6月29日消息，做空機(jī)構(gòu)Grizzly Research(灰熊研究)發(fā)表報(bào)告稱，蔚來(lái)效仿曾在2015年爆出丑聞的加拿大制藥企業(yè)Valeant的會(huì)計(jì)游戲，通過(guò)夸大收入和提高凈利潤(rùn)率來(lái)達(dá)到目標(biāo)，并將其和兩年前披露財(cái)務(wù)造假的瑞幸咖啡聯(lián)系在一起。

這篇報(bào)告開(kāi)篇就指出，和Veleant當(dāng)年利用幫助成立的藥房Philidor夸大業(yè)績(jī)一樣，蔚來(lái)可能利用一家未納入合并報(bào)表的關(guān)聯(lián)方夸大收入和盈利能力。正是因?yàn)橛X(jué)得蔚來(lái)?yè)碛袕?qiáng)勁的業(yè)績(jī)，散戶投資者才追捧蔚來(lái)，讓它的股價(jià)自2020年以來(lái)累漲450%，成為中國(guó)市值最高的電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)之一。

報(bào)告認(rèn)為，上述未被并表的關(guān)聯(lián)方就是由蔚來(lái)成立的武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司。該公司幫助蔚來(lái)持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和盈利預(yù)期，已經(jīng)為蔚來(lái)創(chuàng)造了數(shù)十億美元的營(yíng)業(yè)收入。就像Philidor當(dāng)年幫助Valeant習(xí)慣性地捏造數(shù)據(jù)一樣，自武漢蔚能成立以來(lái)，蔚來(lái)的業(yè)績(jī)就可疑地超出預(yù)期。

報(bào)告寫(xiě)道：在截至2021年9月的九個(gè)月內(nèi)，蔚能將蔚來(lái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別夸大了10%和95%，即營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別虛增了26.17億元人民幣和17.77億元人民幣。具體而言，該機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，蔚來(lái)在其2021財(cái)年的盈利增長(zhǎng)中至少有60%歸因于蔚能。通過(guò)將銷(xiāo)售負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給蔚能，蔚來(lái)得以實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)的提速。蔚能允許蔚來(lái)排除銷(xiāo)售周期的影響并立刻確認(rèn)收入，從而成為了蔚來(lái)粉飾業(yè)績(jī)報(bào)表的幫兇。

“通過(guò)將收集月度(電池即服務(wù)BaaS)訂閱的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)交給蔚能，蔚來(lái)加快了營(yíng)收增長(zhǎng)。蔚能允許蔚來(lái)立即確認(rèn)他們銷(xiāo)售電池的收入，并未按照訂閱期(七年)確認(rèn)營(yíng)收。通過(guò)這種安排，我們認(rèn)為，蔚來(lái)已經(jīng)通過(guò)提前確認(rèn)七年的收入來(lái)擴(kuò)大(營(yíng)收)數(shù)字。”報(bào)告稱。

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，Grizzly分析

鑒于蔚能最近披露有1.9萬(wàn)用戶訂閱電池服務(wù)，該機(jī)構(gòu)懷疑蔚能截至2021年9月30日是否真有4.0053萬(wàn)塊電池庫(kù)存。“經(jīng)過(guò)仔細(xì)調(diào)查，我們認(rèn)為，蔚來(lái)讓蔚能的電池額外增加了2.1053萬(wàn)塊(價(jià)值11.47億元人民幣)。2021年第四季度，這個(gè)數(shù)字只會(huì)惡化，我們估算，蔚來(lái)的供應(yīng)電池又虛增了多達(dá)1.52萬(wàn)。這種做法對(duì)蔚來(lái)的利潤(rùn)影響巨大。”

報(bào)告還提到，2019年1月，李斌將5000萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給“蔚來(lái)用戶信托”，這是一家據(jù)稱旨在為蔚來(lái)用戶提供對(duì)公司治理更大影響力的不透明BVI實(shí)體。顯然違反了這些“用戶”的信任，李將這些股份質(zhì)押給瑞銀以獲得個(gè)人貸款。由于蔚來(lái)的股票自質(zhì)押以來(lái)下跌了50%以上，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為股東在不知不覺(jué)中面臨著對(duì)用戶信托股票追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。

該機(jī)構(gòu)還指稱，蔚來(lái)董事長(zhǎng)兼CEO李斌與愉悅資本及其創(chuàng)始合伙人劉二海關(guān)系密切，而愉悅資本的劉二海是瑞幸咖啡業(yè)績(jī)?cè)旒侔傅暮诵娜宋?，也就是瑞幸股東“金三角”——陸正耀、李輝、劉二海中的一人。

報(bào)告提到，劉二海自2005年以來(lái)?yè)?dān)任汽車(chē)互聯(lián)網(wǎng)公司易車(chē)的董事，2011年起任獨(dú)立董事，而易車(chē)一直由李斌控制。2019年9月，在評(píng)估易車(chē)私有化交易的特別委員會(huì)中，劉二海被任命為其中的一名獨(dú)立董事。還有報(bào)道稱，劉二海是蔚來(lái)汽車(chē)和摩拜單車(chē)的早期投資者。此外，蔚來(lái)資本和愉悅資本曾聯(lián)合投資二手車(chē)交易服務(wù)商優(yōu)信多達(dá)3.15億美元，另一做空機(jī)構(gòu)JCap曾在2019年的報(bào)告中披露優(yōu)信財(cái)務(wù)造假。

報(bào)告稱，李斌被譽(yù)為中國(guó)的馬斯克，但他過(guò)去參與創(chuàng)業(yè)的企業(yè)——易車(chē)、易鑫、摩拜都經(jīng)歷了股價(jià)或估值暴跌，到它們被私有化或被出售時(shí)，估值遠(yuǎn)低于巔峰期水平。

截止美股收盤(pán)，蔚來(lái)跌2.57%，股價(jià)報(bào)22.36美元，市值不到374億美元。

標(biāo)簽： 做空機(jī)構(gòu) 蔚來(lái)遭海外機(jī)構(gòu)做空 蔚來(lái)曾在2015年爆出丑聞 蔚來(lái)兩年前披露財(cái)務(wù)造假