導(dǎo)讀：談及酒仙網(wǎng)的IPO旅程可謂是一波三折，四次夢碎。6月30日，酒仙網(wǎng)主動撤回了創(chuàng)業(yè)板上市審核流程。僅隔兩月，酒仙網(wǎng)卻再一次重啟IPO輔導(dǎo)，難道是酒水電商的風(fēng)向變了？而一年兩次沖擊IPO的酒仙網(wǎng)又是否能如愿以償呢？（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：四次夢碎 酒仙網(wǎng)絡(luò)重啟IPO輔導(dǎo)http://www.100ec.cn/zt/jxwIPO/）

出品｜網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部

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作者｜王雙雙

審稿｜舒舒

8月22日，酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（下稱“酒仙網(wǎng)”）啟動IPO輔導(dǎo)，輔導(dǎo)機構(gòu)是華泰聯(lián)合證券。在經(jīng)歷此前一次問詢 兩次中止，四次遞交招股書后，酒仙網(wǎng)于2022年6月30日主動撤回了創(chuàng)業(yè)板上市審核流程。據(jù)公告，其撤回原因是基于“基于白酒類企業(yè)現(xiàn)行上市環(huán)境的不確定性，暫緩上市計劃?！?/p>

一、一波三折上市路

據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）了解，酒仙網(wǎng)隸屬于酒仙網(wǎng)電子商務(wù)股份有限公司，成立于2010年5月17日，法定代表人為郝鴻峰，注冊于北京市經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)。是酒類電子商務(wù)綜合服務(wù)公司，專業(yè)電子商務(wù)B2C酒水連鎖零售網(wǎng)站，借助于現(xiàn)代電子商務(wù)平臺主力主要從事國際國內(nèi)知名品牌、地方暢銷品牌以及進口優(yōu)秀品牌等酒類商品線上零售。

酒仙網(wǎng)曾于2015年掛牌新三板（彼時上市主體為“酒仙網(wǎng)電子商務(wù)股份有限公司”），由于連年虧損，公司于2017年6月停止在新三板掛牌。

時隔4年之后，酒仙網(wǎng)借新的主體“酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司”再次沖擊資本市場。2021年4月，酒仙網(wǎng)股票發(fā)行上市申請獲受理，創(chuàng)業(yè)板IPO沖刺旅程由此開始。

從IPO歷程來看，2021年4月8日、2021年8月4日、2021年8月12日、2021年9月29日，酒仙網(wǎng)曾先后遞交了四版招股說明書。

遞交招股書次年，酒仙網(wǎng)IPO屢屢遭遇變故。2022年1月26日，因北京市金杜律師事務(wù)所被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，深交所中止了酒仙網(wǎng)的發(fā)行上市審核。

2022年6月30日，酒仙網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司申請撤回發(fā)行上市申請文件，深交所決定終止對其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核，標(biāo)志著酒仙網(wǎng)在A股主板上市的失敗。

2022年8月22日，酒仙網(wǎng)重啟IPO輔導(dǎo)，一年兩次沖擊IPO的酒仙網(wǎng)又是否能如愿以償呢？

酒仙網(wǎng)成立之初備受資本追捧，據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”（DATA.100EC.CN）電商大數(shù)據(jù)庫顯示，至少獲得過10起融資，融資總額超18.6億元。最近一次融資是2019年12月獲得了廣發(fā)乾和、洪泰基金、濰坊元成達和寧波北嶺的戰(zhàn)略投資。

目前，酒仙網(wǎng)的股東列表里有沃衍資本、珠海普羅久仙、東方富海等多家投資機構(gòu)，紅杉資本更是其持股5%以上的重要股東之一。

然而在經(jīng)歷了多次IPO上市失敗后，部分投資者們似乎已經(jīng)失去了對酒仙的耐心。比如去年4月，酒仙網(wǎng)就收到了投資方的訴訟。據(jù)中國裁判文書顯示，新余富海中心之前為其投資6500萬元，因其未能在規(guī)定時間上市，要求酒仙網(wǎng)在6個月內(nèi)，以投資本金加上每年10%的單利的價格回購其持有的股份，為此酒仙網(wǎng)1.09億資產(chǎn)遭到了凍結(jié)。

二、酒仙網(wǎng)實力如何？

酒仙網(wǎng)是以品牌運營為核心的酒類全渠道、全品類零售及服務(wù)商。通過線上線下全渠道銷售包括茅臺、五糧液、瀘州老窖、劍蘭春、汾酒、洋河、帝亞吉歐、馬爹利等國內(nèi)外知名品牌產(chǎn)品。旗下包括自有線上渠道“酒仙網(wǎng)”及線下品牌連鎖渠道“國際名酒城”、“酒快到”，同時覆蓋京東、天貓、抖音、快手等第三方線上零售、直播平臺。

除外酒仙網(wǎng)外，其他垂直類酒水電商還有i茅臺、1919酒類直供、酒便利、也買酒、醉鵝娘、中酒網(wǎng)、酒廷1990、酒咔嚓、品尚匯、酒莊惠、熊貓精釀、聞酒薈、酒小二、觀云白酒、三兩酒、麥麥酒市等。而酒仙網(wǎng)在業(yè)內(nèi)的競爭力又如何呢？

2017年公司重組之后，酒仙電子商務(wù)不再從事經(jīng)營性業(yè)務(wù)，只作為持股公司存在。這樣的好處是，原本酒仙電子商務(wù)這家公司一直都是虧損狀態(tài)，但重組之后，主體變更為酒仙網(wǎng)絡(luò)科技以后，公司就實現(xiàn)了盈利。

從公開信息看，酒仙電子商務(wù)在2013年到2016年上半年的虧損分別是3.09億元、2.8億元、2.51億元、0.71億元。3年半累計虧損金額為9.11億元。最近的招股書披露，酒仙電子商務(wù)在2020年依然有9700.75萬元的虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2020年，酒仙網(wǎng)以37.17億元的營收規(guī)模稍遜于華致酒行及壹玖壹玖，位于行業(yè)第三，且以1.84億元的凈利潤排名行業(yè)第二位。雖然相比同行而言，酒仙網(wǎng)的業(yè)績整體表現(xiàn)良好，但其資產(chǎn)負(fù)債率始終居高不下。2018年至2020年，酒仙網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.04%、74.12%和70.32%。據(jù)國際投行研究報告顯示，2020年，華致酒行及名品世家的資產(chǎn)負(fù)債率均未超過35%。

與之相對，高負(fù)債率往往會拖累公司現(xiàn)金流，截至2021年6月底，酒仙網(wǎng)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為-1.25億元，其在招股書中解釋，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，主要是因為公司酒水銷售的屬性，因此在采購備貨環(huán)節(jié)需要提前支付大量資金。

酒仙網(wǎng)在不斷發(fā)展的過程中，也存在不少質(zhì)疑和投訴。據(jù)國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費糾紛調(diào)解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）數(shù)據(jù)顯示，酒仙網(wǎng)在近年投訴頻頻，最新評級為“不予評級”，2021年全年問題主要集中在網(wǎng)絡(luò)售假和霸王條款上。

酒仙網(wǎng)曾被曝出在多平臺自營產(chǎn)品定價混亂，價差超過10倍，涉嫌價格歧視。據(jù)了解，曾有一款“酒仙網(wǎng)世界名酒旗艦店”銷售的“澳大利亞丁戈樹金標(biāo)西拉干紅葡萄酒750ml”，該酒在京東平臺售價為599元，但是在抖音“拉飛哥酒仙網(wǎng)”的商品櫥窗中售價為5952元，而且，劃線價高達99990元。

三、酒水電商是門好生意嗎？

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年與2020年全國網(wǎng)上零售額分別為13.1萬億元、11.76萬億元，同比分別增長14.1%、10.9%，全國網(wǎng)上零售額增速正逐漸變快。此外，2021年我國酒類電商市場規(guī)模約占整個酒類市場的12%，而這一數(shù)據(jù)在2019年才不足5%?！?021年白酒消費者調(diào)研》數(shù)據(jù)顯示，2021年酒類新零售市場規(guī)模近1400億元，占整個酒類規(guī)模近1/10，且這一數(shù)據(jù)還在不斷擴大中。

酒類電商不溫不火超十年，然而近幾年酒類電商賽道卻悄然升溫，京東、抖音、美團等互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷加碼。

今年3月，京東在自家已有“京東酒世界”業(yè)務(wù)之外，入局酒類投資賽道，京東數(shù)科參投了酒類電商平臺“搜茅網(wǎng)”。4月，抖音被傳出將組建酒水自營電商團隊，將依托抖音平臺，實現(xiàn)直播/短視頻賣酒，目前正在招募電商酒水采銷相關(guān)人員，銷售的酒類商品主要以白酒非茅臺系列商品為主。2021年美團也加入了酒水外賣市場，并推出了獨立送酒業(yè)務(wù)品牌“歪馬送酒”。

上線及爆火的“i茅臺”，憑借著貴州茅臺的強大品牌號召力，上線至今注冊人數(shù)已超1800萬，預(yù)約人次達6.9億，日均活躍用戶近200萬，實現(xiàn)了46億元營收。

從2009年創(chuàng)立至今，酒仙網(wǎng)一直緊跟時代步伐，先后經(jīng)歷了三次轉(zhuǎn)型。分別是B2C模式的線上起家的1.0垂直電商時代；O2O與B2B模式相結(jié)合的2.0線下連鎖時代；進軍直播帶貨孵化博主的3.0直播電商和私域時代。

一年兩次沖擊IPO，不難看出酒仙網(wǎng)對上市的迫切。然而面對正處在前有狼，后有虎的尷尬處境，酒仙網(wǎng)是否能如愿以償還未可知。未來隨著更多的酒企跟進，酒水電商的競爭只會越來越激烈，面臨的考驗或許會更加嚴(yán)峻。

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