6月26日，易達(dá)云科技控股有限公司向港交所主板提交上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為招銀國際。財(cái)務(wù)方面，于2022財(cái)年，該公司實(shí)現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元。2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%，近三年平均毛利率僅約15%。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：“易達(dá)云”遞表港交所2022年?duì)I收7億元近三年平均毛利率僅約15%http://www.100ec.cn/zt/yiDao/）

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部

作者｜孫琦

(資料圖)

審稿｜勇全

一：易達(dá)云遞表港交所 2022年?duì)I收7億元

港交所6月26日消息，易達(dá)云科技控股有限公司向港交所遞交上市申請(qǐng)，招銀國際為獨(dú)家保薦人。據(jù)了解，易達(dá)云成立于2014年，是一家B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的供應(yīng)商，主要為國內(nèi)的品牌商家提供海外一站式端對(duì)端的供應(yīng)鏈解決方案。

招股書顯示，易達(dá)云主要采用海外倉模式，提供跨境物流、海外倉儲(chǔ)以及配送交付服務(wù)，并與公司自主研發(fā)的易達(dá)云平臺(tái)整合，提供數(shù)字化供應(yīng)管理工具。公司通過獨(dú)有的輕資產(chǎn)模式增強(qiáng)全球物流網(wǎng)絡(luò)，所謂的“輕資產(chǎn)”就是借助第三方物流服務(wù)供貨商，物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋從中國到達(dá)全球熱門B2C電商目的地的主要貿(mào)易線，如北美、歐洲及澳大利亞等。

截至2022年，易達(dá)云已與超過35家第三方倉儲(chǔ)供應(yīng)商、30家國際貨運(yùn)代理服務(wù)商、240家海運(yùn)及空運(yùn)承運(yùn)商和60家海外本地履約服務(wù)商達(dá)成合作。此外，易達(dá)云還擁有44個(gè)海外倉庫，橫跨全球三大洲及20多個(gè)城市。

隨著B2C電商成為日常生活的一部分，該公司抓住隨之而來的巨大市場(chǎng)機(jī)遇。弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，2022年至2027年，中國B2C出口電商市場(chǎng)預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率達(dá)13.4%增長，中國采用海外倉模式的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)14.5%的年復(fù)合增長率增長，2027年達(dá)致人民幣3486億元。財(cái)務(wù)方面，于2022財(cái)年，該公司實(shí)現(xiàn)收益約為人民幣7.09億元;同期，該公司取得年內(nèi)利潤約為人民幣1.06億元。

此外，還在招股書中表示，其客戶群主要包括將其貨品銷售予海外終端消費(fèi)者的電商賣家及供貨商。盡管電商平臺(tái)并非該公司直接客戶，其業(yè)務(wù)營運(yùn)的任何中斷可能會(huì)對(duì)通過有關(guān)平臺(tái)銷售其貨品的客戶的業(yè)務(wù)營運(yùn)及業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊?，而可能減少客戶對(duì)該公司B2C出口電商解決方案的需求。

二：業(yè)績(jī)?cè)鲩L不穩(wěn)定 大客戶依賴明顯

據(jù)悉，2020至2022財(cái)年，易達(dá)云收入分別為3.16億元、6.32億元及7.09億元；期內(nèi)經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1025.8萬元、4641.1萬元及4415.7萬元；毛利率分別為13.6%、16.9%及15.0%。

招股書顯示，易達(dá)云這幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L十分明顯，尤其是2021財(cái)年，增速較2020財(cái)年幾乎翻倍，毛利率也提升明顯，這背后的主要原因?yàn)?021年全球范圍受COVID-19影響嚴(yán)重，而中國由于管控的好，生產(chǎn)幾乎沒有受到影響，其他國家受影響嚴(yán)重，多數(shù)物資從中國進(jìn)口，因此中國出口數(shù)據(jù)十分可觀，加上航運(yùn)漲價(jià)等，易達(dá)云作為B2C出口電商的服務(wù)商，也從中受益明顯。而2022年，伴隨著其他國家生產(chǎn)的恢復(fù)，中國的出口數(shù)據(jù)沒有再大幅提升，因此公司2022財(cái)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L明顯下降，毛利率亦如此。

分地區(qū)來看，公司主要的收入來源來自美國，近幾年公司在加拿大的業(yè)務(wù)量也逐步增多。截至2022財(cái)年末，公司收入來自美國的占比為57.5%，來自加拿大的收入占比從2020財(cái)年的3.1%增長至9.9%。

截至2022年12月31日，易達(dá)云有大量精心挑選的第三方物流服務(wù)供貨商，包括超過35家第三方倉儲(chǔ)供供貨商、30家國際貨運(yùn)代理服務(wù)供貨商、240家海運(yùn)及空運(yùn)承運(yùn)商和60家當(dāng)?shù)亍拔渤獭甭募s服務(wù)供貨商。截至最后實(shí)際可行日期，公司在美國、加拿大、英國、德國和澳大利亞管理/訂約44個(gè)倉庫，橫跨全球三大洲及20多個(gè)城市。公司的44個(gè)海外倉庫中有34個(gè)是加盟倉，使公司的海外加盟倉庫網(wǎng)絡(luò)在同業(yè)中拔得頭籌。

此外，公司的大客戶及大供應(yīng)商依賴度都比較高，雖然近三年占比有所降低，但是并不明顯。在2020財(cái)年、2021財(cái)年和2022財(cái)年，公司前五大客戶的總收入分別為1.17億元、2.29億元和2.42億元，分別占公司總收入的37.1%、36.2%和34.2%。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商成本分別為1.46億元、2.90億元及2.72億元，分別占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%。

三：出口電商競(jìng)爭(zhēng)激烈 仍存不確定性

據(jù)招股書，易達(dá)云為電商賣家的一站式端對(duì)端供應(yīng)鏈解決方案供貨商，為中國快速增長的B2C出口電商行業(yè)賦能。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，就2022年收益而言，該公司在中國所有主要采用海外倉模式的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商中位列第7。

B2C出口電商市場(chǎng)的快速增長刺激了人們對(duì)B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案的需求，這些解決方案可以解決配送貨物至海外終端消費(fèi)者復(fù)雜、分散且成本高昂的過程。

據(jù)了解，B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案是指在B2C電商出口全過程中提供的供應(yīng)鏈解決方案。因此，對(duì)于B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案市場(chǎng)的參與者來說，特別是對(duì)提供涵蓋貨物運(yùn)輸、報(bào)關(guān)及清關(guān)服務(wù)、倉儲(chǔ)、需求預(yù)測(cè)和庫存管理的端到端解決方案供貨商來說，涌現(xiàn)了大量的機(jī)會(huì)。

盡管B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案呈現(xiàn)快速增長，但中國的出口電商供應(yīng)鏈解決方案市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈切相對(duì)分散。目前，市場(chǎng)參與者超過4000家，其中部分參與者采用直郵模式，部分參與者則采用海外倉模式。有時(shí)，為方便客戶，B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商同時(shí)采用直郵模式和海外倉模式。相較于以小件為主的行業(yè)參與者，以中大件為主的B2C出口電商供應(yīng)鏈解決方案供貨商通常具備更高的毛利率和客戶忠誠度等差異化優(yōu)勢(shì)。

易達(dá)云在整個(gè)行業(yè)中擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，若能成功上市，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，其市占率有望得到提升。不過其業(yè)務(wù)終歸與中國的出口環(huán)境息息相關(guān)，后續(xù)其業(yè)績(jī)能否持續(xù)大幅增長，仍存在較大的不確定性。

除易達(dá)云外，國內(nèi)跨境物流領(lǐng)域今年或?qū)⑾破鹕鲜袩岢?，?jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫（COP.100EC.CN）顯示，當(dāng)前，跨境物流產(chǎn)業(yè)鏈中的還玩家包括：縱騰集團(tuán)、遞四方、燕文物流、佳成國際、至美通、運(yùn)去哪、環(huán)世物流、出口易、芒果海外倉、海管家、無憂達(dá)、飛盒跨境等。

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