6月14日，方舟健客控股有限公司（簡(jiǎn)稱：“方舟健客”）再次遞交招股書，聯(lián)席保薦人為花旗、瑞銀集團(tuán)、農(nóng)銀國(guó)際。去年，與方舟健客同屬一個(gè)賽道的智云健康在香港聯(lián)交所上市成“數(shù)字化慢病管理第一股”，方舟健客此次能后步其后塵“圓夢(mèng)”港交所？（詳見玩網(wǎng)經(jīng)社專題：三年累虧損7.77億元線上慢病管理平臺(tái)“方舟健客”沖刺港交所http://www.100ec.cn/zt/fzjk/）

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出品丨網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字生活服務(wù)部

作者丨十九

審稿丨無(wú)痕

線上慢病管理市場(chǎng)潛力巨大

方舟健客于2015年成立，成立當(dāng)年便取得了線上藥店牌照。在2019年7月該公司布局?jǐn)?shù)字健康領(lǐng)域，開始自營(yíng)健客移動(dòng)應(yīng)用程序及網(wǎng)站。根據(jù)AppStore顯示，公司旗下?lián)碛邪℉2H、健客醫(yī)院、方舟健客網(wǎng)上藥店、健客醫(yī)生等多款A(yù)pp。目前主要從事慢病管理業(yè)務(wù)（如高血壓、心血管及呼吸系統(tǒng)疾病），擁有品牌方舟健客，以 2022 年平均月活躍用戶計(jì)是中國(guó)最大的線上慢病管理平臺(tái)。

方舟健客旗下業(yè)務(wù)主要分為三大部分，包括綜合醫(yī)療服務(wù)，即 H2H 服務(wù)，患者及醫(yī)生通?？捎诿鎸?duì)面首診后進(jìn)行線上復(fù)診，醫(yī)生可通過(guò) H2H 服務(wù)平臺(tái)開具電子處方。方舟健客通過(guò)醫(yī)藥供應(yīng)鏈完成電子處方，并委聘合資格第三方快遞公司送貨上門。

線上零售藥店服務(wù)，方舟健客通過(guò)線上零售藥店服務(wù)平臺(tái)提供多種醫(yī)療保健產(chǎn)品，并透過(guò)合格的第三方快遞公司為客戶提供便捷的配送到家服務(wù)。產(chǎn)品種類主要包括處方及非處方藥，還提供家用醫(yī)療器械及配件、保健及營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充品及其他保健產(chǎn)品。方舟健客亦經(jīng)營(yíng)多家線下藥店。

定制化內(nèi)容及營(yíng)銷解決方案，方舟健客為制藥公司提供多種定制化內(nèi)容及營(yíng)銷解決方案，以更好讓醫(yī)生及患者了解慢病狀況，并提高對(duì)治療方案選項(xiàng)的認(rèn)識(shí)。

招股書顯示，截至2022年12月31日，方舟健客的注冊(cè)用戶約有3660萬(wàn)名。其中，健客平臺(tái)平均擁有月活躍用戶約910萬(wàn)名。H2H平臺(tái)擁有來(lái)自1.51萬(wàn)所醫(yī)療機(jī)構(gòu)的20.5萬(wàn)名注冊(cè)醫(yī)生，其中約有57.3%就職于三級(jí)醫(yī)院，約37.8%的醫(yī)生已取得副主任醫(yī)生或以上職稱。

根據(jù)灼識(shí)諮詢的資料，按商品交易總額計(jì)，中國(guó)慢病管理市場(chǎng)的整體市場(chǎng)規(guī)模由2015年的人民幣24,255億元快速增長(zhǎng)至2022年的人民幣68,534億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.0%，并預(yù)期于2022年至2030年按復(fù)合年增長(zhǎng)率10.7%持續(xù)增長(zhǎng)，于2030年達(dá)到人民幣155,078億元。在中國(guó)慢病患者巨大的需求推動(dòng)下，中國(guó)線上慢病管理市場(chǎng)產(chǎn)生的總商品交易總額由2015年的人民幣276億元增加到2022年的人民幣1,334億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.2%，并預(yù)計(jì)將繼續(xù)以復(fù)合年增長(zhǎng)率30.7%增長(zhǎng)，2030年將達(dá)到人民幣11,389億元。

網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字健康臺(tái)（HLTH.100EC.CN）注意到，在此之前，“慢病管理第一股”——智云健康（HK:09955）已于2022年7月6日在港交所上市，發(fā)行價(jià)格為30.50港元/股，總募集金額約5.80億港元。

位于“頭把交椅” 備受資本青睞

據(jù)灼識(shí)諮詢的資料，截至2022年12月31日，中國(guó)線上慢病管理市場(chǎng)有超過(guò)50個(gè)服務(wù)供應(yīng)商。按2022年月活躍用戶計(jì)，方舟健客為中國(guó)最大線上慢病管理平臺(tái)。此外，方舟健客們錄得2022年的處方藥商品交易總額共人民幣20.5億元，按處方藥商品交易總額計(jì)，方舟健客在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者慢病管理市場(chǎng)排名第一。于2022年，方舟健客的處方藥商品交易總額約占總商品交易總額的84.2%，比例為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者慢病管理市場(chǎng)中最高。

身處高速發(fā)展賽道，又坐上了線上慢病管理領(lǐng)域市場(chǎng)的頭把交椅，方舟健客由此頻頻獲得資本的青睞。

在2016年初，方舟健客獲得凱欣資本的1億美元A輪股權(quán)融資，將業(yè)務(wù)范疇從互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥延伸至移動(dòng)醫(yī)療。

2017年5月，方舟健客獲得來(lái)自Asia-Pac eCommerce、PGA基金、火山石資本等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的A+輪5000萬(wàn)美元股權(quán)融資，繼續(xù)增強(qiáng)慢病管理能力同時(shí)、重點(diǎn)布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并探索智慧健康服務(wù)。

2018年9月，方舟健客又完成了1.3億美元的B輪股權(quán)融資，由國(guó)泰君安、凱欣亞洲投資、HBM等創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資，這筆融資將助力方舟健康繼續(xù)發(fā)力患者慢病管理的智能應(yīng)用升級(jí)換代、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的建設(shè)，并借助eCSO、eDTP以及健客醫(yī)生等業(yè)務(wù)板塊探索分級(jí)診療等新業(yè)務(wù)，通過(guò)打造“醫(yī)+藥”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

三年虧損 7.77 億元醫(yī)藥仍為營(yíng)收主力

業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，方舟健客的營(yíng)業(yè)收入分別為11.6億元、17.59億元和22.04億元，公司營(yíng)收增速分別為51.6%、25.34%。雖然營(yíng)收持續(xù)快速增長(zhǎng)，但公司在利潤(rùn)方面卻并沒有實(shí)現(xiàn)正向盈利。上述報(bào)告期內(nèi)，公司的凈虧損分別為0.9億元、3.04億元及3.83億元。

對(duì)于凈虧損的持續(xù)擴(kuò)大，公司招股書指出，主要是由于運(yùn)營(yíng)開支增加，致使毛利率下降所致。另外，對(duì)于公司2022年的凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大到3.83億元，招股書指出，主要是由于外匯匯率波動(dòng)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的優(yōu)先股產(chǎn)生相關(guān)外匯虧損所致。

值得注意的是，雖然公司定位在線慢病管理平臺(tái)，但從業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，超過(guò)半數(shù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)仍來(lái)自藥品銷售。2022年，公司線上零售藥店服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收12.52億元，占總營(yíng)收的56.8%；綜合醫(yī)療服務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收8.68億元，占總營(yíng)收的39.4%；定制化內(nèi)容及營(yíng)銷解決方案貢獻(xiàn)營(yíng)收0.6億元，占總營(yíng)收的2.7%。

截至 2022 年 12 月 31 日，方舟健客已與 670 多家 制藥公司合作，包括跨國(guó)公司及國(guó)內(nèi)大型制藥公司。向超過(guò) 1,300 家供應(yīng)商作出采購(gòu)且已銷售超過(guò) 211,100 種藥物 SKU，其中約 61.5% 為處方藥，約 38.5% 為非處方藥。2020-2022 年，處方藥商品交易總額分別占公司總商品交易總額的約 85.7%、88.9% 及 84.2%。

由于方舟健客的業(yè)務(wù)涉及藥品咨詢及銷售，其存在一定的潛在安全風(fēng)險(xiǎn)。此前，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布了《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》，該辦法對(duì)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理、平臺(tái)責(zé)任履行、監(jiān)督檢查措施及法律責(zé)任作出了規(guī)定。其中《辦法》多處對(duì)處方藥的網(wǎng)絡(luò)銷售在資質(zhì)、管理、數(shù)據(jù)安全等方面提出了嚴(yán)格要求。整體上看，意見的落地，意味著網(wǎng)絡(luò)售藥要進(jìn)入新的節(jié)點(diǎn)。

近年來(lái)，數(shù)字健康公司迎來(lái)了赴港上市熱潮，目前港股市場(chǎng)已有平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康、智云健康、梅斯健康、思派健康、和叮當(dāng)健康七家公司上市。此外，還有微醫(yī)、圓心科技等遞交了上市申請(qǐng)書。

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