4月25日，三態(tài)股份因完成財務(wù)資料更新，深交所又恢復其發(fā)行上市審核。此前，其創(chuàng)業(yè)板IPO審核狀態(tài)多次顯示為“中止”。招股書顯示，2022上半年三態(tài)股份營收8.1億，下滑近四成，利潤下降31.14%。近年來，大量小微型企業(yè)及個人創(chuàng)業(yè)者持續(xù)涌入跨境電商這一賽道，行業(yè)競爭恐將進一步加劇。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://www.100ec.cn/zt/stgfIPO/）

出品｜網(wǎng)經(jīng)社B2B與跨境電商部

作者｜王添蓉

【資料圖】

審稿｜勇全

一、擬募資8.03億元 屢屢被中止IPO

日前，因發(fā)行人及保薦人更新財務(wù)資料，主動申請中止發(fā)行上市審核程序，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條的相關(guān)規(guī)定，深交所中止三態(tài)股份發(fā)行上市審核。4月25日，三態(tài)股份完成財務(wù)資料更新后，根據(jù)《深圳證券交易所股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十一條的相關(guān)規(guī)定，深交所恢復其發(fā)行上市審核。

由于在報告期內(nèi)存在多項行政處罰事項，包括逾期申報稅款、系統(tǒng)存在高危漏洞等，又由于跨境賣家普遍存在“刷單刷評”而被亞馬遜等平臺封號，因此深交所也對三態(tài)股份存在諸多質(zhì)疑，這也導致其自去年6月提交上市申請后屢屢被中止IPO。

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，三態(tài)股份IPO申請于2021年6月30日獲得受理，7月23日獲深交所問詢。本次IPO擬募資8.03億元。其中，2.4億元用于跨境電商系統(tǒng)智能化升級建設(shè)項目，3.13億元用于倉儲智能化及服務(wù)體系建設(shè)項目，1.14億元用于義烏倉智能化升級及服務(wù)體系建設(shè)項目，2億元用于惠州市三態(tài)供應(yīng)鏈智能化升級及服務(wù)體系建設(shè)項目，2.5億元用于補充流動資金。

事實上，這并不是三態(tài)股份第一次掛牌。2016年，三態(tài)股份也曾在新三板掛牌，后來完成資產(chǎn)重組后直到去年才轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場。

據(jù)介紹，三態(tài)股份是一家從事出口跨境電商零售和第三方出口跨境電商物流的綜合性企業(yè)。公司自2007年以來專注于出口跨境電商零售業(yè)務(wù)，堅持以軟件科技為基礎(chǔ)，通過數(shù)據(jù)智能提高效率，打造跨境電商生態(tài)體系，2009年衍生出了出口跨境電商物流業(yè)務(wù)。

二、半年營收8.1億下滑近四成 利潤下降33.53%

財報顯示，2019年至2021年，三態(tài)股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.67億元、19.94億元、22.66億元；年復合增長率為20.28%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.53億元、2.14億元、1.56億元和0.69億元。

2021年以來，三態(tài)股份經(jīng)營面臨的外部環(huán)境發(fā)生一定的變化，對公司經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤從2021年起出現(xiàn)下滑，2022年1-6月，公司營業(yè)收入8.1億元，同比下降33.53%；凈利為7813萬元，較上年同期的1.13億元下降31.14%；扣非后凈利為7028萬元，較上年同期的9838萬元下降28.56%。

具體來看，2020年以來，疫情影響了三態(tài)股份供應(yīng)商履約的穩(wěn)定性，增加了公司電商業(yè)務(wù)商品采購、庫存管理及物流采購成本，對公司跨境電商業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響；同時，疫情降低跨境物流效率，助推物流成本的上升，對公司跨境電商物流業(yè)務(wù)的經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。

2021年，國際客運航班大幅減少，海外人工成本增加，加之國內(nèi)出口訂單旺盛，目的港作業(yè)能力不足導致海運履約穩(wěn)定性下降，進一步擠兌本就緊張的航空運力，空運物流成本較上年有明顯增長。

此外，作為從事出口跨境電商零售業(yè)務(wù)和出口跨境電商物流業(yè)務(wù)的公司，三態(tài)股份外銷業(yè)務(wù)主要以歐元、英鎊、美元等為結(jié)算幣種，同時，公司商品采購涉及美元、港幣等外幣結(jié)匯。匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績的影響較大，主要表現(xiàn)為影響商品出口的價格競爭力和商品采購成本。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，IPO前，ZHONGBIN SUN合計間接控制公司84.5878%股權(quán)，為公司實際控制人。YIKANG SUN與ZHONGBIN SUN為父女關(guān)系。其中，ZHONGBIN SUN通過子午康成間接控制公司59.288%股權(quán)，通過嘉禾晟鑫持股為23.5642%，通過禾益文化間接控制公司1.7256%股權(quán)。安賜互聯(lián)持股為3.4568%，安賜文創(chuàng)持股為3.2994%，禾益文化持股為1.7256%，蘭石創(chuàng)投持股為1.07%，侯衛(wèi)兵持股為1.0322%，陳長潔持股為0.921%，東方證券股份有限公司持股為0.8173%。

IPO后，子午康成持股為50.3934%，嘉禾晟鑫持股為20.0256%，安賜互聯(lián)持股為2.9377%，安賜文創(chuàng)持股為2.8039%，蘭石創(chuàng)投持股為1.4665%，蘭石創(chuàng)投持股為0.9093%，侯衛(wèi)兵持股為0.8772%，陳長潔持股為0.7827%，東方證券股份有限公司持股為0.6946%。

三、跨境電商行業(yè)競爭加劇 盈利空間或收窄

據(jù)悉，三態(tài)股份所從事的跨境電商行業(yè)門檻較低，同質(zhì)化競爭激烈。當前，跨境電商物流整體市場呈現(xiàn)集中度較低、行業(yè)參與者眾多、市場份額極度分散的特征。目前中國跨境電商物流行業(yè)尚不存在巨頭，只有體量相對稍大的參與者。

近年來國內(nèi)快遞龍頭企業(yè)和傳統(tǒng)貨代開始通過外延并購切入跨境物流領(lǐng)域。若未來國內(nèi)快遞龍頭企業(yè)重點發(fā)力跨境電商物流業(yè)務(wù)板塊，或?qū){借其資源和投入優(yōu)勢，對現(xiàn)有行業(yè)格局形成一定沖擊。

對于跨境電商物流企業(yè)而言，支持跨境電商物流相關(guān)各方信息交互的系統(tǒng)至關(guān)重要。隨著跨境電商物流行業(yè)的發(fā)展和成熟，同行業(yè)中小公司也逐漸發(fā)現(xiàn)信息技術(shù)水平對于物流產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的重要性并加速布局，未來跨境電商物流行業(yè)將呈現(xiàn)信息系統(tǒng)集成度不斷提高的趨勢。

隨著同行業(yè)公司的信息技術(shù)水平提升，三態(tài)股份相對于同行業(yè)企業(yè)的信息技術(shù)優(yōu)勢可能會縮小，跨境電商物流行業(yè)的競爭將出現(xiàn)一定程度的加劇。此外，由于海外第三方電商平臺通常更注重商品展示并依靠商品導流，因此銷量較高、利潤空間相對較大的商品更易受到跨境電商賣家的追捧，部分熱門領(lǐng)域的商品同質(zhì)化程度較高，賣家之間的競爭更為激烈。

出口銷售商品的同質(zhì)化程度及市場競爭程度加劇，將導致行業(yè)整體盈利空間縮窄。雖然公司采用泛品類經(jīng)營策略，一定程度能抵抗商品同質(zhì)化競爭壓力，但激烈的市場競爭環(huán)境仍可能導致三態(tài)股份面臨商品銷售價格和毛利率下降的風險。

在出口跨境電商賣家產(chǎn)業(yè)鏈中，除三態(tài)股份外，其主要玩家還包括：SHEIN、安克創(chuàng)新、patpat、澤寶、棒谷、跨境通、通拓、賽維、蘭亭集勢、子不語、三態(tài)股份、傲基、致歐科技、易佰網(wǎng)絡(luò)、吉宏股份、華寶新能、綠聯(lián)科技等等。

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