2023年3月10日,京東物流(02618.HK)發(fā)布2022年報業(yè)績公告,營收1374億,同比增長31.25%;毛利潤101億,同比增長74.6%;凈虧損10.9億,同比下降93%;非GGAP盈利8.7億,同比扭虧。
業(yè)務量是衡量快遞公司規(guī)模的最重要指標,相當于電商平臺的GMV(總成交額)。已上市快遞公司,每月都以“經(jīng)營簡報”形式發(fā)布當月業(yè)務量。京東物流不要說逐月披露,在年度業(yè)績報告中對業(yè)務量都只字未提。根本原因是,京東物流不認為自己是單純的快遞公司,而是“一體化供應鏈解決方案及物流服務商”。
京東物流不是快遞公司是什么?
【資料圖】
據(jù)3月10日公告披露,截至2022年末,京東物流經(jīng)營1500座倉庫(約3000萬平方米)、1.8萬個配送網(wǎng)點、自有配送人員近30萬。公告沒有披露年度業(yè)務量。
我們熟知的快遞公司,如順豐、圓通、韻達,服務流程包括攬件、分揀、干線運輸、派送等環(huán)節(jié)。對于快遞公司而言,包裹在手里“耽擱”的時間越短越好,能在24小時內送達絕不拖到48小時。包裹周轉效率越高,同樣業(yè)務量下所需倉庫、中轉/集散場地面積越小。
順豐與京東物流模式相似(都是自營)、規(guī)模相近,但順豐倉庫面積為500萬平米,約為京東的六分之一。加上416萬平米中轉場/集散點面積,總面積不到1000萬平米。
京東物流前身是京東自營的履約部門,成立于2007年。京東依據(jù)運營經(jīng)驗及優(yōu)化算法做出需求預測、進行采購,并將貨物調撥至“區(qū)域配送中心”(RDC),進而分撥到“前端物流中心”(FDC)。用戶下單后,商品在距TA最近的RDC/FDC出庫,發(fā)往1.8萬個配送站中的一個,由29萬小哥中的一位完成“最后一公里配送”。
以“送貨快”為賣點,與“友商”差異化競爭,是京東成功的關鍵?!八拓浛臁辈皇恰芭艿每臁倍遣恍枰芭苓h路”,因為用戶下單的商品就在距TA不遠的RDC/FDC,依維柯運一段、小哥騎電動三輪車送一程就到終點。其它電商平臺的商品要跨越“萬水千山”,京東自營的商品距離買家的直線距離或許只有幾十公里。
筆者將這種模式總結為“以儲代運”。
自營商品、自建物流樹立品牌后,京東開始引入第三方賣家,賺取服務性收入。但用戶很快發(fā)現(xiàn),第三方賣家提供購物體驗與京東自營有落差,特別是配送時效“泯然眾人矣”。
2017年,京東因勢利導開放物流服務。至今,“京東物流”仍是第三方賣家招攬用戶的“神器”。
起初,受第三方賣家意愿、支付能力及京東物流服務能力所限,外部用戶獲得的服務與京東不可同日而語??梢哉f,京東物流的努力方向很明確。
京東物流基于為京東服務的經(jīng)驗,提煉了若干特征,如“一體化的端到端服務”、“先進技術應用及數(shù)據(jù)賦能”等。這種服務被稱為“一體化供應鏈解決方案”(簡稱“一體化”),除了端到端,還有銷售預測、生產規(guī)劃、SKU及存貨管理、終端客戶訂單管理等增值服務。
“一體化”與順豐、“通達”提供的快遞服務有本質區(qū)別??爝f公司只關心件數(shù)、體積、重量,只要不是危險品、違禁品,不會過問運的是什么,更談不到預測??爝f公司專注的是物流科技,是賣家與買家之間的管道。好比滴滴專車,不論多么智能、多么數(shù)字化,也不會過問乘客去見什么人、談什么事兒。快遞公司沒有親自下場做過零售,與電商平臺是“外部合作關系”,與滴滴一樣是“管道”。
京東物流脫胎于自營電商的履約部門,當然會過問運的是什么,還要預測銷量、要幫助電商業(yè)務決策……打個更通俗的比方,快遞公司相當于飯館“跑堂”的、只負責端盤子。京東物流相當于采購員,要預測食材需求、及時補貨。
京東物流不是管道?!啊惑w化供應鏈解決方案’是仿照京東的規(guī)格‘伺候’外部客戶”,與快遞公司提供的服務形成差異化競爭。
先獲客 再提額
京東物流營收結構的兩個變化趨勢值得玩味:一是“一體化”用戶占比下降,二是來自京東的收入占比下降。
1)“一體化供應鏈客戶”收入占比下降
“一體化供應鏈物流服務”是京東物流的核心賽道,主要服務對象來自快消、家電/家居、服裝、3C、汽車、生鮮等六大行業(yè)的商家。其中,前三大行業(yè)貢獻的收入占比達65%(2021年)。
2021年,京東物流營收1047億、同比增長42.7%。其中,來自“一體化”客戶的收入為711億、占比68%。
2022年,京東物流營收增至1374億、同比增長31.2%。其中,“一體化”客戶貢獻774億、占比降至56%。
2018年-2022年,“一體化”客戶貢獻的收入占比從90%降至56%,原因是“一體化”最大的客戶——京東貢獻的收入占比下降。
2)來自京東的收入占比下降
2018年,京東物流營收379億,其中268.5億來自京東、占比超過70%。
2021年,來自京東及京東以外客戶的營收分別為456億、591億,來自京東的營收占比44%、首次跌破50%。
2022年京東貢獻營收483億、占京東物流總營收的35%,降至2018年的一半。
3)營收增長邏輯——先獲客、再提額
2022年,來自京東以外客戶的營收達891億,較2021年多300億,同比增幅50.8%,對京東物流營收增長的貢獻率達91.7%。
從另一個維度看,2022年來自一體化供應鏈客戶的營收為774億、同比增幅僅8.9%,對京東物流營收增長的貢獻率為19.3%。
顯然,京東物流營收增長的主要驅動力來自外部用戶的增長。
京東物流的增長策略可以歸結為兩步走:第一步,獲取京東以外的用戶,形成“池子”;第二步,促使池中用戶升級為“一體化”用戶。
2021年和2022年,開拓外部用戶是主旋律。未來實現(xiàn)“高質量增長”的關鍵是“池中”用戶接受“一體化”服務的愿意,提高付費金額。
第一步是用“外功”與順豐等快遞公司搶客戶;第二步是用“內功”引導客戶升級。
第一步與順豐、通達存在競爭,基本在一條起跑線上;第二步從“用戶池”轉化“一體化”用戶,雖說是“近水樓臺先得月”,但要靠“內功”才能讓客戶多掏錢。
拆解“一體化”用戶結構
京東是京東物流“一體化物流服務”的最大用戶。
為獲取外部用戶,京東物流的策略是主攻重點行業(yè)的頭部用戶,積累具有行業(yè)代表性的解決方案和產品。被劃定為重點的行業(yè)包括:快消、家電、3C、服裝、汽車、生鮮等。
對于外部“一體化”用戶,京東物流原先采用的劃分標準是“貢獻收入100萬元/年”。2018年,高于此門檻的客戶有1123家,統(tǒng)共貢獻營收44億,戶均392萬元;2019年、2020年,此類客戶分別有1548家、2306家,戶均貢獻營收分別為465萬元、486萬元。
根據(jù)《2021年報》,“大客戶”門檻提升到1000萬元。2019年、2020年,此類客戶分別有113家、179家,戶均貢獻營收分別為3740萬元、3770萬元,分別占當期“一體化”業(yè)務營收的41%、49%。
2022年,“大客戶”貢獻營收153億,占“一體化”外部收入的52%。
與此同時,中小客戶數(shù)量及ARPC增速平緩,2022年貢獻營收139億、占“一體化”外部收入的48%,比2020年低11個百分點。
可以看到,京東物流“一體化”收入主要來自大客戶,2022年大客戶數(shù)較2020年翻了一倍。隨著疫后經(jīng)濟復蘇,京東物流大客戶增量是未來兩三年的重要看點。
直播帶貨模式的興起也是京東物流的重要機遇,相比傳統(tǒng)電商賣家,直播up主更加依賴“省心省力”的一站式物流服務。截至2022年末,京東物流在抖音平臺的電商客戶超過2萬家。
虧損收窄
1)毛利潤
最近三年,京東物流盈利能力呈上升趨勢。
2020年,京東物流毛利潤63億、毛利潤率8.6%;2021年毛利潤、毛利潤率分別回落至58億、5.5%。
進入2022年,京東物流毛利潤穩(wěn)步上升:Q1毛利潤15億、毛利潤率5.3%;Q2、Q3毛利潤率分別為6.9%、7.4%;Q4毛利潤38億、毛利潤率8.8%。2022年度毛利潤達101億,毛利潤率7.4%。
京東物流主要成本可分為四大類:薪酬、外包、租金、折舊及其它。
薪酬:截至2022年末,京東物流員工總數(shù)達39萬,其中自有配送人員29萬。2022年員工薪酬及福利開支447億,占營收的32.5%。2019年這個比例高達39.5%。
外包:向第三方運輸公司、快遞公司就分揀、運輸、配送及勞務服務支出的費用。2022年此項成本達516億、占營收的37.6%,超過薪酬成為第一大成本。
租金/折舊/燃料等各項成本占營收的比例變化不大,2018年以來在20%~23%之間波動。
2)費用控制
下圖,藍色折線代表毛利潤(率)、彩色堆疊柱代表費用(率),只有當藍色折線淹沒彩色堆疊柱時才能錄得經(jīng)營利潤。
2018年以來,京東物流毛利潤率緩慢爬升,費用率穩(wěn)中有降。2022年毛利潤率7.4%,銷售費用率、研發(fā)費用率、行政費用率合計7.5%。
鑒于近三年的外部環(huán)境對多數(shù)行業(yè)“不友好”,物流行業(yè)更是重災區(qū)。若無疫情影響,京東物流財報數(shù)據(jù)或許更好看一些。
*以上分析僅供參考,不構成任何投資建議
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