2月23日美股盤(pán)前，阿里巴巴公布截至2022年12月31日的2023財(cái)年Q3業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，阿里第三財(cái)季營(yíng)收2477.6億元，略高于市場(chǎng)預(yù)期的2458.7億元。由于去年同期阿里大文娛部門(mén)計(jì)提了250億元的商譽(yù)減值，所以本財(cái)季凈利潤(rùn)指標(biāo)同比大幅增長(zhǎng)138%，達(dá)到457.46億元。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，由于疫情反復(fù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成的影響，報(bào)告期內(nèi)淘寶天貓的GMV呈現(xiàn)中個(gè)位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)，但與之對(duì)應(yīng)的客戶(hù)管理收入則負(fù)增長(zhǎng)9%，超過(guò)上述GMV的下降幅度。

(資料圖片僅供參考)

這既可以理解為阿里在相對(duì)困難的階段，選擇降低抽傭跟平臺(tái)中小商家共度難關(guān)，也可能反映出阿里面臨的國(guó)內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

反倒是蔣凡負(fù)責(zé)下的國(guó)際商業(yè)零售，本季度表現(xiàn)亮眼，大幅增長(zhǎng)26%。

新立場(chǎng)在此前文章《風(fēng)清揚(yáng)隔空舞劍，俞永福重回東宮》一文中，曾表達(dá)觀點(diǎn)：俞永福執(zhí)掌的本地生活，雖在阿里核心序列之中，但并非順風(fēng)業(yè)務(wù)，前途未卜；蔣凡看似是被左遷貶謫，但其負(fù)責(zé)的海外板塊，正因?yàn)檫^(guò)去營(yíng)收占比低所以增長(zhǎng)潛力大，因過(guò)去不算核心業(yè)務(wù)所以歷史遺留掣肘也少；兩相比較之下，誰(shuí)才是阿里“太子”或許還不好說(shuō)。

如今，這個(gè)觀點(diǎn)似乎得到了印證。最近一周左右，關(guān)于阿里本地生活動(dòng)蕩的傳聞?lì)l頻傳出，加上核心電商業(yè)務(wù)的明顯承壓，至少?gòu)呢?cái)報(bào)給出的數(shù)據(jù)來(lái)看，蔣凡似乎真撈到了個(gè)“蟄伏練級(jí)”的機(jī)會(huì)。

不過(guò)即便如此，這個(gè)板塊還是因?yàn)闄?quán)重太低，在阿里整體收入中占的比例僅微升了一個(gè)百分點(diǎn)。并且這個(gè)信息似乎并沒(méi)有引發(fā)太多關(guān)注，外界視野的焦點(diǎn)大概仍然在剛于超級(jí)碗上撒了一個(gè)億的Temu上面。

同樣比較亮眼的還有菜鳥(niǎo)這條業(yè)務(wù)線(xiàn)，增收從去年同期的131億元大幅增長(zhǎng)27%至166億元，這與近來(lái)菜鳥(niǎo)不斷把自己做重的各種動(dòng)作相符。

CEO萬(wàn)霖曾公開(kāi)表示，送貨上門(mén)是菜鳥(niǎo)2022年最重要的事情之一。去年8月份，“丹鳥(niǎo)”更名為“菜鳥(niǎo)直送”，目前已經(jīng)覆蓋全國(guó)數(shù)百個(gè)城市，主要負(fù)責(zé)范圍內(nèi)消費(fèi)者在天貓超市購(gòu)買(mǎi)的米面糧油、酒水飲料等重貨。

相對(duì)來(lái)說(shuō)比較平穩(wěn)的，可能還是阿里云。作為阿里巴巴“消費(fèi)、云計(jì)算和全球化”三大支柱戰(zhàn)略之一，阿里云本季度共錄得了3%的同比增長(zhǎng)，較上季度的4%稍稍放緩，不過(guò)這部分業(yè)務(wù)在阿里整體營(yíng)收中的占比環(huán)比從10%降到了8%。

逍遙子去年底拿掉了張建鋒，自己頂上阿里云的掌舵位。從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上算，這頗有點(diǎn)提前刮骨療傷的意思。

昨天阿里發(fā)布財(cái)報(bào)后，美股盤(pán)前一度大漲7%。然而同前一天業(yè)績(jī)略超預(yù)期的百度一樣，開(kāi)盤(pán)后阿里股價(jià)快速跳水，最終收盤(pán)微跌0.65%。

資本市場(chǎng)的上述反應(yīng)可能跟國(guó)企不再允許四大對(duì)賬有一定關(guān)系，但阿里核心業(yè)務(wù)持續(xù)承壓的現(xiàn)狀，在估值邏輯沒(méi)有發(fā)生大調(diào)整的情況下，也確實(shí)難以撐起這么大的漲幅。

按照財(cái)報(bào)披露的信息，淘寶天貓上的實(shí)物商品當(dāng)期GMV呈現(xiàn)中個(gè)位數(shù)的降幅。具體到不同的商品品類(lèi)，主要是時(shí)尚配飾類(lèi)的需求減弱。雖然報(bào)告期內(nèi)醫(yī)療保健、寵物護(hù)理和生鮮產(chǎn)品有所增長(zhǎng)，消費(fèi)電子品類(lèi)降幅收窄，但仍不足以抵消時(shí)尚大類(lèi)的負(fù)面影響。

從走向上看，淘寶天貓實(shí)物商品中個(gè)位數(shù)的GMV降幅，基本上完美擬合同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額的大盤(pán)趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年10月到12月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額分別同比下降0.5%、5.9%和1.8%。阿里作為最大的網(wǎng)上零售平臺(tái)，自然難以避免跟消費(fèi)大盤(pán)同頻波動(dòng)。

不過(guò)《新立場(chǎng)》在對(duì)2021年和2022年Q4的社零總額加總后，計(jì)算得到的社零整體降幅約為2.7%，因此阿里財(cái)報(bào)披露的所謂“中個(gè)位數(shù)”GMV降幅大概率還要弱于社零整體表現(xiàn)。

對(duì)于電商行業(yè)來(lái)說(shuō)，即便從2020年起網(wǎng)絡(luò)零售增速大幅放緩，但仍然保持了高于社零整體的增速，因而滲透率在不斷提升。例如同樣根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2022年Q4各月網(wǎng)上零售額均保持了4%以上累積增速，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額則保持了6%以上的累積增速。

所以電商實(shí)物GMV增速弱于社零整體表現(xiàn)這事，并不是個(gè)普遍現(xiàn)象，只能算是個(gè)阿里特色。

這是比阿里當(dāng)季盈利更重要的指標(biāo)，它清晰表明阿里中國(guó)分部最核心的淘寶天貓業(yè)務(wù)在持續(xù)承壓：當(dāng)你連宏觀大盤(pán)都沒(méi)跑贏，這不單單是比同行表現(xiàn)慘淡的問(wèn)題，這甚至有點(diǎn)像阿里喪失商業(yè)先進(jìn)性的問(wèn)題。

作為國(guó)內(nèi)電子商務(wù)模式曾經(jīng)的布道者，阿里如果喪失了商業(yè)先進(jìn)性，無(wú)論內(nèi)部還是外部的觀察者，大概都會(huì)感到難以接受。話(huà)說(shuō)前兩天，芒格在出席Daily Journal年度股東大會(huì)的時(shí)候還順便評(píng)價(jià)了下阿里。

芒格坦誠(chéng)地說(shuō)，投資阿里巴巴是他最大的失誤之一，他之前可能是被電商模式震驚了，過(guò)高估計(jì)了阿里巴巴的回報(bào)率：“阿里巴巴在電商業(yè)務(wù)中占據(jù)非常重要的地位，但它仍然是零售業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)激烈?！?/p>

可能可以佐證上述觀點(diǎn)的另一個(gè)數(shù)據(jù)是，阿里本季的客戶(hù)管理收入大降了9%。

上次客戶(hù)管理收入大降，還是在2022年Q2對(duì)應(yīng)的那個(gè)財(cái)季，當(dāng)時(shí)同比下降了10%。無(wú)論是去年Q2還是Q4，都屬于受疫情影響最為嚴(yán)重的階段，因此一部分原因應(yīng)該是阿里在困難時(shí)期降低了抽傭比例。但對(duì)比同期京東和拼多多等競(jìng)對(duì)的同期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，也不排除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致阿里在商家側(cè)平臺(tái)話(huà)語(yǔ)權(quán)降低。

另一個(gè)較為核心的云計(jì)算業(yè)務(wù)，本季基本延續(xù)了上季的增長(zhǎng)頹勢(shì)，由4%的同比增速降到了3%。

其中來(lái)自非互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)的營(yíng)收增長(zhǎng)了9%，整體營(yíng)收占比來(lái)到53%，而來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)的營(yíng)收則降低了4%。橫向?qū)Ρ葋?lái)看，百度云Q4同比營(yíng)收降低了4%，騰訊云則在此之前就在進(jìn)入營(yíng)收收緊階段，所以阿里云跟其他互聯(lián)網(wǎng)云廠商提質(zhì)增效趨勢(shì)基本一致。

去年阿里云的香港機(jī)房宕機(jī)事件，最終連累到時(shí)任一把手張建鋒去職。從逍遙子接替張建鋒代管云計(jì)算業(yè)務(wù)來(lái)看，集團(tuán)對(duì)阿里云仍然寄予厚望。

從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，本報(bào)告期內(nèi)張勇上任的連鎖反應(yīng)還未來(lái)得及體現(xiàn)，后續(xù)張勇能否通過(guò)調(diào)動(dòng)和整合更多資源在業(yè)務(wù)側(cè)給到支持，阿里云能否找回自信，還需再觀察。

在阿里定下的“消費(fèi)、云計(jì)算和全球化”三大戰(zhàn)略里，全球化業(yè)務(wù)本季在蔣凡帶領(lǐng)下表現(xiàn)算是最突出的，國(guó)際商業(yè)部門(mén)整體增速達(dá)到了18%，其中零售業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)26%。

從去年12月接手阿里的海外數(shù)字商業(yè)板塊以來(lái)，蔣凡上任時(shí)間已滿(mǎn)一年。2022前三個(gè)季度海外商業(yè)分別只有7%、2%和4%的增速，這個(gè)季度Trendyol對(duì)海外業(yè)績(jī)有較大貢獻(xiàn)，但不確定蔣凡能否依靠Trendyol在土耳其市場(chǎng)進(jìn)一步打開(kāi)局面，或者將相關(guān)的適用經(jīng)驗(yàn)推廣到其他海外市場(chǎng)。

過(guò)去兩年，無(wú)論電商還是本地生活領(lǐng)域，房間里最顯眼的大象都是抖音。

就電商業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，抖音遠(yuǎn)超拼多多當(dāng)年的成長(zhǎng)速度顯然給阿里造成了不小的威脅，但同為阿里陣營(yíng)的餓了么卻在本地生活領(lǐng)域跟抖音這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手達(dá)成了合作。

這表面看起來(lái)是集團(tuán)不同業(yè)務(wù)線(xiàn)各自為戰(zhàn)，但其實(shí)背后的核心邏輯是阿里在加快外圍業(yè)務(wù)止血的速度。

在低毛利自營(yíng)零售收入占比貢獻(xiàn)大幅提升，同時(shí)客戶(hù)管理收入大幅下降的情況下，阿里這個(gè)季度之所以能在利潤(rùn)上超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)鍵在于外圍業(yè)務(wù)止血成效顯著。

首先在本地生活領(lǐng)域，雖然訂單量同比跟去年持平，但由于餓了么的商業(yè)效率改善，該部門(mén)的虧損已經(jīng)進(jìn)一步縮窄。由于配送成本降低和平均訂單價(jià)值增加，餓了么到家業(yè)務(wù)繼續(xù)保持正向的單位經(jīng)濟(jì)效益。

同時(shí)根據(jù)本月20號(hào)流出的消息，阿里本地生活業(yè)務(wù)線(xiàn)在2022上半年已經(jīng)裁減了3000人的情況下，繼續(xù)推動(dòng)新一輪裁員。餓了么到店業(yè)務(wù)（原“口碑”）也將與高德合并，原到店業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張亮將由向阿里本地生活服務(wù)公司CEO俞永福匯報(bào)，改為向高德CEO劉振飛匯報(bào)。

無(wú)論裁員還是業(yè)務(wù)線(xiàn)降級(jí)，都表明阿里在加快推進(jìn)本地生活的止血速度。

其次，在傳統(tǒng)弱勢(shì)項(xiàng)目大文娛領(lǐng)域，虧損幅度相比之前也大幅減少。整個(gè)阿里大文娛第四季度的收入只有76億元，同比減少6%。但經(jīng)調(diào)整EBITA這部分虧損只有2500萬(wàn)，雖然跟已經(jīng)盈利的愛(ài)奇藝或者騰訊視頻有很大差距，但阿里本身做大文娛的思路就跟其他幾家不同。

像優(yōu)酷這個(gè)流媒體項(xiàng)目，已經(jīng)越來(lái)越成為“添頭”似的存在。在整個(gè)第四季度，優(yōu)酷基本沒(méi)有一部火爆出圈的電視劇，因此這部分營(yíng)收減少了6%。但與此同時(shí)，優(yōu)酷本季度的日付費(fèi)用戶(hù)數(shù)同比反而增長(zhǎng)了2%。

因?yàn)閮?yōu)酷上面雖然看不了《三體》，也看不了《狂飆》，但作為88vip的添頭白送還是不錯(cuò)的。作為曾經(jīng)的“優(yōu)愛(ài)騰”之首，由于在內(nèi)容投入上的縮減，優(yōu)酷與其他兩家的差距或越拉越大。不過(guò)好消息是，優(yōu)酷已連續(xù)七個(gè)季度虧損同比收窄，添頭命就添頭命吧。

除此以外，菜鳥(niǎo)自2021Q3財(cái)季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正過(guò)后，業(yè)績(jī)目前仍然保持著阿里各部門(mén)最快的增速，本財(cái)季營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%，同時(shí)經(jīng)調(diào)整EBITA只虧了1200萬(wàn)人民幣。

雖然相較于上個(gè)季度經(jīng)調(diào)整EBITA盈利1.25億元環(huán)比下降，但從最近兩個(gè)季度的趨勢(shì)看，菜鳥(niǎo)作為阿里電商業(yè)務(wù)關(guān)鍵的基礎(chǔ)設(shè)施支撐，已經(jīng)不再需要集團(tuán)輸血了。

同時(shí)，阿里財(cái)報(bào)還提到盒馬生鮮和淘菜菜業(yè)務(wù)虧損顯著收窄，這些業(yè)務(wù)同樣是連續(xù)多個(gè)季度虧損減少。

從上面提到的內(nèi)容可以看出，在基本上所有外圍業(yè)務(wù)線(xiàn)，阿里都在推行收縮止血戰(zhàn)術(shù)，而且效果明顯。

只不過(guò)某種程度上講，這些收縮止血的成果是建立在犧牲業(yè)務(wù)長(zhǎng)久發(fā)展空間上換來(lái)的，這在本地生活或者大文娛部門(mén)尤其突出。阿里需要考慮，這種某條業(yè)務(wù)線(xiàn)上的持續(xù)削減投入，最終會(huì)不會(huì)演變成不得不戰(zhàn)略性放棄該業(yè)務(wù)。

在財(cái)報(bào)后的電話(huà)會(huì)上，有分析師問(wèn)如何看待同行的補(bǔ)貼政策，逍遙子微微內(nèi)涵了一下剛回歸的劉強(qiáng)東。

張勇認(rèn)為補(bǔ)貼是并不新鮮的事物，隔段時(shí)間就會(huì)有人主動(dòng)跳出來(lái)做這個(gè)事情，但從歷史經(jīng)驗(yàn)上講，價(jià)格補(bǔ)貼是不可持續(xù)的，最終改變局面還是得靠技術(shù)。

他認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新，包括商業(yè)機(jī)制的創(chuàng)新，才能夠真正改變局面，才是真正讓商家愿意把它最好的商品、最好的價(jià)格給到消費(fèi)者的推動(dòng)力。

然而就當(dāng)下而言，除了京東之外，拼多多、抖快、甚至B站知乎這些社區(qū)平臺(tái)都在持續(xù)侵蝕阿里的業(yè)務(wù)基本盤(pán)。

它們可不止有補(bǔ)貼，反倒是各有各的花招。

標(biāo)簽： 本地生活 阿里巴巴