10月14日，央行公布今年三季度金融和社會(huì)融資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，受季節(jié)性因素等影響，9月主要金融數(shù)據(jù)全面回暖且超出市場(chǎng)預(yù)期，當(dāng)月新增人民幣貸款1.27萬(wàn)億元，社融規(guī)模更是達(dá)到1.82萬(wàn)億元，而連續(xù)8個(gè)月下滑的廣義貨幣(M2)增速也在9月出現(xiàn)止跌回升，達(dá)到9.2%。

金融數(shù)據(jù)的回暖雖然顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍較強(qiáng)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，受年度貸款投放額度限制的影響，預(yù)計(jì)四季度信貸和社融將會(huì)出現(xiàn)明顯回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力并未充分釋放。

有券商分析師調(diào)研稱，不少中小銀行由于此前信貸投放較快，現(xiàn)在都已經(jīng)進(jìn)入基本沒(méi)有額度的狀態(tài)。

一二線城市購(gòu)房年輕人是杠桿率最高群體

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度新增人民幣貸款11.16萬(wàn)億元，同比多增9980億元。尤為值得注意的是，在這新增的超11萬(wàn)億人民幣貸款中，居民部門扛起來(lái)“半邊天”，而這主要與房貸相關(guān)。

盡管今年以來(lái)全國(guó)多地出臺(tái)組合拳調(diào)控樓市，銀行對(duì)熱點(diǎn)調(diào)控城市的房貸投放把關(guān)更嚴(yán)，但從全國(guó)范圍看，今年前三季度新增居民中長(zhǎng)期貸款(主要就是個(gè)人按揭住房貸款)的規(guī)模依舊相當(dāng)可觀。數(shù)據(jù)顯示，前三季度居民中長(zhǎng)期貸款新增4.2萬(wàn)億元，與上年同期持平，而9月新增居民中長(zhǎng)期貸款4786億元，也與前幾個(gè)月水平相似。

“9月居民中長(zhǎng)期貸款保持高增長(zhǎng)，與地產(chǎn)銷售下滑趨勢(shì)相悖，可能是因?yàn)殂y行放貸額度收緊，放款周期拉長(zhǎng)，導(dǎo)致前期積壓沉淀延遲發(fā)放有關(guān)。”聯(lián)訊證券分析師李奇霖稱。

更為重要的是，今年以來(lái)不僅居民中長(zhǎng)期貸款投放規(guī)模與去年同期相當(dāng)，居民短期貸款更是出現(xiàn)暴增，而這些貸款因?yàn)橛胁糠诌`規(guī)用于購(gòu)房，也在近期備受監(jiān)管關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，盡管7月以來(lái)，多地監(jiān)管部門要求轄內(nèi)銀行嚴(yán)查居民消費(fèi)貸流向和合規(guī)性，不少銀行也收緊了消費(fèi)貸的發(fā)放，但9月以消費(fèi)貸為代表的居民短期貸款仍增加2537億元，同比多增1822億元，環(huán)比增加372億元。

今年前三季度，居民短期貸款總計(jì)新增1.53萬(wàn)億元，是去年同期的近3倍，占全部新增貸款的比重從去年同期的5%提高到目前的14%左右。

“銀行發(fā)放的個(gè)人消費(fèi)貸單筆規(guī)模一般不超過(guò)100萬(wàn)元，普遍是三五十萬(wàn)，這部分資金對(duì)于在一線城市購(gòu)房來(lái)說(shuō)可能杯水車薪，但對(duì)在三四線城市來(lái)說(shuō)，有時(shí)就夠湊上首付。”合肥一國(guó)有大行零售條線人士對(duì)券商中國(guó)記者稱。

至于究竟有多少消費(fèi)貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)，不少研報(bào)預(yù)估這一數(shù)字大約在3000-4000億左右。易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布的《全國(guó)居民短期消費(fèi)貸款流入樓市現(xiàn)象研究》報(bào)告顯示，按照社會(huì)零售額同比走勢(shì)估算，3月以來(lái)新增異常短期消費(fèi)貸款金額約3700億元，估計(jì)其中至少有3000億元流向樓市，約占新增短期消費(fèi)貸款總額30%。

另?yè)?jù)德意志銀行近日發(fā)布的內(nèi)部報(bào)告預(yù)估，中國(guó)三成新增消費(fèi)貸流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。該報(bào)告稱，近期中國(guó)短期消費(fèi)貸款同比增長(zhǎng)35%，占貸款凈增額的10%，消費(fèi)需求的增長(zhǎng)帶動(dòng)消費(fèi)貸款增長(zhǎng)的比重約為三分之二，而剩余三分之一(約4000億元)則進(jìn)入了房地產(chǎn)市場(chǎng)。

居民部門強(qiáng)勁貸款增勢(shì)的背后是杠桿率的快速攀升。國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室(NIFD)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，居民部門杠桿率依然延續(xù)上升趨勢(shì)，從一季度的46.1%上升到二季度的47.4%，上升了1.3個(gè)百分點(diǎn)，整個(gè)上半年上升了2.6個(gè)百分點(diǎn)。居民部門在全部實(shí)體經(jīng)濟(jì)中加杠桿的速度依然較快。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明近日就呼吁，應(yīng)警惕居民杠桿率的過(guò)快上升。他表示，從負(fù)債與收入之比的視角來(lái)看，中國(guó)居民部門加杠桿的空間已經(jīng)不大。中國(guó)居民杠桿率的分布存在嚴(yán)重的分布失衡，那些一二線城市中被迫以各種形式舉債購(gòu)房的中產(chǎn)階級(jí)年輕人，很可能是中國(guó)社會(huì)中杠桿率最高的群體，他們的金融脆弱性也是最強(qiáng)的。

銀監(jiān)會(huì)方面近日也表示，消費(fèi)金融是銀行業(yè)務(wù)的一個(gè)重點(diǎn)，但應(yīng)防止居民杠桿的過(guò)快上升，美國(guó)次貸危機(jī)很重要的教訓(xùn)，就是金融機(jī)構(gòu)對(duì)沒(méi)有償還能力的人過(guò)度發(fā)放貸款，中國(guó)要防范這種傾向，不能助長(zhǎng)泡沫。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，隨著監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)查收緊消費(fèi)貸，未來(lái)新增居民短期貸款會(huì)大概率回落。

房地產(chǎn)非標(biāo)融資回升帶動(dòng)社融大增

在新增信貸超預(yù)期增長(zhǎng)的同時(shí)，9月社會(huì)融資規(guī)模也連續(xù)四個(gè)月超預(yù)期增長(zhǎng)，當(dāng)月大增1.82萬(wàn)億元，主要源于社融的季節(jié)性回升，以及委托和信托貸款大幅增長(zhǎng)。

上述二者合計(jì)增加3200億，是9月社融回升中除了貸款以外貢獻(xiàn)比較高的部分。

對(duì)于為何信托貸款和委托貸款會(huì)大幅增長(zhǎng)，中信證券分析師明明稱，委托貸款和信托貸款再度明顯回升，主因在債市依舊橫盤震蕩、企業(yè)債券凈融資規(guī)?；厣αχH，融資需求被迫向高成本的非標(biāo)轉(zhuǎn)移。

中金公司分析師陳健恒則進(jìn)一步認(rèn)為是房地產(chǎn)非標(biāo)融資回升拉動(dòng)社融超預(yù)期增長(zhǎng)。他表示，信托貸款9月新增2409億，或以房地產(chǎn)非標(biāo)融資為主;從利率來(lái)看，5月至今，非標(biāo)融資成本有所上行，尤其是貸款類信托和房地產(chǎn)信托的融資成本上行更為顯著，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，這兩個(gè)品種各期限近四個(gè)月融資成本上行70bp有余，主因房地產(chǎn)行業(yè)的貸款、債券等融資收緊之后，融資需求被迫轉(zhuǎn)向非標(biāo)等高成本融資渠道。值得注意的是，2018年，房地產(chǎn)債將逐步進(jìn)入回售和到期高峰，關(guān)注屆時(shí)的再融資壓力。

此外，9月新增委托貸款775億元，較4-8月融資基本為負(fù)的居民明顯改觀，李奇霖認(rèn)為，或與房企融資受限、現(xiàn)金回籠慢，從而尋求過(guò)橋資金有關(guān)。

不少分析人士認(rèn)為，盡管9月金融數(shù)據(jù)總體較好，但也應(yīng)客觀看待，這主要還是季末沖高因素貢獻(xiàn)，四季度在信貸額度受限的情況下或會(huì)出現(xiàn)新增貸款和社融持續(xù)回落的情況。

“數(shù)據(jù)本身不宜跟經(jīng)濟(jì)動(dòng)能強(qiáng)弱直接關(guān)聯(lián)，在今年信貸不明顯超過(guò)去年的約束下，預(yù)計(jì)四季度信貸增量在1.5-2萬(wàn)億之間，月均新增5000億-6000億元，包括房貸增量都將明顯受到限制，這也是近期房貸利率開(kāi)始明顯走高的原因之一。我們與銀行的溝通中發(fā)現(xiàn)，不少中小銀行由于此前信貸投放較快，現(xiàn)在都已經(jīng)進(jìn)入基本沒(méi)有額度狀態(tài)。”陳健恒稱。

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