近日，江南嘉捷發(fā)布公告稱，360借殼回歸A股事宜獲證監(jiān)會核準，A股體量最大的中概股回歸案已塵埃落定。近年來，中概股吸引全球市場眼球，但水土不服的問題依然困擾著中概股。數(shù)據(jù)顯示，在575家曾在海外上市的內(nèi)地企業(yè)中，已有242只中概股摘牌退市，比例高達42%。截至2月8日，多只赴美上市互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)已跌破發(fā)行價，其中趣店和拍拍貸股價較發(fā)行價下跌超四成。

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超過200家中概企業(yè)摘牌

近期360借殼回歸A股事宜獲核準，讓人們將目光重新聚焦中概股。經(jīng)歷了2016年私有化浪潮退潮后的沉寂，2017年，趣店、拍拍貸等一批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)赴美上市重掀境外上市熱潮，港股上市制度改革向中國科技企業(yè)伸出橄欖枝。

但中概股海外上市后的情況卻未必是坦途，羊城晚報記者據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至目前，境外(不包括香港)上市的中概股數(shù)量共有333家，已有242家中概股摘牌退市 。這意味著，575家曾在海外上市的企業(yè)中，高達42%的企業(yè)最終摘牌退市。

數(shù)據(jù)顯示，333家目前在海外上市的中國企業(yè)中，主要以美股納斯達克為上市地，1/3的中概股在此板塊上市，共有111家。緊隨其后的是新加坡證券交易所，共有98只中概股。排在第三位的是紐約證交所，共有61只中概股。而多倫多證交所和倫敦證交所分別有22只和13只中概股上市。

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技術(shù)類中概股退市比例高

記者注意到，退市的中概股在行業(yè)分布上也呈現(xiàn)一些特點，信息技術(shù)類中概股退市數(shù)量最多，比例也較高。數(shù)據(jù)顯示，摘牌企業(yè)中，共有50家信息技術(shù)企業(yè)，占該行業(yè)中概股總數(shù)的48%。醫(yī)療保健類企業(yè)摘牌比例也比較高，共有22家中概股摘牌，占總數(shù)的57%?？蛇x消費類企業(yè)中，共有30家企業(yè)摘牌，占該行業(yè)中概股數(shù)量的33.7%。工業(yè)企業(yè)中，共有25家企業(yè)摘牌，占該行業(yè)中概股數(shù)量的28.4%。材料和日常消費行業(yè)的摘牌企業(yè)數(shù)量均為16家，比例分別為27.11%和40%。

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做空機制和嚴苛監(jiān)管成挑戰(zhàn)

中國企業(yè)為何熱衷海外上市?其中有一些客觀原因。在上市條件上，A股市場比美國紐交所、納斯達克的標準更加嚴格，對盈利能力、資產(chǎn)負債等財務指標也提出更高的要求，這讓不少科技股樂于選擇境外上市。中國企業(yè)海外上市最早可追溯到上個世紀90年代。自2000年開始，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)崛起，掀起赴美上市的浪潮。

然而，境外市場也并非“風景獨好”， 如做空機制和嚴苛監(jiān)管就可能讓中概股水土不服。投中信息的《2017年美國中概股研究報告》分析，美股TMT行業(yè)和醫(yī)藥保健行業(yè)的中概股整體估值比同行業(yè)的A股公司要低，一個重要原因是美股存在做空機制，渾水(Muddy Waters)、香櫞(Citron)等機構(gòu)近年來就頻頻做空中概股。

事實上，自2010年下半年起，包括東方紙業(yè)、綠諾科技、中國高速頻道在內(nèi)的多只中概股遭遇美國做空機構(gòu)質(zhì)疑，美國證券交易委員會也曾展開對部分中概股的調(diào)查，不少企業(yè)股價連跌甚至被迫退市。此外，美股對于中概股在信息披露方面有嚴格要求，一旦企業(yè)在重大事實上做出不真實的陳述產(chǎn)生公眾誤導或欺騙后果，甚至會引發(fā)投資者集體訴訟。

反觀同行業(yè)在A股上市的企業(yè)，估值高企，這也讓不少中概股萌生退意。一個典型現(xiàn)象是， 2015年A股異?；鸨懈殴上破鹆艘还梢詺g聚時代、奇虎360為代表的私有化浪潮，巨大的估值差異吸引部分中概股尋求回歸A股。

目前海外上市(不含香港)中概股分布上市地企業(yè)數(shù)量納斯達克111家新加坡證券交易所98家紐約證交所61家多倫多證交所22家倫敦證交所13家

海外市場退市機制相對靈活

而摘牌退市的中概股中，也以納斯達克數(shù)量最多，達到62家，其次是新加坡證券交易所摘牌59家、紐約證交所35家、倫敦證交所的30家、美國證交所4家，其他上市板塊52家。從中概股上市地看，從倫敦證交所上市的中概股摘牌比例最高，每10家曾上市的中概股就有接近7家退市，在美國證交所上市的摘牌率排在第二位，比例為四成。相對而言，在納斯達克上市的中概股退市比例較小，僅為35.84%，紐約證交所和新加坡證交所的退市比例分別為36.46%和37.58%。

中概股摘牌比例為什么這么高?事實上，這與美股市場的退市機制較為靈活有很大關系，據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，納斯達克的整體退市率約為37.36%，紐交所的整體退市率約為39.56%。相較而言，中概股的退市比例低于全市場平均水平。

242只已摘牌中概股分布摘牌地企業(yè)數(shù)量納斯達克62家新加坡證券交易所59家紐約證交所35家倫敦證交所30家美國證交所4家其他上市板塊52家。

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