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西南證券股份有限公司鄭連聲近期對銀泰黃金進行研究并發(fā)布了研究報告《Q3穩(wěn)健經(jīng)營，黃金業(yè)務(wù)成長延續(xù)》，本報告對銀泰黃金給出買入評級，認為其目標價位為15.80元，當前股價為14.0元，預(yù)期上漲幅度為12.86%。

銀泰黃金(000975)
事件：公司2022年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入64.3億元，同比+9.9%，歸母凈利潤9.3億元，同比-10.4%；扣非凈利潤9.0億元，同比-8.7%。其中Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.4億元，同比+3.1%，環(huán)比增加38.6%；歸母凈利潤3.6億元，同比-2.1%，環(huán)比+24.7%；扣非凈利潤3.3億元，同比-7.1%，環(huán)比+4.2%。
黃金業(yè)務(wù)運營穩(wěn)健，產(chǎn)量增長預(yù)期不變：公司黃金生產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)健，Q3單季度實現(xiàn)黃金產(chǎn)量2.2噸，全年預(yù)計黃金實現(xiàn)8.6噸產(chǎn)量。國內(nèi)青海、東安礦山成本穩(wěn)定，吉林白山礦山成本有明顯下移。芒市華盛金礦120萬噸/年的采礦證正推進有序辦理，滿產(chǎn)后將實現(xiàn)5噸/年的黃金產(chǎn)量，華盛金礦將是未來黃金業(yè)務(wù)增量的主要貢獻者。
銀鉛鋅業(yè)務(wù)有序恢復(fù)：上半年玉龍礦業(yè)受北京冬奧會、冬殘奧會影響，無法采購炸藥，致使生產(chǎn)進度受到影響，影響公司整體利潤表現(xiàn)。Q3玉龍生產(chǎn)有序恢復(fù)，白銀產(chǎn)量超過60噸，四季度公司將繼續(xù)開足產(chǎn)能，彌補上半年的生產(chǎn)減量，銀鉛鋅等其他金屬業(yè)務(wù)有望繼續(xù)修復(fù)。
黃金價格中樞有望上移，量價齊升優(yōu)勢不改：公司年內(nèi)黃金產(chǎn)量預(yù)期維持8.6噸，2023年產(chǎn)量預(yù)期11.6噸附近，產(chǎn)量增長趨勢不變。從黃金價格的預(yù)期來看，美聯(lián)儲加息節(jié)奏在Q4有望邊際放緩，而能源轉(zhuǎn)型的背景下，長期通脹中樞預(yù)計保持偏高水平，實際利率預(yù)計將先見頂后回落，美元處于筑頂階段，黃金價格中樞有望上移。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為13.2億元/21.9億元/26.8億元，對應(yīng)EPS分別為0.48元/0.79元/0.96元，三年歸母凈利潤將保持28.1%的復(fù)合增長率。黃金業(yè)務(wù)量價齊升，對公司業(yè)績提升的確定性較強，維持“買入”評級。
風險提示：黃金價格下跌風險，礦山達產(chǎn)不及預(yù)期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，天風證券楊誠笑研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達89.64%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利15.43億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為25。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為15.62。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，銀泰黃金（000975）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 目標價位 西南證券