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中銀國際證券股份有限公司林媛媛,丁黃石近期對南京銀行進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《其他非息表現(xiàn)亮眼，業(yè)績持續(xù)高增》，本報(bào)告對南京銀行給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為10.3元。

南京銀行(601009)
南京銀行前三季度業(yè)績同比高增長21.3%，盈利帶動(dòng)ROE上升至16.69%，業(yè)績貢獻(xiàn)主要來自規(guī)模、投資相關(guān)非息和撥備的貢獻(xiàn)。營業(yè)收入同比增長16.1%，增速略緩仍高位，其中，規(guī)模持續(xù)較快增長，息收入下行趨勢減緩。非息方面，手續(xù)費(fèi)收入同比降幅擴(kuò)大，投資相關(guān)其他非息增長加速，帶動(dòng)非息收入整體上升。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)，增量撥備增幅減緩貢獻(xiàn)盈利，存量撥備略有提升。公司在江蘇區(qū)域客戶基礎(chǔ)扎實(shí)，在投資和政信業(yè)務(wù)方面擁有突出競爭力，并持續(xù)的推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，持續(xù)看好。因轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，我們調(diào)整公司2022/2023年EPS至1.82/2.11元，目前股價(jià)對應(yīng)2022/2023年市凈率為0.86x/0.73x，維持增持評級，關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股和股東持股變化。
支撐評級的要點(diǎn)
息差平穩(wěn)，息收入增速回正
公告前三季度凈息差2.20%，較上半年略降1bp，凈利差1.95%，較上半年下降2bp。測算3季度單季凈息差較2季度上升4bp。3季度單季息收入同比增長2.0%，年內(nèi)兩個(gè)季度負(fù)增長后首次轉(zhuǎn)正。
非息增長高位略緩，投資收入表現(xiàn)優(yōu)異
前三季度非息收入147.33億元，同比增長48.7%，增速略緩，仍處高位。其中，前三季度手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降8.2%，3季度單季手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降19.9%，降幅略緩。前三季度其他非息同比增98.9%，帶動(dòng)其他非息占比同比上升12.4個(gè)百分點(diǎn)至29.8%，成為營收增長的核心支撐。
資產(chǎn)質(zhì)量保持平穩(wěn)
3季度末不良貸款率0.90%，與2季度持平，不良貸款余額略有上升，環(huán)比2季度增2.6%。關(guān)注類貸款占比0.84%，較2季度上升1bp。3季度公司正常與關(guān)注類貸款遷徙率變化好于2季度。
估值
因轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，我們調(diào)整公司2022/2023年EPS至1.82/2.11元，目前股價(jià)對應(yīng)2022/2023年市凈率為0.86x/0.73x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期、監(jiān)管管控超預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券王一峰研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.44%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利193.76億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為5.49。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級14家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為14.43。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，南京銀行（601009）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中銀證券 南京銀行