【資料圖】

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對(duì)金龍魚(yú)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：短期利潤(rùn)承壓，關(guān)注央廚建設(shè)》，本報(bào)告對(duì)金龍魚(yú)給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為39.92元。

金龍魚(yú)(300999)
事件
金龍魚(yú)發(fā)布公告：2022Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1878.4億元（15.4%），歸母凈利潤(rùn)23.5億元（-36.1%）。
費(fèi)用有所增長(zhǎng)，三季度利潤(rùn)承壓
2022Q3營(yíng)收683.6億元(+14.9%)；歸母凈利潤(rùn)3.77億元(-43.5%)。三季度利潤(rùn)同比下滑預(yù)計(jì)主要系：1）疫情影響下消費(fèi)不振，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；2）主要原材料價(jià)格維持高位，飼料原料及油脂科技業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比下滑。2022Q1-3毛利率5.9%（-2.9pct），2022Q3毛利率3.0%（-0.2pct）；2022Q1-3凈利率1.3%（-1.2pct），2022Q3凈利率0.4%（-0.8pct）。銷(xiāo)售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.3%/1.4%/0.2%，同比+1.3/+0.1/+0.0pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要系促銷(xiāo)廣告費(fèi)增加疊加2021年同期低基數(shù)。
加快建設(shè)央廚項(xiàng)目，形成業(yè)績(jī)新增點(diǎn)
杭州、重慶、興平、廊坊、周口、沈陽(yáng)等地的中央廚房項(xiàng)目將在2022年陸續(xù)建成投產(chǎn)。其中杭州已經(jīng)處于投產(chǎn)階段，周口園區(qū)已經(jīng)試生產(chǎn)。膠州、昆山、霸州、北京、廣州、淮安、溫州、天津、貴陽(yáng)、?？?、兗州等地央廚將在2024年前建成投產(chǎn)。未來(lái)公司的中央廚房項(xiàng)目，會(huì)進(jìn)一步向預(yù)制菜和學(xué)生餐拓展。公司未來(lái)計(jì)劃在全國(guó)70多個(gè)現(xiàn)有的米面油生產(chǎn)基地建設(shè)豐廚中央廚房園區(qū)，有望形成業(yè)績(jī)新增點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)
略調(diào)整2022-2024年EPS為0.79/1.08/1.36元（前值為0.86/1.16/1.44元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為50/37/29倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、下游需求波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券熊欣慰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)80.95%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利57.87億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為37.31。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)5家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為56.88。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，金龍魚(yú)（300999）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 華鑫證券