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中郵證券有限責(zé)任公司魏大朋,段利強(qiáng)近期對(duì)永泰運(yùn)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q3業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)延續(xù)，看好公司跨境危化供應(yīng)鏈發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)永泰運(yùn)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為56.87元。

永泰運(yùn)(001228)
事件
永泰運(yùn)發(fā)布2022年三季報(bào)。公司第三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)7.56億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.07億元，其中扣非歸母凈利潤(rùn)為1.06萬(wàn)元。第三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)115.8%，扣費(fèi)歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)157.4%，前三季度ROE同比增加1.8%，業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
核心觀點(diǎn)：
公司第三季度營(yíng)收延續(xù)高增長(zhǎng)，超出市場(chǎng)預(yù)期。主要是因?yàn)椋阂环矫?，在上海疫情持續(xù)影響下，客戶紛紛選擇從周邊口岸出運(yùn)。公司憑借在化工物流供應(yīng)鏈行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、品牌優(yōu)勢(shì)，通過(guò)運(yùn)化工平臺(tái)，積極高效協(xié)同各口岸的化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)團(tuán)隊(duì)、危化品倉(cāng)儲(chǔ)堆存資源、危險(xiǎn)品運(yùn)力資源，在保障原有客戶貨物出運(yùn)的同時(shí)，解決了大量新客戶的貨物出運(yùn)需求，集中體現(xiàn)在寧波港和青島港業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)；另一方面，受全球宏觀環(huán)境影響，美元對(duì)人民幣匯率中間牌價(jià)自四月初開(kāi)始一路走高（從6.3509到6.7114），美元累計(jì)升值5.68%。公司從事的化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)部分環(huán)節(jié)涉及外幣，且主要為美元，美元升值帶來(lái)匯兌收益。此外，公司及下屬子公司寧波市永港物流有限公司、寧波永港海安物流有限公司、寧波凱密克物流有限公司于2022年6月收到寧波市北侖區(qū)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項(xiàng)資金扶持政策補(bǔ)貼等計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助增加。
跨境供應(yīng)鏈物流市場(chǎng)空間廣闊，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的化工品市場(chǎng)，22年上半年我國(guó)化工行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易累計(jì)總額達(dá)到2605.2億美元，同比增長(zhǎng)22.6%。2022年8月23日，公司以現(xiàn)金方式收購(gòu)交易對(duì)手方世天威(中國(guó))投資有限公司持有的天津瀚諾威國(guó)際物流有限公司100%股權(quán)，取得天津瀚諾威土地及倉(cāng)儲(chǔ)堆存資源。2022年10月11日，天津瀚諾威相關(guān)工商變更登記備案手續(xù)已辦理完畢，取得天津港保稅區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局換發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。本次收購(gòu)有利于公司完善公司全鏈條化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈整體戰(zhàn)略布局，提升公司在京、津、冀等環(huán)渤海地區(qū)化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)能力，順應(yīng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等行業(yè)政策，充分利用自身在跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)定位、品牌效應(yīng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)際化工物流服務(wù)團(tuán)隊(duì)及自主研發(fā)的“運(yùn)化工”平臺(tái)，積極挖掘現(xiàn)有的客戶需求、開(kāi)拓新客戶，高效整合、協(xié)同跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)環(huán)節(jié)的自有資源和外部資源，為客戶提供全鏈條跨境化工物流服務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
危化品物流行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，公司借助現(xiàn)代信息技術(shù)手段能夠增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力，跨境?；肺锪魇袌?chǎng)空間廣闊，集中度有望進(jìn)一步提升。公司全鏈條跨境化工物流服務(wù)能力強(qiáng)，擁有稀缺的危化倉(cāng)儲(chǔ)資源。公司盈利能力有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS為3.28、4.36、5.59元/股，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情反復(fù)及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)輸安全風(fēng)險(xiǎn)。

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為82.18。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永泰運(yùn)（001228）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中郵證券