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中郵證券有限責(zé)任公司魏大朋,段利強近期對永泰運進行研究并發(fā)布了研究報告《Q3業(yè)績增勢延續(xù)，看好公司跨境?；?yīng)鏈發(fā)展》，本報告對永泰運給出買入評級，當(dāng)前股價為56.87元。

永泰運(001228)
事件
永泰運發(fā)布2022年三季報。公司第三季度營業(yè)收入實現(xiàn)7.56億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，其中扣非歸母凈利潤為1.06萬元。第三季度營業(yè)收入同比增長24.3%，歸母凈利潤同比增長115.8%，扣費歸母凈利潤增長157.4%，前三季度ROE同比增加1.8%，業(yè)績延續(xù)高速增長態(tài)勢。
核心觀點：
公司第三季度營收延續(xù)高增長，超出市場預(yù)期。主要是因為：一方面，在上海疫情持續(xù)影響下，客戶紛紛選擇從周邊口岸出運。公司憑借在化工物流供應(yīng)鏈行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、品牌優(yōu)勢，通過運化工平臺，積極高效協(xié)同各口岸的化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)團隊、?；穫}儲堆存資源、危險品運力資源，在保障原有客戶貨物出運的同時，解決了大量新客戶的貨物出運需求，集中體現(xiàn)在寧波港和青島港業(yè)務(wù)的增長；另一方面，受全球宏觀環(huán)境影響，美元對人民幣匯率中間牌價自四月初開始一路走高（從6.3509到6.7114），美元累計升值5.68%。公司從事的化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)部分環(huán)節(jié)涉及外幣，且主要為美元，美元升值帶來匯兌收益。此外，公司及下屬子公司寧波市永港物流有限公司、寧波永港海安物流有限公司、寧波凱密克物流有限公司于2022年6月收到寧波市北侖區(qū)促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金扶持政策補貼等計入當(dāng)期損益的政府補助增加。
跨境供應(yīng)鏈物流市場空間廣闊，市場集中度有望進一步提升。中國已經(jīng)成為全球最大的化工品市場，22年上半年我國化工行業(yè)進出口貿(mào)易累計總額達到2605.2億美元，同比增長22.6%。2022年8月23日，公司以現(xiàn)金方式收購交易對手方世天威(中國)投資有限公司持有的天津瀚諾威國際物流有限公司100%股權(quán)，取得天津瀚諾威土地及倉儲堆存資源。2022年10月11日，天津瀚諾威相關(guān)工商變更登記備案手續(xù)已辦理完畢，取得天津港保稅區(qū)市場監(jiān)督管理局換發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。本次收購有利于公司完善公司全鏈條化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈整體戰(zhàn)略布局，提升公司在京、津、冀等環(huán)渤海地區(qū)化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)能力，順應(yīng)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)等行業(yè)政策，充分利用自身在跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)定位、品牌效應(yīng)、經(jīng)驗豐富的國際化工物流服務(wù)團隊及自主研發(fā)的“運化工”平臺，積極挖掘現(xiàn)有的客戶需求、開拓新客戶，高效整合、協(xié)同跨境化工物流供應(yīng)鏈服務(wù)環(huán)節(jié)的自有資源和外部資源，為客戶提供全鏈條跨境化工物流服務(wù)。
盈利預(yù)測與投資建議
?；肺锪餍袠I(yè)監(jiān)管趨嚴，公司借助現(xiàn)代信息技術(shù)手段能夠增強綜合競爭能力，跨境危化品物流市場空間廣闊，集中度有望進一步提升。公司全鏈條跨境化工物流服務(wù)能力強，擁有稀缺的?；瘋}儲資源。公司盈利能力有望持續(xù)提升，預(yù)計2022-2024年公司EPS為3.28、4.36、5.59元/股，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示
疫情反復(fù)及國際貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險；運輸安全風(fēng)險。

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為82.18。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，永泰運（001228）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 中郵證券