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世界動(dòng)態(tài):東亞前海證券:給予愛(ài)美客增持評(píng)級(jí)

時(shí)間:2022-10-27 08:07:59    來(lái)源:證券之星    


(資料圖)

東亞前海證券有限責(zé)任公司鄭倩怡近期對(duì)愛(ài)美客進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評(píng):三季度高增延續(xù),研發(fā)隊(duì)伍擴(kuò)充布局中長(zhǎng)期發(fā)展》,本報(bào)告對(duì)愛(ài)美客給出增持評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為466.0元。

愛(ài)美客(300896)
事件點(diǎn)評(píng)
公司發(fā)布 2022 年第三季度報(bào)告, 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.05 億元, 同比增長(zhǎng) 55.15%; 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 4.01 億元, 同比增長(zhǎng) 41.55%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 3.95 億元, 同比增長(zhǎng)52.26%; 基本每股收益 1.85 元。
核心觀點(diǎn)
公司前三季度收入已超去年全年, 期待四季度旺季發(fā)力。 分季度來(lái)看: 公司 2022Q1/Q2/Q3 單季營(yíng)收分別為 4.30 億元/4.54 億元/6.05 億元(同增 66.1%/21.4%/55.15%) ; 單季歸母凈利潤(rùn)分別達(dá) 2.80 億元/3.11 億元/4.01 億元(同增 64.0%/22.0%/41.55%) 。 三季度為傳統(tǒng)醫(yī)美銷售淡季,終端市場(chǎng)雖迎來(lái)華東疫后復(fù)蘇但季度末多地散發(fā)疫情再次形成擾動(dòng)。 分產(chǎn)品來(lái)看: 結(jié)合終端調(diào)研反饋, 我們粗略估計(jì)嗨體/濡白天使預(yù)計(jì)分別占總營(yíng)收比重約 69%/12%, 其中濡白天使快速放量, 其機(jī)構(gòu)拓展與醫(yī)師培訓(xùn)亦穩(wěn)步前行, 同時(shí)嗨體系列由熊貓針接棒頸紋針驅(qū)動(dòng)品類高速增長(zhǎng)。
費(fèi)用端疫情下持續(xù)優(yōu)化, 盈利能力保持穩(wěn)定。 分季度來(lái)看, 公司2022Q1/Q2/Q3 毛利率分別達(dá) 94.5%/94.3%/94.9%, 2022Q1-Q3 整體毛利率維持穩(wěn)定較高水平, 濡白天使、 熊貓針的放量或繼續(xù)拉升公司整體毛利率。 疫情下公司費(fèi)用管控較好, 2022Q1-Q3 公司銷售/管理費(fèi)用率分別約 9.0%/4.2%, 其中 2022Q3 公司銷售/管理費(fèi)用率分別約 7.9%/3.9%(較上年同期下降 2.1PCT/0.1PCT) 。
公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步充實(shí)、 研發(fā)投入增加, 布局中長(zhǎng)期發(fā)展。 年內(nèi)公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)持續(xù)擴(kuò)充, 截至 6 月末研發(fā)人員占公司員工總數(shù)比例已達(dá)25.41%(較 2021 年末的 23.08%提升 2.33PCT) , 同時(shí)三季度研發(fā)中心租賃顯著增加, 2022Q3 單季研發(fā)費(fèi)用達(dá) 0.50 億元(同增 187.7%) 。 在研項(xiàng)目方面, 除 A 型肉毒毒素 III 期臨床試驗(yàn)有序推進(jìn)外, 公司產(chǎn)品醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉-羥丙基甲基纖維素凝膠的顳部(太陽(yáng)穴) 凹陷矯正新適應(yīng)癥臨床研究也已啟動(dòng)入組。
投資建議
我們持續(xù)看好公司所處醫(yī)美賽道中長(zhǎng)期高增長(zhǎng)確定性及公司作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭在研發(fā)獲證、 產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)的突出優(yōu)勢(shì), 預(yù)計(jì) 2022-2024年公司營(yíng)收分別約 22.00/32.52/45.46 億元, 歸母凈利潤(rùn)約14.09/20.37/28.32 億元, 對(duì)應(yīng) PE 為 66X/46X/33X, 維持“推薦” 評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情反復(fù)擾動(dòng)終端需求; 醫(yī)美產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加??; 研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,德邦證券鄭澄懷研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.08%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利14.52億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為69.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有39家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)30家,增持評(píng)級(jí)9家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為631.58。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,愛(ài)美客(300896)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力優(yōu)秀,營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)5星,好價(jià)格指標(biāo)2.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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