2022年9月20日黑貓股份（002068）發(fā)布公告稱國金證券何媛媛、中融基金張智浩、長江養(yǎng)老馬睿、華創(chuàng)證券王鮮俐 吳宇、惠升基金巢前、華安基金張瑞于2022年9月19日調研我司。

具體內容如下：

【資料圖】

問：公司特種炭黑的發(fā)展情況？

答：公司自 2017年開始發(fā)展布局特種炭黑領域，2018年公司2萬噸/年特種炭黑項目在內蒙古烏海投產；2021年公司與安徽黑鈺顏料新材料有限公司共同投資設立安徽黑貓新材料有限公司，合資公司主要從事色素炭黑的生產銷售；2022 年設立內蒙古黑貓納米材料科技有限公司，啟動新建年產 5 萬噸超導電炭黑項目建設，布局鋰電用導電炭黑材料領域。

問：公司技術儲備情況？

答：公司通過不斷開發(fā)和自主創(chuàng)新，形成自有核心技術。截至目前已擁有自主知識產權 359項，發(fā)明專利 29項。公司以科技創(chuàng)新驅動發(fā)展的核心戰(zhàn)略思想為指導，搭建具有行業(yè)示范效應的專業(yè)化眾創(chuàng)體系，經過外引內培，凝聚成科研骨干梯隊，目前已組建成一支年齡、學歷及知識結構合理，勇于創(chuàng)新的研究團隊。擁有研發(fā)人員 300多人，包括教授級高工 7人，高級工程師 12人，博士 5人，專業(yè)涵蓋有機化學，精細化工、化學工程、高分子材料，機械制造，工程管理等。與北京化工大學、青島科技大學、四川輕化工大學、炭黑工業(yè)研究設計院、廣州萬力輪胎研究院等科研院所結成戰(zhàn)略合作伙伴，并與多名院士團隊長期、穩(wěn)定地開展產學研合作。

問：導電劑的分類以及目前主流產品？

答：導電劑主要分為導電炭黑、碳納米管、導電石墨和石墨烯等。其中，導電炭黑和碳納米管是目前的主流導電劑，導電炭黑的微觀結構為納米級顆粒球形，是點與鋰離子/電子接觸；碳納米管的微觀結構為管狀長鏈，是線與鋰離子/電子接觸。無論是點與點接觸，還是線與點接觸，都無法實現(xiàn)非常優(yōu)異的導電性。只有炭黑與碳納米管進行配合形成“點+線的密集的導電網(wǎng)絡”，才能大大提高導電性。導電炭黑和碳納米管復合使用能夠兼顧導電性和成本。

問：導電炭黑的下游市場需求？

答：導電炭黑下游主要有電纜屏蔽料、導電色母、鋰電池領域等，其中鋰電領域需求近幾年增長較快，導電炭黑在鋰電池中作為一種輔材主要應用添加在電池正極和負極，提升導電性能，隨著動力電池、消費電池、儲能電池等產能及出貨的增長，預計鋰電領域的導電炭黑需求也將持續(xù)提升。國內炭黑行業(yè)在鋰電級導電炭黑的應用研發(fā)尚處于初期階段，鋰電行業(yè)過去主要采購進口產品，國產替代需求較為迫切，預計未來需求提升且國產替代進程有望提速。

問：公司鋰電級導電炭黑的核心環(huán)節(jié)和難點？

答：鋰電級導電炭黑具有一定的技術門檻，特別是核心指標能夠對標進口的高結構值產品。公司通過研發(fā)實驗并結合多年炭黑生產的技術積累儲備，自主設計出核心反應爐及工藝產線，經過多輪優(yōu)化并與下游技術交流，目前整體進展情況符合公司預期，產品送樣測試進展順利，待最終的測試數(shù)據(jù)結果。且公司已將烏海黑貓基地的一條特種炭黑生產線進行了全面技術改造，具備了一定的產能規(guī)模。

問：公司未來的發(fā)展方向？

答：公司未來發(fā)展方向主要為

（1）做強做優(yōu)炭黑主業(yè)通過優(yōu)化現(xiàn)有橡膠炭黑產能，加速推進優(yōu)質產能釋放，進一步挖掘優(yōu)質資源區(qū)域，在擴大產能、提高市場占有率的同時，進一步提升產品品質和品牌影響力；加速布局特種炭黑領域，在中低端市場通過整合、合作、并購等方式提升市占率，在高端特炭領域，依托內部研究院及外部院士團隊，通過自主研發(fā)、合作開發(fā)等方式加快國產替代進程。

（2）延伸精細化工產業(yè)鏈依托現(xiàn)有的炭黑及煤焦油深加工產業(yè)優(yōu)勢，向相關下游精細化工產業(yè)鏈延伸，布局產品包含間苯二酚、酚精制產品、酚醛樹脂、精蒽、咔唑等。

（3）大力發(fā)展新材料板塊基于現(xiàn)有的產業(yè)優(yōu)勢，豐富新材料產品矩陣，布局產品主要有PVDF（參股項目）、鋰電級導電炭黑、碳納米管、煤系針狀焦等。

問：碳納米管項目預計投產時間？

答：碳納米管項目分三期建設，其中一期建設 500 噸/年碳納米管粉體產能，目前項目正在有序推進中，預計 2022年底建成，2023年一季度產出產品。

黑貓股份主營業(yè)務：生產銷售炭黑及其尾氣、硅材料、鹽酸、次氯酸鈉、工業(yè)萘、輕油、洗油、脫酚油、粗酚、蒽油、中溫瀝青、燃料油(有效期至2012年8月10日止);對外貿易經營(實行國營貿易管理貨物的進出口業(yè)務除外)。(以上項目國家有專項規(guī)定的除外)

黑貓股份2022中報顯示，公司主營收入46.55億元，同比上升17.6%；歸母凈利潤6821.58萬元，同比下降85.17%；扣非凈利潤5997.55萬元，同比下降86.8%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入28.07億元，同比上升33.62%；單季度歸母凈利潤7864.2萬元，同比下降57.49%；單季度扣非凈利潤7824.6萬元，同比下降57.08%；負債率57.72%，投資收益-2328.88萬元，財務費用1712.14萬元，毛利率6.46%。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，黑貓股份（002068）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 國金證券 黑貓股份