2022年8月30日東方電熱（300217）發(fā)布公告稱公司于2022年8月27日接受機構調研，寶盈曾夢雅、國聯(lián)安基金徐志華 徐志華、泰信基金吳秉韜 李其東、天蟲資本扈睿涵、天弘基金李寧、同犇投資李智琪、萬家基金李黎亞 王立晟、悟空投資李思誠、信達澳銀馬綺雯、興全基金薛怡然 余喜洋、興業(yè)基金趙昕蒙 廖歡歡 趙昕蒙、銀華基金孫勇、國壽安?；鹄罱荨⒂⒋筚Y產張明昕、長城自營徐超、招商資管孫妤、中泰證券林怡辰 古敬東 鄧欣、中信證券自營張力琦、中銀基金黃珺 裔汶錦 楊成、中郵理財李天怡、中再資產趙勇、準錦投資程乙峰、信達證券羅岸陽 尹圣迪 魏沖、國壽養(yǎng)老保險李虒、上海浦泓投資呂一聞、景順長城基金林澍、淳厚基金薛莉麗 陳文 顧偉 陳文 王曉明 廖辰軒 陳印 薛莉麗 劉俊、國壽養(yǎng)老馬志強、易方達基金殷明、富國基金林浩祥 趙宗俊、長信基金倪偉、長安基金徐小勇、匯添富基金陳思 胡昕煒、新華基金趙強、國泰基金施鈺 陳樹瑩、灃京資本李正強、太平資產王紫艷、浦銀安盛基金王爽 王爽、盤京投資陳靜、國海證券謝琳、廣發(fā)家電袁雨辰、財通證券資產何智超、開源證券周嘉樂、安信證券李亞楠、上投摩根基金李德輝 王麗軍、海南鑫焱創(chuàng)投陳洪、大成基金魏慶國、國信證券鄒會陽、華安基金王春、深圳創(chuàng)富兆業(yè)劉政科、安信資管王晗暢、中信建投證券梁斌、長城財富保險胡紀元、交銀施羅德基金張順晨、廣發(fā)基金曾質彬 蔡宇杰 劉娜 張毅、和諧匯一資管孫純鵬、拾貝投資楊立、中?；鹫驴?、鴻道投資韓逸非、華安證券資管曾海喬、華寶基金盧毅 張金濤、華泰柏瑞基金莫倩、寶盈基金何相事、華泰保興基金劉騰飛、華夏基金李平祝、匯豐晉信徐犇 韋鈺、匯泉基金曾萬平、嘉實基金謝澤林、嘉實基金(上海)卓佳亮、建信基金王麗媛、江信基金王偉、交銀施羅德金郭斐、博時弓琛、明世伙伴基金孫勇、南方章暉、南方基金王杰、農銀匯理魏剛 張峰、千合資本崔同魁、上海晨燕資管滕兆杰、上海鶴禧投資王皓琦、上海季勝投資劉青林、上海玖鵬資產陳勇、翀云俞海海、上海璞遠資產張瑞、上海齊熙投資謝寧寧、上海尚近投資趙俊、上海瞳曉投資王喆、上海遠信投資趙巍華、上投摩根李博、太保資產孫凱歌、太平保險資產王樹君、太平基金夏文奇、太平養(yǎng)老張炳偉 王書偉、翀云投資戴德舜、天相投資林義將、西部利得曹斌佳、湘財基金趙晨凱、鑫元基金葛天偉、銀河基金祝建輝、煜德投資程躍、招銀理財子凌潤東、浙商資產唐靚、中國人保資產王忠波、中加基金黃曉磊 王梁、中歐基金鄧新翱、中信建投基金周紫光 許健、中銀國際證券陳樂天、中再資管趙勇、重慶德睿恒豐江昕、北信瑞豐基金龐文杰、工銀瑞信殷悅 張瑋升、博時基金齊寧、東方阿爾法王逸欣、東方自營孫沁杰、高毅資產楊千里、歌斐資產陳澤月、光大保德信唐靚、光大保德信基金謝東、光大資管郭沖沖、海宸投資楊洋、禾其投資王祥麒、華泰資產吳張爽、匯安基金沈宏偉、理臻投資朱裕君、南京上德投資吳海娟、諾安基金王晴、彭揚家電朱悅、鵬華基金李韻怡、平安基金王修寶、上海景富投資歐陽于思、上投摩根金黃進、尚雅投資石波、思曄投資張舒帆參與。

(資料圖)

具體內容如下：

問：公司上半年經(jīng)營情況簡要分析？未來的經(jīng)營業(yè)績趨勢？

答：1、公司上半年合并報表實現(xiàn)營收17.31億，同比增長28.45%；營業(yè)利潤1.63億元，同比增長136.57%；利潤總額1.64億元，同比增長229.06%；歸母凈利潤1.46億元，同比增長219.95%；扣非后的歸母凈利潤1.34億元，同比增長143.37%。上半年業(yè)績增長的主要原因（1）新能源裝備制造業(yè)務快速增長。上半年實現(xiàn)營收4.82億，毛利率28.25%，同比增長6.89個百分點。毛利率提高的原因是規(guī)模效應放大，單位收入的費用攤銷降低。（2）新能源汽車PTC電加熱器銷售額持續(xù)增長。上半年實現(xiàn)營收0.86億，同比增長122.59%；毛利率23.87%，同比提高7.74個百分點。毛利率提升的主要原因是上半年為保證比亞迪等重點客戶的供貨，公司增加了產量，營收增速超過成本增速，毛利率有所提升。(3)家用電器元器件業(yè)務保持穩(wěn)定。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.06億元，略微下降；毛利率17.73%，同比上升1.22個百分點。毛利率上升的主要原因是原材料成本控制的較好，導致總成本下降。（4）光通信業(yè)務繼續(xù)平穩(wěn)增長。上半年實現(xiàn)營收4億元，同比增工23.27%；毛利率12.78%，同比上升5個百分點。主要是價格有所升。（5）鋰電池材料業(yè)務收入有所下降。上半年，鋰電池材料業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3,882.36萬元，同比下降36.78%；毛利率30.16%，同比上升1.39個百分點。上半年，公司優(yōu)化調整鋰電池材料產品結構，減少毛利率不高、銷量較小的產品，將業(yè)務重點向預鍍鎳產品逐步集中，導致營業(yè)收入有所下降，但毛利率有所提升。2、公司明年業(yè)績要增長，仍然要依賴新能源板塊業(yè)務。（1）新能源裝備制造業(yè)務今年新簽訂單較多。直接公告的有13.55億元，上半年內部訂單統(tǒng)計超過了20億，當然，其中有一小部分不是新能源裝備業(yè)務；另外還有一些訂單沒有達到信息披露標準。金額較大的訂單可以在半年報的日常經(jīng)營重大合同中查詢。另外，根據(jù)目前公司了解的有關信息，下半年預計還有一些多晶硅項目要開始建設，公司有望取得部分訂單。今年新簽的這些訂單大部分將于明年確認銷售收入，會對明年的業(yè)績增長提供支持。（2）新能源汽車PTC電加熱器業(yè)務明年有望大幅增長。公司年產350萬套新能源汽車PTC電加熱器募投項目一期工程正在抓緊建設，其中年產75萬套的水暖電加熱器生產線目前已進入試生產階段，年產100萬套的風暖電加熱器今年10月有望進入調試階段。一期工程建成后，公司明年新能源汽車PTC電加熱器的產能有望達到200萬套。目前國內新能源汽車市場產銷兩旺，公司汽車PTC電加熱器產能的提升，有望大幅提升該類產品的業(yè)務收入。由于新能源汽車PTC電加熱器之前的銷售收入基數(shù)相對較低，收入增速有可能較快，但是占公司營業(yè)收入的比重仍然不是很大。（3）如果一切順利，明年上半年年產2萬噸的鋰電池預鍍鎳鋼基帶項目有望實現(xiàn)滿產。該項目廠房基建工作已經(jīng)基本完成，部分設備已經(jīng)開始逐步進場安裝，預計今年底有望建成并進入試生產。目前國內預鍍鎳材料市場供需偏緊，隨著新能源汽車的高速增長，預計需求缺口會有所擴大。據(jù)公司初步了解，國外廠商目前也只有日本新日鐵準備9月份停產技改，計劃擴產2至3萬噸。（4）家用電器元器件業(yè)務相對較為穩(wěn)定。家用電器元器件業(yè)務主要應用在空調領域，小家電業(yè)務體量較小，總體占比不大。空調市場與房地產的關聯(lián)度較高，當前空調行業(yè)處于自然增長階段，短期看增長空間不大。（5）公司其他業(yè)務預計保持平穩(wěn)的可能性較大。公司預計未來3-5年，新能源業(yè)務將是公司利潤的主要來源。風險提示上述未來業(yè)績預計均不構成本公司對任何投資者及相關人士的實質承諾。投資者及相關人士均應對此保持足夠的風險認識，并應當理解計劃、預測與承諾之間的差異。

問：預鍍鎳產品銷量有沒有突破？在鋰電池營收占比為多少？后續(xù)產能有什么規(guī)劃？

答：公司鋰電池材料業(yè)務由于營收沒有達到總營收的10%，所以沒有單獨披露。上半年，公司調整產品結構，向預鍍鎳產品集中，是為了更好的滿足市場需求，促進預鍍鎳產品的推廣。上半年銷售量為900噸，去年同期只有600噸多一點。目前，新能源汽車產銷兩旺，保持高速增長，預鍍鎳材料供需差距進一步擴大，國產替代需求正在加速，同時，電子消費領域的材料需求也在加大。根據(jù)當前的市場形勢，公司正在考慮長遠項目規(guī)劃。鋰電池材料是新能源材料行業(yè)，當?shù)卣容^支持；但從項目規(guī)劃到落地有個過程，主要的難點是項目前期的環(huán)評，因為項目涉及電鍍工藝，需要重點管控。

問：公司跟無錫金楊合作，其客戶有哪些？公司給哪些公司送樣了？消費領域和動力電池領域的客戶對預鍍鎳產品的品質要求有區(qū)別嗎？

答：無錫金楊和公司簽了6年的長約，是對公司產品質量的認可。根據(jù)無錫金楊申報的招股說明書，其客戶有松下、LG、力神等，終端客戶有動力電池領域，也有消費領域，我們給無錫金楊的產品最終用在什么地方，是無錫金楊的商業(yè)秘密。公司給LG中國的電池殼供應商樂通、日光、科達力都有送樣，目前已經(jīng)通過了送樣檢驗。不同領域的客戶對預鍍鎳產品的品質要求可能會有差異，但公司生產的產品品質要求都是一致的。公司的目標是做到進口替代，對標的是新日鐵產品的質量。

問：預鍍鎳技術的企業(yè)有哪些？行業(yè)進入有哪些壁壘？

答：目前，據(jù)公司了解，國內擁有預鍍鎳技術的企業(yè)有公司、湖南利德及廣東三美等幾家企業(yè)。行業(yè)進入主要有以下幾個方面的門檻技術層面主要是電鍍液配方，電鍍帶速控制，退火溫度控制。此外，客戶認證需要經(jīng)過較長的過程，包括鋼帶沖殼性能驗證，鋼帶連續(xù)沖殼驗證，需要時間相對較短；電池外殼性能驗證、電池整體性能驗證等，這些驗證的周期相對較長，準入門檻較高。原材料端也是一個因素，目前國內做的最好的是寶鋼。公司與寶鋼具有較好的合作關系。

問：金楊認證做到哪一步？周期多久？下游報價比新日鐵便宜多少？原材料成本是多少？

答：不同的環(huán)節(jié)都需要驗證，驗證的指標和重點不一樣，最長的要有幾個月，沖殼的驗證時間相對短一點。正常情況下，公司下游報價原則上比新日鐵成品要便宜2-3000元/噸左右。目前公司正處于預鍍鎳材料市場開拓的關鍵節(jié)點。

問：PTC電加熱器原材料有哪些？熱泵對PTC有影響嗎？

答：1、新能源汽車用PTC電加熱器的主要原材料有PTC片、鋁材、銅材、溫度控制器、高壓接插件等。2、國內新能源汽車用PTC電加熱器技術成熟，價格相對較低，一般一臺車配置2-3套電加熱器系統(tǒng)，總價一般不超過3000元；而熱泵空調目前主要在特斯拉等高端新能源車上使用，單車熱泵空調的價值量要大大高于單車PTC電加熱器系統(tǒng)。無論是從客戶角度，還是從整車廠的銷售利潤角度，我們認為PTC電加熱器系統(tǒng)的性價比較高，更具價格優(yōu)勢，所以目前市場上大部分汽車采用PTC電加熱器系統(tǒng)。3、目前使用熱泵空調的新能源車一般來講都要配置一套PTC電加熱器，其主要作用是確保熱泵空調系統(tǒng)的正常啟動。

問：預鍍鎳原材料有哪些？會遇到卡脖子嗎？

答：預鍍鎳鋼帶的原材料主要有電池鋼基帶和鎳塊。目前，公司用的電池鋼基帶主要是國內為主，進口的也有。國內最好的電池鋼基帶生產商是寶鋼，與公司的合作較為融洽。鎳塊基本上完全市場化，公司通過市場采購，可選擇也較多。

問：預鍍鎳產品出現(xiàn)不良品怎么處理？動力鋰電池應用會出現(xiàn)整車索賠嗎？汽車認證體系有沒有？

答：從公司過往的經(jīng)驗來看，客戶檢驗出現(xiàn)不良品后，常規(guī)的做法是退貨或者做降級處理；如果批次多，則可能會要求質量賠償，一般是與客戶協(xié)商賠償金額。我們目前的業(yè)務不直接與整車廠發(fā)生供貨關系，一般來說不會出現(xiàn)整車索賠的情況?？蛻裟壳皩镜捏w系認證要求不高，因為我們的直接客戶是沖殼廠，預鍍鎳材料這方面目前沒有做16949體系認證，但有其他認證。如果未來有要求，公司會做16949認證。

問：市場上多晶硅還原爐的生產企業(yè)有哪些？公司市場占有率有多少？每萬噸設備采購金額有多少？

答：目前國內多晶硅還原爐的生產企業(yè)有公司、雙良和森松三家，公司目前的市場占有率在40%左右。以5萬噸級的西門子法多晶硅產能規(guī)模來看，現(xiàn)在每萬噸的投資大概在8-9億元，其中多晶硅還原爐及冷氫化電加熱器的設備價值量大約占8-10%。

問：公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲能有多大的市場？

答：相關市場前景公司在本次募集資金說明書中有論述，感興趣的投資者可以研究一下。公司高爐煉鋼用電加熱器及熔鹽儲能相關的設備樣機都在相關項目中驗證。這些應用場景都符合國家充分利用清潔能源、實現(xiàn)“雙碳”目標的戰(zhàn)略規(guī)劃。從長遠角度，這是公司電加熱器產品向下游其他領域的延伸，也是公司未來重點發(fā)展的方向之一。

東方電熱主營業(yè)務：主要從事電加熱產品的研發(fā)、生產、銷售等

東方電熱2022中報顯示，公司主營收入17.31億元，同比上升28.45%；歸母凈利潤1.46億元，同比上升219.95%；扣非凈利潤1.34億元，同比上升143.37%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入9.85億元，同比上升35.21%；單季度歸母凈利潤8869.16萬元，同比上升328.52%；單季度扣非凈利潤8062.09萬元，同比上升147.83%；負債率51.54%，投資收益888.79萬元，財務費用159.61萬元，毛利率20.4%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

以下是詳細的盈利預測信息：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電熱（300217）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2星，好價格指標1.5星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 千合資本 東方電熱