2022年9月2日濰柴動力（000338）發(fā)布公告稱公司于2022年8月31日召開分析師會議，中金公司、瑞士信貸、UBS、君和資本、博時基金、中新融創(chuàng)、高毅資產(chǎn)、碧云資本、伊洛投資、工銀瑞信基金、國泰基金、摩根士丹利、招商基金、毅達融京、國投創(chuàng)益、國改雙百基金、拉扎德、中信證券、長江證券、廣發(fā)證券、高盛、西南證券、匯豐銀行、美銀美林參與。

具體內(nèi)容如下：

問：重卡行業(yè)上半年需求低迷，如何看下半年及未來重卡行業(yè)走勢，預(yù)計拐點何時出現(xiàn)？

(資料圖片僅供參考)

答：目前重卡行業(yè)發(fā)展比較平穩(wěn)，隨著國五庫存消化、基建項目資金的陸續(xù)到位，后續(xù)重卡市場會逐漸恢復(fù)。從長遠來看，公路貨運在運輸結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位以及公路運輸效率的提升，為重卡行業(yè)帶來良好的發(fā)展機遇和前景。

問：重卡發(fā)動機在主要客戶的配套率是否穩(wěn)定，未來如何展望市占率的變化？

答：上半年，公司重卡發(fā)動機市占率穩(wěn)定在 30%，對中國重汽、陜重汽、一汽等配套穩(wěn)定。同時，公司在牽引車、混凝土攪拌車、自卸車、載貨車等市場的市占率穩(wěn)步提升，尤其是 500馬力以上發(fā)動機的競爭優(yōu)勢明顯，將繼續(xù)推動公司市占率的提升。

問：公司籌劃將濰柴雷沃分拆上市，主要是基于什么考慮？

答：（1）糧食安全是頭等大事、國家戰(zhàn)略，現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)裝備是確保糧食安全的關(guān)鍵，中國農(nóng)機市場大有可為、前景廣闊，縱觀歐美及日本等市場的發(fā)展趨勢，中國農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)的競爭格局將優(yōu)化。

（2）濰柴雷沃治理規(guī)范、資產(chǎn)質(zhì)地好，拖拉機、小麥機、玉米機、水稻機等主要產(chǎn)品市占率行業(yè)領(lǐng)先，隨著行業(yè)競爭格局向頭部集聚，濰柴雷沃作為龍頭企業(yè)有望顯著受益。

（3）本次分拆上市是深化國企改革的重要舉措，可激發(fā)濰柴雷沃內(nèi)生動力、切實提高主業(yè)發(fā)展水準、實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

（4）本次分拆上市有利于濰柴雷沃借助資本市場全面深化改革的政策機遇，實現(xiàn)與資本市場的直接對接，拓寬融資渠道，推動公司經(jīng)營能力提升，為廣大股東帶來穩(wěn)定的投資報，促進上市公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

（5）本次分拆上市有助于濰柴雷沃進一步優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新生態(tài)機制，增強品牌影響力，搶抓市場機遇，鞏固競爭優(yōu)勢，利用募集資金加大科技創(chuàng)新投入，聚焦智能農(nóng)機與智慧農(nóng)業(yè)兩大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，開放整合資源，打造全球智慧農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先品牌，推動中國農(nóng)業(yè)機械化水平邁向世界一流。

問：公司國家燃料電池技術(shù)創(chuàng)新中心在濰坊正式掛牌，并投入運營了 200 輛濰柴氫燃料電池商用車，能否介紹下相關(guān)情況？

答：公司已完成 15kW-200kW全系列氫燃料電池產(chǎn)品準備，相關(guān)產(chǎn)品嚴格按照道路用發(fā)動機三高試驗進行檢驗，是商品化的技術(shù)，本次 200 臺氫燃料電池商用車的交付正是商業(yè)化應(yīng)用的結(jié)果。截至目前濰柴氫燃料電池商用車累計行駛里程已超過 2000萬公里，是產(chǎn)品性能的充分例證。

未來，將是多元動力并存的時代，除了燃料電池技術(shù)、柴油機技術(shù)外，公司也在發(fā)展氫內(nèi)燃機、甲醇內(nèi)燃機、氨內(nèi)燃機等，應(yīng)對能源多元化的挑戰(zhàn)，在市場競爭中保證濰柴動力總成業(yè)務(wù)始終走在行業(yè)前列。

問：8 月份公司先后與陜重汽和中國重汽發(fā)布大馬力高端重卡車型，配套 14H、15H、14T 等大馬力產(chǎn)品，大馬力是否是未來趨勢？

答：近年來，隨著中國快遞快運市場的興起，對大排量發(fā)動機的需求更加迫切，500 馬力以上發(fā)動機市場占比持續(xù)提升。基于此，公司陸續(xù)發(fā)布了 14L、15L等發(fā)動機，新產(chǎn)品推出后市場表現(xiàn)優(yōu)異，在 500 馬力以上發(fā)動機市場公司占有率顯著提升，后續(xù)會陸續(xù)推出更大排量產(chǎn)品。

問：上半年規(guī)模下降、成本上升，公司毛利率略有下降，但整體表現(xiàn)堅挺，可否解讀一下變動的原因？以及后續(xù)毛利率走勢？

答：上半年國內(nèi)重卡及工程機械等行業(yè)銷量規(guī)模下降，產(chǎn)品固定成本上升，以及全球資源價格上漲，尤其是歐盟能源價格上漲等，使公司面臨成本壓力，部分業(yè)務(wù)毛利率有所下降。但上半年銷售結(jié)構(gòu)的變化對穩(wěn)定毛利率起到了積極的作用，毛利相對較高的智能物流業(yè)務(wù)收入占比提升，毛利相對較低的整車業(yè)務(wù)收入占比下降。從運營結(jié)果表現(xiàn)上，上半年公司綜合毛利率較去年同期小幅下降 0.9個百分點。

7月份后，大宗物資價格開始落，同時國家積極的經(jīng)濟政策推動行業(yè)恢復(fù)，為公司下半年的降本控費提供了抓手，公司將通過采購、技術(shù)降本等措施，提升發(fā)動機業(yè)務(wù)毛利率水平；通過商務(wù)政策調(diào)整及高毛利車型的上量提升整車業(yè)務(wù)盈利能力；通過各種措施積極應(yīng)對市場變化及各種不利影響。

問：今年上半年公司大缸徑發(fā)動機表現(xiàn)比較亮眼，能否具體介紹一下？

答：目前公司已擁有全系列產(chǎn)品平臺。500kW 以上發(fā)動機在全球范圍內(nèi)擁有廣闊的市場空間，今年上半年，公司大缸徑發(fā)動機業(yè)務(wù)增長較快，銷量超 3100臺，實現(xiàn)營業(yè)收入 9.8億元人民幣，利潤貢獻可觀。公司將進一步推動大缸徑發(fā)動機業(yè)務(wù)的長期戰(zhàn)略目標加速落地。

問：公司在礦卡、挖掘機等市場今年增速很好，請具體介紹下公司非道路市場的表現(xiàn)。

答：礦卡方面，公司在寬體自卸車市場公司長期保持 80%左右的市占率。隨著煤炭市場需求較好，礦卡市場規(guī)模不斷擴大，今年有望超過 3 萬臺。隨著公司大排量發(fā)動機新產(chǎn)品的面世，公司市占率有望持續(xù)提高。

挖掘機方面，公司擁有全系列發(fā)動機以及林德液壓，為客戶提供“發(fā)動機+林德液壓”動力系統(tǒng)整體解決方案，通過降低系統(tǒng)轉(zhuǎn)速和噪音，提高系統(tǒng)效益，燃油消耗降低 10%以上，競爭優(yōu)勢明顯，市占率將持續(xù)提升。

問：上半年，公司期間費用率上升約 3 個百分點，主要是研發(fā)費用占比升較多。公司對后續(xù)研發(fā)投入水平如何展望，是否還會進一步加大？

答：公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，通過提高研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)勢的持續(xù)領(lǐng)先，以領(lǐng)先的產(chǎn)品優(yōu)勢推動市占率的提升，通過市占率的提升為公司貢獻利潤，已形成良性循環(huán)，確保公司在重要戰(zhàn)略市場的引領(lǐng)能力。

問：請具體介紹下中國農(nóng)業(yè)裝備行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，濰柴雷沃未來增長有哪些空間？

答：中國農(nóng)業(yè)機械化率約為 72%，且小排量、小功率、簡單機械化等低端農(nóng)業(yè)裝備占比較高。濰柴動力的發(fā)動機、電控、CVT等核心技術(shù)將為濰柴雷沃農(nóng)業(yè)裝備的智能化、無人化以及智慧農(nóng)場的建立提供很好的技術(shù)支持。公司對濰柴雷沃的未來發(fā)展做了深入的研究和細分規(guī)劃，將推動濰柴雷沃的農(nóng)業(yè)裝備逐步實現(xiàn)智能化，將濰柴雷沃打造成為智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

濰柴動力主營業(yè)務(wù)：主要業(yè)務(wù)包括汽車及關(guān)鍵部件、非汽車用發(fā)動機和其他部件的研發(fā)、制造及分銷業(yè)務(wù),鏟車的生產(chǎn)業(yè)務(wù)和提供倉儲技術(shù)服務(wù)。該公司還從事空氣凈化產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、銷售及保養(yǎng)業(yè)務(wù)、空氣凈化技術(shù)的轉(zhuǎn)讓及諮詢業(yè)務(wù)以及進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。

濰柴動力2022中報顯示，公司主營收入867.4億元，同比下降35.9%；歸母凈利潤23.87億元，同比下降63.34%；扣非凈利潤16.12億元，同比下降73.04%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入456.36億元，同比下降34.71%；單季度歸母凈利潤13.35億元，同比下降57.75%；單季度扣非凈利潤7.14億元，同比下降75.64%；負債率63.38%，投資收益1.81億元，財務(wù)費用-52646.16萬元，毛利率17.72%。

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.21。

以下是詳細的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出5.49億，融資余額減少；融券凈流出109.07萬，融券余額減少。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，濰柴動力（000338）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3.5星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 濰柴動力