(資料圖片)

華西證券股份有限公司劉澤晶近期對東方電子進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《高景氣持續(xù)驗(yàn)證，新布局嶄露頭角》，本報(bào)告對東方電子給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為8.48元。

東方電子(000682)　　事件概述　　2022 年 8 月 19 日公司披露 2022 年半年報(bào)， 2022 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 21.87 億元，同比增長 23.53%；歸母凈利潤 1.67 億元，同比增長 24.27%；扣非歸母凈利潤 1.46 億元，同比增長 30.99%?！　》治雠袛?　　業(yè)績增速符合預(yù)期， 電網(wǎng)信息化增長超 50%　　上半年公司營收、 歸母依然維持較高增速，符合我們預(yù)期。 整體成本及費(fèi)用率控制良好， H1 銷售毛利率/歸母凈利率分別為 31.89%/7.63%， 同比去年分別提升 0.51pct/0.11pct。 上半年電網(wǎng)自動化系統(tǒng)/智能用電及電能信息管理系統(tǒng)/信息管理系統(tǒng)/節(jié)能環(huán)保管理系統(tǒng)/網(wǎng)絡(luò)安全系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)收入 9.27/6.70/3.17/0.63/0.28 億元，同比分別增長 14.46%/25.79%/51.30%/38.03%/0.36%?！　⌒畔⒐芾硐到y(tǒng)業(yè)務(wù)增長尤為亮眼。 子公司角度，子公司海頤軟件主營信息系統(tǒng)的開發(fā)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.14 億元， 同比大幅增長 58.52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤 1014 萬元，較去年同期增長 46.51%。產(chǎn)品角度， 海頤軟件繼續(xù)推進(jìn)南網(wǎng)營銷微服務(wù)二期建設(shè)、國網(wǎng)營銷 2.0 建設(shè)推廣工作；持續(xù)跟進(jìn)南網(wǎng)新一代配網(wǎng) OMS 系統(tǒng)（(Operation Management System)） 與廣東電網(wǎng)新一代量測體系建設(shè)； 貴州電網(wǎng)公司營銷管理系統(tǒng)中的智能交費(fèi)應(yīng)用正式上線運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)了千萬級高效日算費(fèi)以及電費(fèi)交費(fèi)業(yè)務(wù)自動化管理?！　‰娋W(wǎng)信息化高景氣，公司充分受益。 信息管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)的高速增長表明公司在電網(wǎng)的信息化系統(tǒng)改造中能夠充分受益。公司基于在南網(wǎng)的優(yōu)勢， 深度參與并持續(xù)推進(jìn)營銷系統(tǒng)、量測系統(tǒng)及配網(wǎng) OMS 系統(tǒng)的建設(shè)及改造， 同時，公司在國網(wǎng)層面實(shí)現(xiàn)突破， 海頤軟件已成為國網(wǎng)營銷 2.0 的核心開發(fā)團(tuán)隊(duì)。 我們認(rèn)為， 新型電力系統(tǒng)在運(yùn)行控制自動化系統(tǒng)（OT）和電力信息化系統(tǒng)（IT） 層面的深度融合趨勢非常明顯，公司憑借其在 OT 技術(shù)+IT 技術(shù)的積累和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)， 在充分受益于行業(yè)成長β的同時能夠走出α?！　√摂M電廠迎來風(fēng)口， 公司核心調(diào)度能力成功復(fù)用　　上半年公司節(jié)能環(huán)保管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增，增速達(dá)到 38.03%。 公司的節(jié)能環(huán)保業(yè)務(wù)主要涉及虛擬電廠、 綜合智慧能源管理、智慧園區(qū)、智能樓宇等。 我們認(rèn)為，綜合能源管理、虛擬電廠等系統(tǒng)的核心是實(shí)現(xiàn)各能源資源及負(fù)荷之間的綜合優(yōu)化調(diào)配，核心能力在于調(diào)度，屬于公司核心調(diào)度能力在園區(qū)及區(qū)域等場景中的復(fù)用。 在虛擬電廠方面，公司實(shí)施的廣東“粵能投”項(xiàng)目，是南網(wǎng)首個基于市場交易規(guī)則設(shè)計(jì)的虛擬電廠，已經(jīng)簽約了近800 個電力用戶， 我們判斷下一階段將在南方電網(wǎng)的五省進(jìn)行復(fù)用。 我們長期看好虛擬電廠及綜合能源的發(fā)展前景，新業(yè)務(wù)布局將為公司帶來新的業(yè)績增量?！　⊥顿Y建議　　公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品完全對標(biāo)南瑞，十四五期間隨著國網(wǎng)、南網(wǎng)加大加快投資，我們認(rèn)為公司業(yè)績將持續(xù)增長。維持最新報(bào)告中的盈利預(yù)測， 我們給予 22-24 年?duì)I收預(yù)測為 53.4/66.1/81.9 億元， 22-24 年歸母凈利潤預(yù)測4.52/6.25/8.05 億元，每股收益（EPS）預(yù)測 0.34/0.47/0.60 元，對應(yīng) 2022 年 8 月 19 日 8.48 元/股的收盤價(jià)， PE 分別為 25/18/14 倍，強(qiáng)烈推薦，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　1） 市場份額被競爭對手?jǐn)D壓； 2） 國網(wǎng)、南網(wǎng)投資不及預(yù)期； 3）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期； 4） 經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)； 5）管理風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券劉澤晶研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.67%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.52億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為24.94。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家，增持評級1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，東方電子（000682）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽： 東方電子 華西證券