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光大證券股份有限公司劉凱,石崎良,蔡微未近期對中國聯(lián)通進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年中報點評：創(chuàng)新業(yè)務蓬勃發(fā)展，盈利能力穩(wěn)步提升》，本報告對中國聯(lián)通給出買入評級，當前股價為3.56元。

中國聯(lián)通(600050)　　事件：公司發(fā)布半年報，上半年實現(xiàn)主營業(yè)務收入1610億元，同比增長8.3%；歸屬于母公司凈利潤48億元，同比增長18.7%。EBITDA為513億元，同比增長3.9%。計劃中期股息每股人民幣0.0663元，同比提升35.9%?！　』A業(yè)務發(fā)展良好，移動/寬帶業(yè)務保持穩(wěn)定增長。上半年，公司移動主營業(yè)務收入849億元，同比提升3.4%。其中5G套餐用戶凈增2999萬戶達到1.85億戶，5G套餐滲透率達到58%。ARPU為44.4元，與去年同期保持平穩(wěn)。上半年實現(xiàn)寬帶接入收入230億元，同比提升4.3%，延續(xù)了良好態(tài)勢。寬帶凈增440萬戶，總數(shù)達到9944萬戶，凈增用戶數(shù)創(chuàng)近10年同期新高，融合滲透率達到73%，用戶粘性和用戶價值顯著提升?！　‘a(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)貢獻主要新增收入。上半年，公司產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)收入369億元，同比增長31.8%，貢獻了公司超過70%的新增收入，成為業(yè)績增長“第一引擎”。“聯(lián)通云”收入187億元，同比增長143.2%；5G行業(yè)應用簽約規(guī)模近40億元，5G虛擬專網(wǎng)服務客戶數(shù)2014個，5G行業(yè)應用累計項目數(shù)超過8000個；數(shù)據(jù)中心機柜利用率超過68%，實現(xiàn)收入124億元，同比提升13.3%；物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)3.35億戶，實現(xiàn)收入43億元，同比提升44.1%；大數(shù)據(jù)業(yè)務收入19億元，同比提升48.9%?！　∵m度加大戰(zhàn)略投入，加快科創(chuàng)轉(zhuǎn)型。公司適度加大戰(zhàn)略投入，上半年資本開支為284億元。5G/4G精品網(wǎng)已經(jīng)實現(xiàn)重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)以上場景室外連續(xù)覆蓋，5G中頻規(guī)模和覆蓋水平與行業(yè)相當。寬帶網(wǎng)絡部署進度與行業(yè)同步，F(xiàn)TTH端口達到2.3億個。公司完成“東數(shù)西算”網(wǎng)絡總體架構(gòu)方案，初步完成產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)低時延平面建設，IDC機架數(shù)較上年底提升1.9萬架，總規(guī)模達到32.9萬架。公司加快科創(chuàng)轉(zhuǎn)型，上半年研發(fā)費用同比增長113.7%，授權(quán)專利數(shù)同比提升27%。　　維持“買入”評級：維持22~24年凈利潤預測75/89/104億元，對應PE14X/12X/10X。我們認為，在5G產(chǎn)業(yè)周期從5G建設走向5G應用的背景下，運營商具備長期向好邏輯，公司移動收入保持穩(wěn)定增長，寬帶接入保持穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)保持快速增長，5G的持續(xù)普及有望進一步提升業(yè)績。公司加大創(chuàng)新投入，創(chuàng)新業(yè)務收入占比上升有望提升估值水平，我們看好其在5G商用背景下的反轉(zhuǎn)趨勢，維持“買入”評級。　　風險提示：競爭加劇的風險，降費政策影響超預期，5G應用低于預期致流量增速放緩。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券余熠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達96.97%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利73.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為14.71。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為4.55。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國聯(lián)通（600050）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標簽： 中國聯(lián)通 光大證券