(相關(guān)資料圖)

中國銀河證券股份有限公司閻予露,華立近期對(duì)永興材料進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《鋰電業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，產(chǎn)能擴(kuò)張未來可期》，本報(bào)告對(duì)永興材料給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為155.8元。

永興材料(002756)　　核心觀點(diǎn)：　　事件：永興材料發(fā)布2022年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.14億元，同比增長110.5%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤22.63億元，同比增長647.64%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤21.83億元，同比增長798.59%；基本每股收益5.36元。2022年二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.84億元，同比增長123.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.95億元，同比增長736.79%?！　⌒履茉雌嚫呔皻鈳?dòng)鋰鹽量價(jià)齊升，公司業(yè)績大增。公司鋰電新能源業(yè)務(wù)把握行業(yè)發(fā)展契機(jī)，盈利能力大幅提高，是公司半年度凈利潤主要來源。2022H1公司鋰電新能源業(yè)務(wù)營收30.21億元，同比增長685.41%；實(shí)現(xiàn)碳酸鋰銷量7380噸，同比增長35.46%，估算碳酸鋰稅后售價(jià)為40.94萬元/噸，與上半年國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨市場價(jià)格基本吻合；公司披露2022年上半年單噸碳酸鋰營業(yè)成本約5萬元/噸，預(yù)計(jì)完全成本約7.43萬元/噸，單噸凈利約達(dá)28.48萬元/噸。尤其隨著公司二期2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目第一條1萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線的投產(chǎn)在二季度逐步釋放，公司2022Q2碳酸鋰產(chǎn)量達(dá)到4660噸，環(huán)比Q1增長71.32%。量價(jià)齊升，公司2022Q2鋰電新能源業(yè)務(wù)單季度實(shí)現(xiàn)營收19.89億元，歸母凈利潤13.81億元，環(huán)比Q1增長91.37%；碳酸鋰稅后售價(jià)約為43萬元/噸，單噸碳酸鋰完成成本約7.83萬元/噸，單噸碳酸鋰凈利提升至29.63萬元/噸。　　3萬噸碳酸鋰產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)順利，公司產(chǎn)能進(jìn)入快速釋放期。公司目前已擁有年產(chǎn)3萬噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能并配套建設(shè)了相應(yīng)選礦、采礦生產(chǎn)線，二期項(xiàng)目的二條碳酸鋰生產(chǎn)線均已投料測試，其中第一條生產(chǎn)線測試進(jìn)展順利，日產(chǎn)量已接近設(shè)計(jì)產(chǎn)能，碳酸鋰產(chǎn)能有效提高，預(yù)計(jì)10月公司將形成3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能的滿產(chǎn)狀態(tài)。而與二期2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能匹配的180萬噸選礦產(chǎn)能已進(jìn)入建設(shè)收尾階段，正在進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，為二期項(xiàng)目提供原材料保障。　　選礦擴(kuò)產(chǎn)300萬噸，鋰云母龍頭地位加固。為鞏固并提升公司在鋰電產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢，充分利用好自有礦產(chǎn)資源，公司決定投資新建300萬噸的鋰云母選礦產(chǎn)能，擬建2條150萬噸自動(dòng)化高效鋰礦石處理生產(chǎn)線，項(xiàng)目建設(shè)期2022-2023年，折合碳酸鋰約2萬多噸LCE，該項(xiàng)目有利于公司充分利用自有礦產(chǎn)資源，為后續(xù)鋰電板塊發(fā)展打下基礎(chǔ)?！　?qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，權(quán)益產(chǎn)能劍指7.5萬噸。公司與寧德合作建設(shè)5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能項(xiàng)目，與江鎢合作建設(shè)2萬噸碳酸鋰項(xiàng)目，疊加公司現(xiàn)有3萬噸碳酸鋰產(chǎn)能與擬建300萬噸鋰礦石高效選礦項(xiàng)目有望配套的2萬多噸碳酸鋰產(chǎn)能，公司或有望在未來形成7.5萬噸碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)能，其中100%權(quán)益自有鋰云母礦供應(yīng)的碳酸鋰產(chǎn)能或?qū)⑦_(dá)到3.5萬噸LCE?！　⊥顿Y建議:新能源汽車持續(xù)火熱，拉動(dòng)上游鋰鹽需求，支撐鋰價(jià)在高位運(yùn)行。永興材料多維度發(fā)力鋰電業(yè)務(wù)，上游一體化擴(kuò)建鋰云母選礦與鋰鹽冶煉產(chǎn)能，下游加強(qiáng)與鋰電池龍頭合作，有利于最大化受益于鋰行業(yè)的景氣。預(yù)計(jì)公司2022-2023年歸母凈利潤68.46億元、72.22億元，對(duì)應(yīng)2022-2023年P(guān)E為9.4x、8.9x，維持“推薦”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示:1）鋰鹽下游需求大幅萎縮；2）鋰鹽價(jià)格大幅下跌；3）公司新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長江證券王筱茜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.42%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利67.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為9.43。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)9家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為73.0。

標(biāo)簽： 中國銀河