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中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,楊策近期對奧普家居進行研究并發(fā)布了研究報告《上半年利潤快速增長，產(chǎn)品迭代&渠道布局穩(wěn)步推進》，本報告對奧普家居給出買入評級，當(dāng)前股價為11.63元。

奧普家居(603551)
核心觀點：
事件： 公司發(fā)布 2023 年半年度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收8.62 億元，同比增長 5.08%；歸母凈利潤 1.42 億元，同比增長40.97%；基本每股收益 0.35 元。其中，公司第二季度單季實現(xiàn)營收 5.16 億元，同比增長 16.03%；歸母凈利潤 0.82 億元，同比增長 12.44%。
毛利率明顯改善，費用率基本維穩(wěn)，凈利率大幅提升。 毛利率方面， 報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為 46.53%，同比提升 5.76 pct。其中， 23Q2 單季毛利率為 46.65%，同比提升 5.44 pct，環(huán)比提升 0.29pct。 費用率方面， 2023 年上半年，公司期間費用率為 27.51%，同比提升 0.14 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為 17.52%/ 6.42% / 5.33% / -1.76%，分別同比+0.62 pct / -0.65 pct / +0.49 pct/ -0.32 pct。 凈利率方面，報告期內(nèi)，公司凈利率為 16.41%，同比提升 3.81 pct； 23Q2 單季凈利率為 15.86%，同比下降 0.34 pct，環(huán)比下降 1.38 pct。
產(chǎn)品持續(xù)迭代創(chuàng)新， 一體化集成促進客單價提升。 公司堅定投入推動研發(fā)創(chuàng)新，鼎力促進產(chǎn)品迭代，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；推進集成產(chǎn)品布局帶動客單值提升，將銷售單品拓展至銷售產(chǎn)品組合與空間整裝解決方案，聚焦衛(wèi)生間、廚房、陽臺三個頂部一體化的空間系統(tǒng)解決方案。報告期內(nèi)，公司圍繞“浴霸不止取暖”的產(chǎn)品戰(zhàn)略，推出空氣管家系列浴霸，并推出光源照明和晾衣機、廚房空調(diào)等新品。
全區(qū)域全渠道布局， 實現(xiàn)市場深度覆蓋。 經(jīng)銷方面，公司持續(xù)推動經(jīng)銷商布局銷售空白區(qū)域，完善終端門店布局，加快渠道下沉，截至報告期末，擁有 1,066 家經(jīng)銷商，合計擁有專賣店 1,456 家。電商方面， 采用全域整合思路進行布局，帶動品牌勢能增長。 工程方面，與多家地產(chǎn)公司達成先款后貨等付款方式，并積極開拓和鞏固地方國央企。 家裝方面，進一步深化與規(guī)模家裝公司的合作，積極探索高質(zhì)高效的推廣模式。
投資建議： 公司聚焦浴室、廚房、陽臺三個頂部空間， 創(chuàng)新迭代持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集成一體化帶動客單價提升，全域全渠道布局深耕市場， 未來成長性顯著，預(yù)計公司 2023 / 24 / 25 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益 0.77 / 0.88 / 1.01 元，對應(yīng) PE 為 15X / 13X / 11X，首次覆蓋，給予“推薦”評級
風(fēng)險提示： 經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司戎姜斌研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為79.97%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.09億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為14.77。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為17.11。

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