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東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,劉力宇近期對銀輪股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評：2023Q2業(yè)績符合預(yù)期，毛利率環(huán)比持續(xù)改善》，本報(bào)告對銀輪股份給出買入評級，當(dāng)前股價為17.29元。

銀輪股份(002126)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023半年度報(bào)告，2023上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.62億元，同比增長36.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比增長117.10%。其中，Q2單季公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.07億元，同比增長49.41%，環(huán)比增長5.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，同比增長158.80%，環(huán)比增長24.87%。公司Q2業(yè)績整體符合我們的預(yù)期。
2023Q2營收環(huán)比持續(xù)增長，毛利率環(huán)比持續(xù)改善。收入端，Q2公司單季營收27.07億元，同比增長49.41%，環(huán)比增長5.95%。從公司主要下游來看，國內(nèi)重卡行業(yè)Q2實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量24.70萬輛，環(huán)比微增2.36%；國內(nèi)狹義新能源乘用車Q2實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量204.22萬輛，環(huán)比增長36.05%，下游行業(yè)持續(xù)景氣推動公司營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長。盈利能力方面，公司Q2綜合毛利率為20.91%，同比提升1.06個百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.73個百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，Q2期間費(fèi)用率為12.33%，環(huán)比下降1.13個百分點(diǎn)，主要系財(cái)務(wù)費(fèi)用率環(huán)比下降1.29個百分點(diǎn)（預(yù)計(jì)主要系匯兌收益貢獻(xiàn)），銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比保持相對穩(wěn)定。凈利潤端，公司Q2歸母凈利潤為1.59億元，同比增長158.80%，環(huán)比增長24.87%，對應(yīng)的歸母凈利率為5.86%，環(huán)比提升0.89個百分點(diǎn)。
“技術(shù)+產(chǎn)品+布局+客戶”四大核心優(yōu)勢，助力公司新能源熱管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展。研發(fā)上，公司不斷加大力度，集中優(yōu)勢資源打造全球化的研發(fā)體系，聚焦于新能源汽車熱管理方向。產(chǎn)品上，公司在新能源熱管理領(lǐng)域擁有“1+4+N”的全面產(chǎn)品布局，且持續(xù)發(fā)力工業(yè)及民用市場，實(shí)現(xiàn)第三曲線的提前布局。布局上，公司秉承著國際化的發(fā)展戰(zhàn)略，在海外各市場持續(xù)推動生產(chǎn)及技術(shù)服務(wù)平臺，更好地為全球客戶進(jìn)行屬地化的服務(wù)?？蛻羯希拘履茉礋峁芾順I(yè)務(wù)覆蓋了國際知名電動車企業(yè)、CATL、吉利和蔚小理等優(yōu)質(zhì)客戶，充分享受客戶發(fā)展紅利。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.03億、8.33億、10.35億的預(yù)測，對應(yīng)的EPS分別為0.75元、1.04元、1.29元，2023-2025年市盈率分別為22.97倍、16.63倍、13.38倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源乘用車銷量不及預(yù)期；原材料價格波動影響盈利。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，開源證券趙悅媛研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.93%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.48。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為22.07。

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