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華鑫證券有限責任公司黎江濤,潘子揚近期對博力威進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告：儲能表現(xiàn)強勁，二季度盈利能力顯著修復》，本報告對博力威給出買入評級，當前股價為34.34元。

博力威(688345)
事件
博力威發(fā)布公告： 公司 2023 上半年實現(xiàn)收入 12.79 億元/yoy+3.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.35 億元/yoy-55.69%。
投資要點
二季度盈利能力顯著修復，扭虧為盈
公司 2023Q2 實現(xiàn)收入 7.86 億元/yoy+15%/QoQ+60%，實現(xiàn)歸母凈利潤 0.4 億元/yoy-24%，環(huán)比扭虧為盈，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤 0.55 億元/yoy+3.5%，環(huán)比扭虧為盈。 公司 2023Q2 毛利率修復至 17.4%，較 2023Q1 提升約 2.9pct，凈利率修復至5.1%，較 2023Q1 提升約 6.2pct， 2023Q2 財務費用率環(huán)比下降約 2.9pct。 公司 2023Q2 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為+1.13 億元， 現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。
儲能業(yè)務高速增長，表現(xiàn)非常強勁
公司 2023H1 儲能業(yè)務收入 4.4 億元/yoy+254%， 占比提升至34%， 表現(xiàn)強勁；公司 2023H1 輕型車業(yè)務實現(xiàn)收入 4.72 億元/yoy-35%， 占比約為 37%， 主要受到海外通脹、地緣政治、產(chǎn)品去庫存等因素的影響。 消費電池 2023H1 收入為 2.94 億元/yoy+17%，占比為 23%。 鋰電電芯 2023H1 收入 0.27 億元/yoy-61%。 整體來看，公司儲能業(yè)務保持強勁增長， 公司消費類電池主要適用于筆記本電腦、移動電源等， 需求有所恢復。
基于公司長期深耕歐美等海外市場，不斷拓展儲能業(yè)務，公司儲能業(yè)務有望持續(xù)高速增長。 此外，公司積極拓展東南亞兩輪車市場， 2022 年東南亞占全球摩托車銷量 21%，電動化滲透率低，伴隨相關補貼及政策優(yōu)惠落地，有望帶來兩輪車業(yè)務重回增長。
盈利預測
預計 2023/2024/2025 年公司歸母凈利潤分別為 1.5/2.5/3.8億元， eps 為 1.46/2.49/3.79 元，對應 PE 分別為 21/12/8倍?；诠究ㄎ粌?yōu)質(zhì)賽道，輕型車電池在歐洲市場地位凸顯， 并積極拓展東南亞市場， 儲能業(yè)務聚焦差異化競爭， 我們看好公司中長期發(fā)展機遇， 維持“買入”評級。
風險提示
政策波動風險；下游需求低于預期；產(chǎn)品價格不及預期；競爭格局惡化風險；產(chǎn)能擴張及消化不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為39.48%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.71億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為20.08。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家。

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