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財(cái)信證券股份有限公司何晨,曹俊杰近期對(duì)吉比特進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《核心產(chǎn)品流水同比有所下滑,關(guān)注下半年新品周期》,本報(bào)告對(duì)吉比特給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為391.42元。
吉比特(603444)
事件:2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收23.49億元,同比增速-6.44%;歸母凈利潤6.76億元,同比增速-1.80%;扣非歸母凈利潤6.46億元,同比增速-3.29%。其中,2023Q2營收12.05億元,同比增速-5.99%、環(huán)比增速5.26%;歸母凈利潤3.69億元,同比增速9.08%、環(huán)比增速20.51%;扣非歸母凈利潤3.65億元,同比增速9.12%、環(huán)比增速30.10%。
核心產(chǎn)品表現(xiàn)同比有所下滑,但Q2盈利好于預(yù)期。產(chǎn)品方面,2023H1核心產(chǎn)品《問道》系列、《一念逍遙》等繼續(xù)保持內(nèi)容版本迭代,貫徹長線運(yùn)營思路;其中,《問道》端游收入同比略微減少,《問道手游》收入有所減少且宣發(fā)費(fèi)用支出增加導(dǎo)致利潤貢獻(xiàn)減少,《一念逍遙(大陸版)》收入同比減少較多、相應(yīng)宣發(fā)支出及貢獻(xiàn)利潤隨之減少,2022年7月上線的《奧比島》在2023H1貢獻(xiàn)收入和利潤同比增加。費(fèi)用方面,Q2銷售費(fèi)用環(huán)比減少0.65億元、研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增加0.21億元、管理費(fèi)用環(huán)比增加0.15億元,匯兌收益0.94億元、環(huán)比增加1.2億元,費(fèi)用率下降帶動(dòng)Q2凈利率環(huán)比增加9.28pct至42.57%。截至2023H1,尚未攤銷的充值及道具余額共4.79億元,較上年末減少0.77億元,主要系公司與《摩爾莊園》研發(fā)商于2023年5月26日合作到期,將相關(guān)遞延余額確認(rèn)為收入所致。
分紅計(jì)劃超預(yù)期,關(guān)注后續(xù)新品周期。國內(nèi)方面,今年以來公司上線的新品較少,《飛吧龍騎士》已于8月11日上線;自研產(chǎn)品有《勇者與裝備(代號(hào)BUG)》(有版號(hào)、2023下半年),《不朽家族(代號(hào)M66)》(有版號(hào)、2023下半年),《超喵星計(jì)劃》(有版號(hào)、2024H1上線),《Outpost:InfinitySiege》(未申請(qǐng)版號(hào),2024Q1海外);代理產(chǎn)品有《新莊園時(shí)代》(有版號(hào),2023年8月24日上線),《皮卡堂之夢(mèng)想起源》(有版號(hào),2023下半年),《超進(jìn)化物語2》(有版號(hào)),《神州千食舫》(有版號(hào))。截至2023H1末,公司員工人數(shù)同比增長8.13%至1356人,主要系研發(fā)人員及小部分海外運(yùn)營人員。2023H1公司海外收入同比增長5.99%至1.19億元,主要系《一念逍遙(越南版)》、《地下城堡3(港澳臺(tái)版)》、《奇葩戰(zhàn)斗家(東南亞版)》等產(chǎn)品的發(fā)行,但尚未貢獻(xiàn)財(cái)務(wù)利潤。此外,公司宣布了上半年分紅計(jì)劃,擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利70.00元(含稅),合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利5.04億元,占2023H1歸母凈利潤比重74.60%。
投資建議:公司核心產(chǎn)品基本盤穩(wěn)健,差異化研發(fā)能力顯著,在新一輪產(chǎn)品周期下,業(yè)績有望繼續(xù)維持增長。考慮到核心產(chǎn)品的生命周期自然衰退,下調(diào)公司的盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年?duì)I收分別為51.27億元/56.66億元/61.59億元,歸母凈利潤分別為15.06億元/16.85億元/18.21億元,EPS分別為20.91元/23.40元/25.27元,對(duì)應(yīng)PE分別為19.61倍/17.53倍/16.23倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)品上線延遲及流水不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,華鑫證券朱珠研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.14%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤為盈利15.14億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為18.56。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有30家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)27家,增持評(píng)級(jí)3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為528.05。
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