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（以下內(nèi)容從浙商證券《安徽合力點評：中報業(yè)績大增53%，電動化速度加快，海外市場持續(xù)活躍》研報附件原文摘錄）

安徽合力(600761)
事件：公司發(fā)布2023年中報
投資要點
中報業(yè)績同比大增53%，鋰電新能源叉車及國際化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)?？焖僭鲩L
公司2023年半年度營收86.13億元，同比增長7.33%，歸母凈利潤6.58億元，同比增長52.51%，扣非歸母凈利潤5.67億元，同比增長61.76%。單二季度營收44.61億元，同比9.37%，歸母凈利潤3.95億元，同比增長66.28%，扣非歸母凈利潤3.5億元，同比增長77.4%。主要原因是公司圍繞“電動化、低碳化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化”目標(biāo)和布局，加速創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，搶抓市場機遇，鋰電新能源叉車及國際化業(yè)務(wù)產(chǎn)銷規(guī)模快速增長，推動業(yè)績同比提升。
原材料等成本下降疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，上半年盈利能力提升明顯
公司上半年毛利率19.76%，同比提升3.62pct，凈利率8.48%，同比提升2.52pct，銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率分別為3.27%、2.27%、4.78%、-0.13%，同比+0.17pct、-0.01pct、+0.06pct、+0.21pct。盈利能力提升主要是由于原材料價格、海運費等成本同比回落，疊加鋰電叉車銷量占比提升。單二季度看，毛利率21.08%，同比提升4.3pct，環(huán)比提升2.74pct，凈利率9.98%，同比提升3.33pct，環(huán)比提升3.11pct。盈利能力提升明顯。
國際化：上半年海外收入29億元，同比增長34%，海外市場有望持續(xù)活躍
公司通過歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞、澳洲、南美等七大海外中心和100多家代理機構(gòu)，產(chǎn)品暢銷150多個國家和地區(qū)。上半年投資新設(shè)“合力澳洲中心”及“合力南美中心”，并實現(xiàn)首批110臺H4電動叉車交付海外客戶，II類高端倉儲叉車出口量同比增長143%；實現(xiàn)整機出口量4.6萬臺，同比增長19.89%；實現(xiàn)海外收入29億元，同比增長34%，海外市場有望持續(xù)活躍。
電動化：上半年電動新能源叉車銷量占比達54.03%，電動化率提升速度加快
上半年圍繞電動新能源、智能物流、高端內(nèi)燃車輛共計推出新產(chǎn)品300余款，全新一代合力智能i系列和H4鋰電新能源叉車全球發(fā)布上市，實現(xiàn)電動新能源叉車銷量占比達54.03%，同比提升5.02個百分點。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級、電動化率提升速度加快，智能化水平快速提升。
國內(nèi)：穩(wěn)增長預(yù)期增強，下游制造業(yè)與物流業(yè)修復(fù)，國內(nèi)需求有望邊際向上
2023年6月叉車銷量10.06萬臺，同比增長5.1%，連續(xù)三個月正增長，其中國內(nèi)6.3萬臺，同比增長2.5%，出口3.7萬臺，同比增長10%。1-6月累計銷量58.6萬臺，同比增長5.8%。7月制造業(yè)PMI為49.3，連續(xù)4個月位于榮枯線以下，隨著穩(wěn)增長預(yù)期增強，制造業(yè)與物流業(yè)有望持續(xù)修復(fù)，需求有望邊際向上。
投資建議：預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為12.37億、15.01億、18.04億元，同比增長37%、21%、20%，對應(yīng)PE為12、10、9倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價格波動，出口不及預(yù)期。

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