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中銀國際證券股份有限公司蘇凌瑤近期對鵬鼎控股進行研究并發(fā)布了研究報告《消電疲軟致業(yè)績短期承壓，AI+汽車注入新動能》，本報告對鵬鼎控股給出買入評級，當前股價為23.5元。

鵬鼎控股(002938)
公司發(fā)布2023年半年度報告，消費電子疲軟致公司短期業(yè)績承壓，但公司深度布局AI及汽車電子，在新周期有望捕捉發(fā)展機遇，維持買入評級。
支撐評級的要點
消費電子疲軟致公司短期業(yè)績增長受阻。公司23H1營業(yè)收入115.35億元，同比-18.71%，歸母凈利潤8.12億元，同比-43.08%，扣非歸母凈利潤7.40億元，同比-45.85%；其中，Q2單季來看，公司營業(yè)收入48.68億元，同比-31.57%/環(huán)比-26.98%，歸母凈利潤3.93億元，同比-52.80%/環(huán)比-6.02%，扣非歸母凈利潤3.36億元，同比-56.74%/環(huán)比-16.81%；盈利能力方面，公司23H1毛利率為18.31%，同比-1.21pcts，凈利率7.04%，同比-3.01pcts，扣非凈利率6.42%，同比-3.21pcts。公司短期業(yè)績承壓主要系下游通訊及消費電子市場景氣不佳。但從公司7月數(shù)據(jù)來看，營收21.78億元，同比-20.83%，環(huán)比+27.67%，已有邊際向好態(tài)勢。
PCB短期趨弱不改結構性機遇，AI+汽車開辟成長新周期。2022年以來，PCB行業(yè)面臨挑戰(zhàn)，但新一輪算力革命疊加汽車電動化、智能化大勢不改，全行業(yè)仍有增長空間。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2022-2027年，服務器及存儲設備、汽車將分別以7.6%、6.2%的CAGR成為增長最快的細分領域。
深度布局“增長雙極”，搶占PCB新周期成長機遇。23H1，公司加快推進高增速業(yè)務線拓展。汽車電子：23H1公司完成雷達運算板的順利量產(chǎn)，同時進行激光雷達儲備及認證。針對域控制器產(chǎn)品目前已穩(wěn)定量產(chǎn)；服務器：公司持續(xù)提升厚板HDI能力，目前主力量產(chǎn)機種板層已升級至16~20L水平，已切入全球知名服務器客戶供應鏈。同時公司擬投資2.5億美金在泰國興建生產(chǎn)基地，拓展海外產(chǎn)能建設，夯實供應鏈安全。
估值
考慮公司短期業(yè)績承壓，長期增長潛力仍充沛，我們預計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入386.28/440.41/503.32億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為45.60/56.76/65.15億元，對應2023-2025年PE分別為12.6/10.1/8.8倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
宏觀經(jīng)濟波動的風險、匯率波動的風險、國際貿(mào)易摩擦加劇的風險、主要原材料價格波動的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長城證券鄒蘭蘭研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.2%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利50.95億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.26。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為47.22。

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