(資料圖片僅供參考)
(以下內容從信達證券《業(yè)績預告打消增長疑慮,盈利能力亮眼》研報附件原文摘錄)
甘源食品(002991)
事件:公司發(fā)布23Q2業(yè)績預告。23H1公司收入預計為8.1-8.3億元,同比+31.6%-35.2%(單Q2收入預計為4.2-4.4億元,同比+42%-49%)。23H1歸母凈利潤預計為1.15-1.28億元,同比+179.8%-211.4%(單Q2歸母利潤對應為0.60-0.73億元,同比+222%-292%)。
點評:
收入42%-49%的增速高于我們的預期,Q2收入環(huán)比Q1增加,各渠道放量勢能明顯,會員店/零食量販/電商等渠道釋放紅利。公司23年初成立各渠道事業(yè)部,目前各渠道起勢明顯,我們認為商超/流通/特渠等隨著產品人員進一步理順,后續(xù)渠道勢能有望進一步體現。
利潤率提升亦超我們預期。23Q2對應歸母凈利率為14.4%-16.6%(分別按照收入和歸母利潤的預告下線和上線計算),環(huán)比23Q1進一步提升0.3-2.5pct,棕櫚油等原材料成本下降及規(guī)模效應,推動凈利率同環(huán)比提升。公司專注細分領域口味型堅果,產品力和品牌力帶來利潤空間。
盈利預測與投資評級:公司此前成立各渠道事業(yè)部,會員店/零食量販等各渠道起勢明顯,棕櫚油等原材料價格回落明顯,公司產品力和品牌力帶來高盈利能力,我們看好公司完成全年股權激勵目標。往后看零食賽道近年高景氣度,甘源全渠道布局或將繼續(xù)享有紅利。公司聚焦調味堅果炒貨細分領域,強產品力和品牌力契合渠道變革方向,內部事業(yè)部架構、人員激勵跑通,長期有望持續(xù)高速增長。我們預計23-25年每股收益分別為2.92、3.92、4.82元,維持對公司的“買入”評級。
風險因素:原材料價格波動風險、口味型堅果行業(yè)競爭加劇、商超人流量進一步下滑、食品安全問題。
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