(原標題:浙商證券:藥械企業(yè)Q2業(yè)績有望超預期 看好中藥、化藥、流通新周期主線)
智通財經(jīng)APP獲悉,浙商證券發(fā)布研報表示,院內(nèi)診療復蘇,很多藥械企業(yè)的2023Q2業(yè)績有望超預期,從而形成超額收益。該行認為營銷改革、機制改革下,中藥公司銷量周期持續(xù)向上、驅(qū)動營運能力持續(xù)提升,中長期增長具有較強確定性。該行預計投融資增速逐季度恢復、創(chuàng)新藥IND及商業(yè)化推進下,創(chuàng)新藥、CXO、科研上游等公司的投資機會有望逐漸顯現(xiàn)。
【資料圖】
浙商證券的主要觀點如下:
2023H1各板塊都發(fā)生了怎樣的變化?
中藥:中藥行業(yè)處于行業(yè)出清之后的經(jīng)營改善周期,部分國企改革中藥企業(yè)看到凈利率持續(xù)改善。中藥注冊管理辦法公布為中藥創(chuàng)新藥研發(fā)提供方向,未來中藥有望進入新產(chǎn)品驅(qū)動時代,中藥創(chuàng)新企業(yè)管線價值得以體現(xiàn)。后續(xù)基藥目錄推進有望對新進基藥的中藥在基層推廣提供新驅(qū)動力。
CXO:2023Q1全球醫(yī)療健康投融資絕對值已經(jīng)回落到2018-2019年水平,國內(nèi)已經(jīng)回落到2017年絕對值水平。2023H1全球生物醫(yī)藥投融資已經(jīng)趨穩(wěn),看好投融資2023H2觸底、國內(nèi)醫(yī)保政策緩和以及多肽CDMO訂單催化下龍頭投資機會。
創(chuàng)新藥:醫(yī)保支付邊際顯著改善,創(chuàng)新藥行業(yè)有望進入到穩(wěn)定向上發(fā)展的階段??春帽就羷?chuàng)新藥商業(yè)化加速,以及產(chǎn)品兌現(xiàn)節(jié)奏清晰,收入有望進入拐點的龍頭。
原料藥及仿制藥:原料藥看,根據(jù)Wind數(shù)據(jù),2023Q2部分產(chǎn)品降價可能對原料藥銷售量和毛利率有一定的影響,但從成本下降的情況看,我們預計毛利率仍在同比提升通道;從美元兌人民幣匯率看,我們預計Q2匯兌收益波動可能對季度利潤增速有一定的影響,具體影響幅度和方式因公司套保政策而異。仿制藥看,我們預計診療恢復影響下,院內(nèi)制劑需求有望穩(wěn)健增長;從集采影響角度看,第七批集采從2022Q4起陸續(xù)發(fā)貨、第八批集采從2023Q3起開始影響,隨著前期集采續(xù)約落地、大品種陸續(xù)完成國采,我們預計部分仿制藥企受到集采的影響有望邊際下降,特色??扑幤贩N梯隊、學術(shù)推廣團隊等有望支撐中長期增長。
上游科學服務:我們認為,人效提升、拓展海外市場及增強自有產(chǎn)品創(chuàng)新性是2023年上游公司的主要看點?;瘜W試劑看,年后上游需求逐漸復蘇,考慮到工業(yè)端生產(chǎn)的恢復情況,我們認為2023Q2收入增速有望環(huán)比提升,人效提升、拓展海外市場及增強自有產(chǎn)品創(chuàng)新性是主要看點。生物試劑及耗材看,考慮2022年部分公司新冠相關(guān)產(chǎn)品的交付節(jié)奏和投融資恢復情況,我們預計2023Q3起部分上游公司收入增長有望環(huán)比提速;從科研端看,我們認為各公司產(chǎn)品升級、SKU擴充有望支撐穩(wěn)健增長。裝備公司看,我們預計2023年資本開支恢復增長是一個過程,建議關(guān)注2023H2起全行業(yè)資本開支的邊際變化。
疫苗:我們預計2023Q2常規(guī)疫苗接種恢復增長,HPV等成人疫苗仍在接種率提升期,13價肺炎疫苗等兒童疫苗在渠道下沉影響下實現(xiàn)增長,我們預計Q3疫苗接種需求有望持續(xù)改善,建議關(guān)注各公司疫苗新品種臨床及注冊進度,及對應的研發(fā)費用支出節(jié)奏。
創(chuàng)新器械:器械領(lǐng)域的創(chuàng)新驅(qū)動效應明顯,創(chuàng)新器械在研發(fā)和商業(yè)化快速推進,支付端有望對對創(chuàng)新器械有政策改善預期。同時,器械集采深化,在大幅降低終端價格的同時,也有望出現(xiàn)明顯的進口替代效應。
連鎖藥店:連鎖藥店領(lǐng)域經(jīng)歷過四類藥受限以及連鎖擴張趨緩階段后,同店增長快速復蘇,新開店有望超預期,連鎖化頭部集中度持續(xù)提升,定點藥店納入門診統(tǒng)籌有望承接處方外流。
醫(yī)療服務:眼科、口腔等醫(yī)療服務處于復蘇階段,新建醫(yī)院床位使用率快速提升,新上市眼科醫(yī)院處于快速擴張和凈利率提升階段。眼科、口腔、腫瘤等多個領(lǐng)域民營醫(yī)療機構(gòu)持續(xù)快速發(fā)展。
IVD: 新冠檢測業(yè)務給部分IVD企業(yè)帶來強力現(xiàn)金流,支持未來常規(guī)業(yè)務快速發(fā)展。免疫化學發(fā)光領(lǐng)域,處于高速儀器產(chǎn)品升級,集采有望提升國產(chǎn)企業(yè)市占率的新階段。同時,腫瘤早篩等分子診斷領(lǐng)域持續(xù)技術(shù)突破,開拓新消費醫(yī)療領(lǐng)域。
醫(yī)藥流通:生物醫(yī)藥院內(nèi)市場在2023年有望迎來復蘇,疊加兩票制等微利化政策的逐漸消化及行業(yè)指導文件推動下行業(yè)集中度的不斷提升,板塊成長性及盈利能力均有望持續(xù)改善,我們推薦關(guān)注市占率不斷增加,持續(xù)拓展能力邊界及服務能力的流通龍頭。
風險提示
政策變動風險,新藥研發(fā)失敗風險,銷售改革成效不確定性。
標簽:
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