【資料圖】
開源證券股份有限公司齊東近期對(duì)萬科A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告:6月銷售數(shù)據(jù)走弱,董事會(huì)換屆平穩(wěn)過渡》,本報(bào)告對(duì)萬科A給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為13.96元。
萬科A(000002)
6 月銷售數(shù)據(jù)走弱,投資拿地維持穩(wěn)健,維持“買入”評(píng)級(jí)
萬科發(fā)布 2023 年 6 月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào), 單月銷售同比轉(zhuǎn)負(fù),投資拿地聚焦一二線城市。公司開發(fā)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健,多賽道擴(kuò)張優(yōu)勢(shì)明顯, 我們認(rèn)為公司有動(dòng)力和機(jī)會(huì)保持現(xiàn)有規(guī)模,整體盈利水平將持續(xù)修復(fù)。 我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì) 2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為 278.0、 320.5、 342.8 億元, EPS 分別為 2.33、 2.69、 2.87 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 估值分別為 6.0、 5.2、 4.9 倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。
單月銷售金額同比轉(zhuǎn)負(fù), 維持行業(yè)第二排名
公司 6 月實(shí)現(xiàn)合同銷售面積 252.0 萬平方米,合同銷售金額 361.4 億元,同比分別下降 18.6%和 23.4%(5 月單月分別增長(zhǎng) 13.7%和 7.1%),銷售數(shù)據(jù)同比自 2月以來首次下滑。公司 1-6 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售面積 1297.1 萬平方米,合同銷售金額 2039.3 億元,分別同比增長(zhǎng) 0.5%和下降 5.3%,在克而瑞全口徑銷售金額榜單中保持第二排名。 受 6 月樓市整體成交低迷影響,公司單月成交數(shù)據(jù)不及預(yù)期,上半年回暖復(fù)蘇節(jié)奏放緩。我們認(rèn)為公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充足,布局城市能級(jí)較高,全年來看在市場(chǎng)分化背景下有望維持現(xiàn)有市占率和行業(yè)排名。
拿地聚焦核心城市, 6 月新增兩宗物流地塊
公司上半年投資策略仍以穩(wěn)健為主,拿地聚焦一二線城市, 6 月在成都獲取一宗宅地,權(quán)益地價(jià) 8.4 億元。 1-6 月公司獲取 16 宗開發(fā)項(xiàng)目,拿地總建面 266.0 萬方, 對(duì)應(yīng)總土地款 467.8 億元, 拿地金額權(quán)益比 61.1%,累計(jì)拿地占銷售金額比重為 22.9%。公司 6 月在南京和嘉興獲取 2 宗物流地產(chǎn)項(xiàng)目, 權(quán)益地價(jià) 1.60 億元。
公開市場(chǎng)融資暢通,股東大會(huì)選舉產(chǎn)生新一屆董事會(huì)
公司 6 月公開市場(chǎng)發(fā)行 2023 年第三期中期票據(jù),發(fā)行金額 20 億元,票面利率3.07%;上半年共發(fā)行 60 億元中期票據(jù), 票面利率不超過 3.11%。公司 2022 年度股東大會(huì)選舉產(chǎn)生了新一屆董事會(huì), 郁亮和祝九勝獲得連任。 同時(shí)公司 150億元定增的申請(qǐng)文件已于 5 月 19 日獲深交所受理。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期,政策放松不及預(yù)期,公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中金公司孫靜曦研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)96.35%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利227.86億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為7.31。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:
該股最近90天內(nèi)共有19家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)16家,增持評(píng)級(jí)2家,中性評(píng)級(jí)1家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為20.37。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,萬科A(000002)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好,盈利能力一般,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅、存貨/營(yíng)收率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星,好價(jià)格指標(biāo)3.5星,綜合指標(biāo)2.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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