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財(cái)信證券股份有限公司袁瑋志近期對(duì)大金重工進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《國(guó)內(nèi)靜待交付旺季，海外市場(chǎng)不斷突破》，本報(bào)告對(duì)大金重工給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.64元。

大金重工(002487)
投資要點(diǎn)：
公司公布 2023 年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。 2023 年 7 月 2 日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì) 2023H1 公司歸母凈利潤(rùn) 2.55 億元至 2.81 億元，同比增長(zhǎng) 45%-60%；扣非歸母凈利潤(rùn) 2.43-2.68 億元，同比增長(zhǎng) 45-60%。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因包括： 1、公司本期銷(xiāo)售產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)與上年同期對(duì)比有所變化，出口海工產(chǎn)品在本期實(shí)現(xiàn)批量交付； 2、公司自營(yíng)風(fēng)電場(chǎng)在本期實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。
Q2 單季度同比和環(huán)比均大增。 2023 年 Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 8.55 億元，歸母凈利潤(rùn) 0.75 億元，扣非歸母凈利潤(rùn) 0.72 億元。取業(yè)績(jī)預(yù)告中間值，預(yù)計(jì)公司Q2 單季度歸母凈利潤(rùn) 1.93 億元，同比增長(zhǎng) 70%、環(huán)比增長(zhǎng) 158%； 扣非歸母凈利潤(rùn) 1.84 億元，同比增長(zhǎng) 73%、環(huán)比增長(zhǎng) 155%。
國(guó)內(nèi)海風(fēng)靜待行業(yè)交付旺季，出海業(yè)務(wù)行業(yè)領(lǐng)先。 國(guó)內(nèi)海風(fēng)方面， 公司海塔產(chǎn)能布局完善，預(yù)計(jì) 23 年底擁有海塔 100 萬(wàn)噸（蓬萊 80 萬(wàn)噸、陽(yáng)江 20 萬(wàn)噸）和陸塔 50 萬(wàn)噸（阜新 20 萬(wàn)噸、興安盟 10 萬(wàn)噸、張家口尚義 20 萬(wàn)噸）， 另有遼寧盤(pán)錦、河北唐山和廣東汕頭等地產(chǎn)能也在進(jìn)行布局。國(guó)內(nèi)海風(fēng)受限于軍事、航道和單 30 政策等因素，導(dǎo)致今年裝機(jī)和招標(biāo)進(jìn)展偏緩， 但上述限制因素均已在解決過(guò)程中， 沿海省份用電偏緊、 海風(fēng)的需求只會(huì)延緩不會(huì)消失，公司五大海工基地產(chǎn)能布局已經(jīng)完成，靜待下游需求釋放。 出海方面，公司是亞太地區(qū)唯一一家能夠提供超大型單樁的供應(yīng)商，在歐洲的反傾銷(xiāo)稅率是行業(yè)最低；2023 年 5 月，公司連續(xù)公布 5.47 和 1.96 億歐元的海外大訂單， 彰顯出海實(shí)力； 同時(shí)公司計(jì)劃用數(shù)年的時(shí)間，打造專注全球風(fēng)電海工裝備，自有年產(chǎn)能超300 萬(wàn)噸、自有運(yùn)輸船超 10 條的行業(yè)龍頭。隨著公司兩海戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，未來(lái)出口和海工等高毛利業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，整體業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
盈利預(yù)測(cè)與估值。 預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 90/130/169 億元，歸母凈利潤(rùn) 9.48/14.11/18.96 億元， eps 為 1.49/2.21/2.97 元，對(duì)應(yīng) PE 為20.74/13.94/10.37 倍。公司蓬萊和陽(yáng)江海塔產(chǎn)能釋放值得關(guān)注，電站和葉片業(yè)務(wù)可以有效燙平單一塔筒業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，看好公司在行業(yè)回暖后的“雙海”戰(zhàn)略表現(xiàn)， 維持給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 裝機(jī)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能建設(shè)和投放不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華西證券楊睿研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為51.05%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.3億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)3家。

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