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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對(duì)奧普光電進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司首次覆蓋報(bào)告：高精度編碼器龍頭，市場(chǎng)擴(kuò)容疊加國(guó)產(chǎn)替代打開成長(zhǎng)空間》，本報(bào)告對(duì)奧普光電給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為41.85元。

奧普光電(002338)
中科院光機(jī)所唯一上市平臺(tái)，長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能充沛
公司是中科院光機(jī)所唯一控股上市平臺(tái)，通過將光機(jī)所研究成果產(chǎn)業(yè)化，現(xiàn)已逐步發(fā)展成光機(jī)電一體化企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋光電測(cè)控儀器、光柵編碼器、復(fù)合材料、光學(xué)材料等。隨著高端編碼器下游需求提升及國(guó)產(chǎn)替代，公司光柵編碼器業(yè)務(wù)未來成長(zhǎng)空間廣闊。此外，軍工行業(yè)高景氣也為公司光電測(cè)控儀器、復(fù)合材料等業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供保障。 我們預(yù)測(cè)公司 2023-2025 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.31/3.14/4.23 億 元 ， EPS 為 0.96/1.31/1.76 元/股 ， 當(dāng) 前 股 價(jià) 對(duì) 應(yīng) PE 為43.7/32.2/23.9 倍。公司估值水平低于行業(yè)均值，鑒于公司在高端光柵編碼器的優(yōu)勢(shì)地位，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
高精度編碼器打破壟斷，持續(xù)受益于市場(chǎng)擴(kuò)容+國(guó)產(chǎn)替代
光柵編碼器是高精度位移傳感器，廣泛應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、伺服系統(tǒng)、機(jī)器人、半導(dǎo)體等行業(yè)，隨著高端數(shù)控機(jī)床及人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)有望逐步擴(kuò)容。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，全球中高端光柵編碼器市場(chǎng)一直被海外公司占據(jù)，國(guó)內(nèi)企業(yè)正逐步實(shí)現(xiàn)突破。在國(guó)家高端裝備自主可控政策引導(dǎo)下，我們認(rèn)為中高端光柵編碼器國(guó)產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈。 公司控股子公司禹衡光學(xué)是我國(guó)編碼器工程唯一中試基地， 工信部認(rèn)定的首批專精特新小巨人企業(yè)，是工信部第七批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)， 多項(xiàng)技術(shù)成果打破海外壟斷。 公司是國(guó)內(nèi)高精度光柵編碼器領(lǐng)軍企業(yè)，高端產(chǎn)品達(dá)到量產(chǎn)能力，未來有望持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代的發(fā)展。
增資控股長(zhǎng)光宇航，加碼碳纖維復(fù)合材料研發(fā)制造
我國(guó)碳纖維復(fù)材行業(yè)受益于下游航空航天、國(guó)防軍工、風(fēng)電等市場(chǎng)高景氣， 根據(jù)中國(guó)復(fù)合材料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 預(yù)計(jì) 2021-2026 年市場(chǎng)規(guī)模有望從 373.72 億元提升至 1104.97 億元， CAGR 達(dá)到 25%，公司控股子公司長(zhǎng)光宇航專業(yè)從事碳纖維復(fù)材的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)，有望持續(xù)受益。根據(jù)公司公告，公司產(chǎn)能已由345 套擴(kuò)充到 800 套，可為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 工業(yè)母機(jī)、人形機(jī)器人等行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；長(zhǎng)光宇航產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；公司客戶拓展不及預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，奧普光電（002338）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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