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開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對奧普光電進行研究并發(fā)布了研究報告《公司首次覆蓋報告：高精度編碼器龍頭，市場擴容疊加國產(chǎn)替代打開成長空間》，本報告對奧普光電給出買入評級，當前股價為41.85元。

奧普光電(002338)
中科院光機所唯一上市平臺，長期發(fā)展動能充沛
公司是中科院光機所唯一控股上市平臺，通過將光機所研究成果產(chǎn)業(yè)化，現(xiàn)已逐步發(fā)展成光機電一體化企業(yè)，業(yè)務覆蓋光電測控儀器、光柵編碼器、復合材料、光學材料等。隨著高端編碼器下游需求提升及國產(chǎn)替代，公司光柵編碼器業(yè)務未來成長空間廣闊。此外，軍工行業(yè)高景氣也為公司光電測控儀器、復合材料等業(yè)務增長提供保障。 我們預測公司 2023-2025 年實現(xiàn)歸母凈利潤2.31/3.14/4.23 億 元 ， EPS 為 0.96/1.31/1.76 元/股 ， 當 前 股 價 對 應 PE 為43.7/32.2/23.9 倍。公司估值水平低于行業(yè)均值，鑒于公司在高端光柵編碼器的優(yōu)勢地位，首次覆蓋，給予“買入”評級。
高精度編碼器打破壟斷，持續(xù)受益于市場擴容+國產(chǎn)替代
光柵編碼器是高精度位移傳感器，廣泛應用于數(shù)控機床、伺服系統(tǒng)、機器人、半導體等行業(yè)，隨著高端數(shù)控機床及人形機器人行業(yè)發(fā)展，市場有望逐步擴容。從競爭格局來看，全球中高端光柵編碼器市場一直被海外公司占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)正逐步實現(xiàn)突破。在國家高端裝備自主可控政策引導下，我們認為中高端光柵編碼器國產(chǎn)替代需求強烈。 公司控股子公司禹衡光學是我國編碼器工程唯一中試基地， 工信部認定的首批專精特新小巨人企業(yè)，是工信部第七批制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)， 多項技術(shù)成果打破海外壟斷。 公司是國內(nèi)高精度光柵編碼器領軍企業(yè)，高端產(chǎn)品達到量產(chǎn)能力，未來有望持續(xù)受益于國產(chǎn)替代的發(fā)展。
增資控股長光宇航，加碼碳纖維復合材料研發(fā)制造
我國碳纖維復材行業(yè)受益于下游航空航天、國防軍工、風電等市場高景氣， 根據(jù)中國復合材料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)， 預計 2021-2026 年市場規(guī)模有望從 373.72 億元提升至 1104.97 億元， CAGR 達到 25%，公司控股子公司長光宇航專業(yè)從事碳纖維復材的設計、研發(fā)、生產(chǎn)，有望持續(xù)受益。根據(jù)公司公告，公司產(chǎn)能已由345 套擴充到 800 套，可為業(yè)績增長提供保障。
風險提示： 工業(yè)母機、人形機器人等行業(yè)發(fā)展不及預期；長光宇航產(chǎn)能擴張不及預期；公司客戶拓展不及預期。

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級2家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，奧普光電（002338）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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