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華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山近期對酒鬼酒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評報(bào)告：動銷同比向好，改革效果初顯》，本報(bào)告對酒鬼酒給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為91.58元。

酒鬼酒(000799)
投資要點(diǎn)
動銷同比向好，費(fèi)用改革初顯成效4月以來產(chǎn)品開瓶率、宴席及動銷均同比增長，主要系公司費(fèi)用改革持續(xù)有效推進(jìn)。目前經(jīng)銷商逐漸適應(yīng)公司費(fèi)用投放方向改變，即從渠道費(fèi)用向消費(fèi)者培育、掃碼獎(jiǎng)勵(lì)及核心煙酒店反向獎(jiǎng)勵(lì)轉(zhuǎn)變，利于促進(jìn)產(chǎn)品動銷自然增長及終端成交價(jià)順利提升。內(nèi)參批價(jià)回升，費(fèi)用改革成效初顯，公司堅(jiān)持改革以提高長期增長動力，并通過調(diào)整考核指標(biāo)與體系、制定階段性獎(jiǎng)勵(lì)，提升團(tuán)隊(duì)積極性。
聚焦發(fā)力主品，做大基地市場
內(nèi)參方面：公司聚焦做好消費(fèi)者培育，通過尊享宴、矮寨星空音樂會等圈層營銷深入鏈接核心煙酒店客戶和意見領(lǐng)袖；從以往品牌高度布局轉(zhuǎn)變?yōu)槎帱c(diǎn)密集布局，做好湖南、山東、河南、廣東基地市場。紅壇方面：公司聚焦做好渠道管理，包括價(jià)格管理、竄貨管理及團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力提升，目前在湖南宴席市場動銷增速亮眼，并通過BC聯(lián)動將優(yōu)勢湘西產(chǎn)區(qū)、獨(dú)特馥郁工藝進(jìn)行大規(guī)模宣導(dǎo)。我們預(yù)計(jì)公司繼續(xù)加大消費(fèi)者教育，提高轉(zhuǎn)化率和開瓶率。
盈利預(yù)測
預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為4.01/4.91/5.95元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為23/19/16倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)參增長不及預(yù)期、省外擴(kuò)張不及預(yù)期、紅壇放量不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，興業(yè)證券郭曉東研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.45%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利11.61億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為25.82。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級5家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為132.99。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，酒鬼酒（000799）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)相對健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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