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中泰證券股份有限公司何俊藝,劉欣暢近期對美利信進行研究并發(fā)布了研究報告《海天戰(zhàn)略合作協(xié)議落定，全球化出海擴張再提速》，本報告對美利信給出買入評級，當前股價為33.46元。

美利信(301307)
投資要點
事件：公司發(fā)布公告，與海天智勝金屬在壓鑄機領域開展為期3年的戰(zhàn)略協(xié)作，并將共同開發(fā)20000噸冷室壓鑄機；擬成立北美（墨西哥）公司及在北美特拉華州設立全資子公司，進一步深化全球布局。
與海天建立全球戰(zhàn)略合作，助力汽車+通信壓鑄市場擴張
公司與海天智勝金屬奠定全球戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃在未來三年內(nèi)購買海天金屬冷室壓鑄中小機型若干臺，大型及超大機型若干臺，并在大型及超大型壓鑄領域展開研發(fā)技術合作，成果共享；同時將與海天共同開發(fā)20000噸冷室壓鑄機，進一步深化雙方在一體化壓鑄成型解決方案領域的合作；公司在三年內(nèi)所購買的海天金屬壓鑄島設備均享受戰(zhàn)略合作伙伴最優(yōu)惠的商務條件，包括但不限于價格、技術開發(fā)、技術服務、售后服務等方面。我們認為戰(zhàn)略合作協(xié)議的達成將進一步降低公司整體設備采購成本，為公司在汽車及通信壓鑄行業(yè)市場擴張奠定基礎。
擬在北美設立子公司，全球化出海擴張再提速
公司擬在香港投資設立全資子公司美利信國際公司（香港），投資金額不超過2億港幣，由美利信國際公司（香港）設立美利信國際控股公司（香港），投資金額不超過150萬港幣。由美利信國際公司（香港）和美利信國際控股公司（香港）共同投資設立美利信北美（墨西哥）公司，投資金額不超過1600萬美元，持股比例分別為99%和1%。由美利信北美（墨西哥）公司在北美特拉華州設立全資子公司美利信美國公司，投資金額不超過1500萬美元。我們認為海外子公司的成立，將進一步增強公司海外市場競爭能力，加速汽車及通信業(yè)務走向海外，提升公司市場地位尤其是國際市場的影響力。
深度挖掘客戶能力突出，新業(yè)務拓展前景可期
公司歷史上已多次證明過自身的深度挖掘客戶實力，在技術布局方面，持續(xù)保持對產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體的布局以及前瞻技術和產(chǎn)品的高研發(fā)投入，形成持續(xù)高增長、能較快切入新領域、并且盈利持續(xù)改善的基礎。在新業(yè)務拓展方面，一體化壓鑄能力超預期，目前已實現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)且全流程良品率突出；前瞻布局鎂壓鑄，產(chǎn)業(yè)前景可期并已儲備多項技術。
盈利預測：預計公司23-25年營收依次為40.0億元、48.9億元、59.9億元，同比增速依次為26%、22%、23%，考慮到下游整車行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，我們將23-24年歸母凈利潤從2.8億元、3.9億元調(diào)整至2.8億元、3.8億元，新增預測25年歸母凈利潤為5.4億元，23-25年歸母凈利潤同比增速依次為27%、33%、43%，對應PE18X、14X、10X，維持“買入”評級。
風險提示：下游乘用車行業(yè)銷量周期性波動、原材料價格大幅上漲、客戶需求不及預期等

該股最近90天內(nèi)共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機構目標均價為39.2。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，美利信（301307）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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