(原標(biāo)題:擬10億收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,拓展北方市場(chǎng)后,孩子王能否順利應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)?)
近年來(lái),中國(guó)人口出生率不斷下滑。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2010年我國(guó)人口出生率為11.9%,2022年已經(jīng)下降至6.77%;出生率的不斷下滑,也給國(guó)內(nèi)的孕嬰童相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。
紅星資本局注意到,近日,母嬰連鎖巨頭孩子王(301078.SZ)發(fā)布公告稱(chēng),擬以10.4億元收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際商業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“樂(lè)友國(guó)際”)65%股權(quán)。交易完成后,樂(lè)友國(guó)際將成為孩子王的控股子公司。
(資料圖片僅供參考)
兩家母嬰零售門(mén)店的“抱團(tuán)取暖”引發(fā)了市場(chǎng)較大關(guān)注。不過(guò)面對(duì)出生率持續(xù)下滑以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響,孩子王此次斥擬巨資收購(gòu)樂(lè)有國(guó)際,又將面臨何種挑戰(zhàn)?
高價(jià)收購(gòu)協(xié)議,另藏“玄機(jī)”
公開(kāi)資料顯示,孩子王成立于2009年,首店開(kāi)在南京建鄴萬(wàn)達(dá),此店也是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最大的母嬰童主題店。
此后孩子王延續(xù)“大店”風(fēng)格,2015年,孩子王門(mén)店已經(jīng)破百;同時(shí)企業(yè)正式推出線下線上全渠道戰(zhàn)略布局,并上線第一版官方APP商城。
2021年10月,孩子王登陸創(chuàng)業(yè)板上市。財(cái)報(bào)顯示,截至2022年底,孩子王開(kāi)設(shè)了508家直營(yíng)門(mén)店。
總的來(lái)說(shuō),十多年的發(fā)展,孩子王從南京起步,目前主要集中在華東、華中和華南地區(qū)。
關(guān)于此次收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,孩子王在公告稱(chēng),收購(gòu)舉動(dòng)是為了積極搶抓市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇,通過(guò)收購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),進(jìn)一步完善市場(chǎng)布局,提升市場(chǎng)占有率和品牌知名度。
來(lái)源:企業(yè)公告
據(jù)了解,樂(lè)友國(guó)際也是我國(guó)母嬰童行業(yè)大型連鎖零售企業(yè),主要為適齡兒童家庭提供母嬰商品零售及部分增值服務(wù)。
據(jù)公告中披露的數(shù)據(jù),截至2022年末,樂(lè)友國(guó)際開(kāi)立了494家直營(yíng)門(mén)店和50家托管加盟店,其中北京、天津、陜西、河北、遼寧等北部地區(qū)門(mén)店占比超過(guò)70%。
從孩子王門(mén)店與樂(lè)友國(guó)際門(mén)店的分布來(lái)看,孩子王主要在南方市場(chǎng),樂(lè)友國(guó)際主要在北方市場(chǎng),收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,對(duì)孩子王來(lái)說(shuō)確實(shí)是南方和北方區(qū)域覆蓋版圖互補(bǔ)。
從“價(jià)格”上看,對(duì)于65%的股權(quán)價(jià)值10.4億,孩子王的公告表示,這一價(jià)格是根據(jù)樂(lè)友國(guó)際的股東全部權(quán)益的評(píng)估得出,截至去年12月31日,樂(lè)友國(guó)際的股東全部權(quán)益的評(píng)估值約16.06億,評(píng)估增值率為227.93%,所以,孩子王的公告特別提醒是評(píng)估增值幅度較大,請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。
不過(guò),如此高溢價(jià)收購(gòu),也是帶著條件的。
公告顯示,本次交易設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾,承諾期為2023年、2024年及2025年,樂(lè)友國(guó)際實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表的稅后凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于8106萬(wàn)元、1億元、1.176億元。若本次交易不能在2023年12月31日前完成交割,則業(yè)績(jī)承諾期為2024年、2025年及2026年。2024年及2025年的承諾凈利潤(rùn)及補(bǔ)償方式按照約定執(zhí)行,2026年的承諾凈利潤(rùn)及補(bǔ)償方式由各方屆時(shí)進(jìn)行友好協(xié)商并予以補(bǔ)充約定。
從孩子王與樂(lè)友國(guó)際業(yè)績(jī)對(duì)比來(lái)看,財(cái)報(bào)顯示,2022年樂(lè)友國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.41 億元,同期孩子王營(yíng)收為85.20億元,樂(lè)友國(guó)際的營(yíng)收規(guī)模不及孩子王的四分之一。
凈利潤(rùn)方面,2022年樂(lè)友國(guó)際實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9822.77萬(wàn)元,同期孩子王實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.22億元;可見(jiàn)樂(lè)友國(guó)際雖然營(yíng)收規(guī)模不及孩子王,但企業(yè)盈利能力要遠(yuǎn)超孩子王。
總的來(lái)說(shuō),孩子王愿意高價(jià)收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,一方面是樂(lè)友國(guó)際經(jīng)營(yíng)狀況良好,利潤(rùn)水平比自身更好;另一方面樂(lè)友國(guó)際在北方市場(chǎng)規(guī)模不小,能夠補(bǔ)充企業(yè)在北方空缺的市場(chǎng)。
業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的孩子王
其實(shí)今年以來(lái),孩子王一直是“大動(dòng)作頻頻”,除了擬收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際;今年ChatGPT概念火爆之時(shí),孩子王也沒(méi)忘蹭個(gè)機(jī)會(huì)。
在百度發(fā)布文心一言后,孩子王隨即表示,已成為百度“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴,將聯(lián)合打造科技化育兒的人工智能解決方案及服務(wù)
此外,今年5月,孩子王發(fā)布公告其全資子公司天津童聯(lián)供應(yīng)鏈管理有限公司擬投資不超過(guò)人民幣6億元建設(shè)“孩子王華北智慧物流基地和區(qū)域結(jié)算中心項(xiàng)目”。
不過(guò)一系列積極布局之下,孩子王的股價(jià)卻似乎并沒(méi)有得到明顯提振。今年4月股價(jià)一度觸及10元,距離去年創(chuàng)造的歷史新低已十分接近;截至2023年6月18日,孩子王收盤(pán)價(jià)為13.1元/股,總市值145.68億元。
二級(jí)市場(chǎng)并不積極,或許也與孩子王低迷的業(yè)績(jī)有關(guān)。
年報(bào)顯示,2022年,孩子王實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.20億元,同比下降5.84%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.22億元,同比下降39.44%;企業(yè)營(yíng)收凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙雙下滑。
對(duì)此,孩子王表示2022年業(yè)績(jī)下降的主要原因,一是受宏觀環(huán)境影響,公司門(mén)店整體客流量減少;二是公司2020年、2021年和2022年分別凈增加82家、61家和13家門(mén)店,新增門(mén)店?duì)I業(yè)時(shí)間短,運(yùn)營(yíng)成本增加等;三是隨著公司門(mén)店規(guī)模的持續(xù)增加,折舊攤銷(xiāo)等固定成本同步增加等。
但事實(shí)上,孩子王的業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭已經(jīng)有跡可循。
財(cái)報(bào)顯示,2018年至2021年,孩子王的營(yíng)收分別為66.71億元、82.43億元、83.55億元、90.49億元,增幅分別為27.43%、23.56%、1.36%、8.3%;凈利潤(rùn)分別為2.76億元、3.77億元、3.91億元、2.02億元,增幅分別為194.21%、36.76%、3.61%、-48.44%。
不難看出,盡管這四年孩子王的營(yíng)收都在增長(zhǎng),但增速已經(jīng)明顯放緩;凈利潤(rùn)更是在2021年出現(xiàn)大幅度減少。
細(xì)看孩子王的營(yíng)收結(jié)構(gòu),收入由6板塊組成,分別是母嬰商品銷(xiāo)售、母嬰服務(wù)、供應(yīng)商服務(wù)、廣告業(yè)務(wù)、平臺(tái)服務(wù)、其他。
來(lái)源:企業(yè)財(cái)報(bào)、紅星資本局
年報(bào)顯示,2022年6個(gè)板塊占總營(yíng)收比分別為87.04%、2.95%、7.10%、0.87%、1.25%、0.79%;可見(jiàn)母嬰商品銷(xiāo)售是企業(yè)的主要營(yíng)收來(lái)源,而母嬰店銷(xiāo)售中,奶粉銷(xiāo)售又是其中的主要營(yíng)收來(lái)源,2022年占比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入53.43%。
如果再把數(shù)據(jù)拉長(zhǎng),2018年至今,孩子王營(yíng)收結(jié)構(gòu)基本沒(méi)有太大的變化,這背后也暴露出了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困境。
首先是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)過(guò)于單一,對(duì)母嬰服務(wù)這種毛利率較高的業(yè)務(wù)發(fā)展不足,業(yè)務(wù)“含金量”不夠高;其次是企業(yè)對(duì)單一產(chǎn)品奶粉過(guò)于依賴,但對(duì)于奶粉商品品類(lèi)來(lái)說(shuō),各大品牌也都有多個(gè)銷(xiāo)售渠道,因此但從奶粉銷(xiāo)售來(lái)說(shuō),孩子王的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也并不明顯。
門(mén)店層面來(lái)看,根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),2019年至2022年,孩子王線下門(mén)店的凈增數(shù)量分別為94家、82家、61家、13家,截至2022年年底,孩子王的線下門(mén)店數(shù)量共計(jì)506家。
雖然2022年孩子王新增門(mén)店數(shù)量放緩,但門(mén)店店均收入和坪效均卻有所下滑。
財(cái)報(bào)顯示,2022年,孩子王平均門(mén)店店面坪效6289.72元/平方米,同比減少8.92%;店均銷(xiāo)售收入為1462.62萬(wàn)元,同比減少10.60%。
業(yè)績(jī)持續(xù)下滑,孩子王迫切需要扭轉(zhuǎn)局面;不過(guò)雖然大動(dòng)作頻頻,孩子王卻依舊沒(méi)能“激活”低迷的二級(jí)市場(chǎng)。
孩子王面臨的真正挑戰(zhàn)
從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度看,目前國(guó)內(nèi)母嬰線下渠道主要為中小型連鎖店和個(gè)體門(mén)店,品牌集中度不高,市場(chǎng)較為分散。
根據(jù)央視財(cái)經(jīng)2018年公布的數(shù)據(jù),國(guó)內(nèi)有近20萬(wàn)家母嬰線下店,其中,擁有1000家以上店鋪的母嬰品牌仍占少數(shù),58.5%的母嬰品牌只有1-3家門(mén)店,47.6%的母嬰店面積在100平方以內(nèi)。
而根據(jù)華泰證券研究數(shù)據(jù):以孩子王2021年73.86億元的商品銷(xiāo)售規(guī)模和約2萬(wàn)億元母嬰商品市場(chǎng)規(guī)模來(lái)計(jì)算,孩子王的市占率僅為0.37%。
可見(jiàn),即便是被稱(chēng)為“母嬰零售第一股”的孩子王,也沒(méi)有太多的市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。
激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的另一面,是這個(gè)萎縮的市場(chǎng)。尼爾森IQ發(fā)布的《嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)洞察及趨勢(shì)報(bào)告》顯示,2022年母嬰相關(guān)品類(lèi)整體銷(xiāo)售額全渠道減少了8%。
即便此次收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,孩子王可以實(shí)現(xiàn)“大店”與“小店”的互補(bǔ)(公告顯示,樂(lè)友平均單店面積在200-300平方米,屬于小店經(jīng)營(yíng)模式),但孩子王依舊難以應(yīng)對(duì)這個(gè)大環(huán)境帶來(lái)的巨大挑戰(zhàn)。
除了“大店模式”外,孩子王發(fā)展起來(lái)的另一個(gè)特色在于“會(huì)員制模式”;通過(guò)會(huì)員制度為企業(yè)累計(jì)私域流量,以提高用戶的留存。
不過(guò)隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展不斷成熟,數(shù)字化的平臺(tái)越來(lái)越多,如今各大品牌都在自建互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì),打造“私域流量”,這也讓孩子王精細(xì)化運(yùn)營(yíng)存量用戶的模式,不再具備優(yōu)勢(shì)。
換句話說(shuō),離開(kāi)了門(mén)店場(chǎng)景的孩子王,還能對(duì)自己的會(huì)員有多大的持續(xù)吸引力,在用戶留存上孩子王同樣是較大考驗(yàn)。
小結(jié):
曾經(jīng)孩子王的兩大殺手锏“大店模式”和“會(huì)員模式”,在市場(chǎng)環(huán)境變化下如今都面臨巨大挑戰(zhàn)。
此次想收購(gòu)樂(lè)友國(guó)際,孩子王也是在盡力彌補(bǔ)自身短板;不過(guò)“抱團(tuán)”后的成果如何,還有待時(shí)間驗(yàn)證。
紅星新聞?dòng)浾?劉謐
編輯 肖子琦
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