(資料圖片)
中泰證券股份有限公司皇甫曉晗,張驥近期對麗江股份進行研究并發(fā)布了研究報告《麗江股份首次覆蓋:交通改善與項目擴張,成長性與復蘇有望共振》,本報告對麗江股份給出增持評級,當前股價為10.31元。
麗江股份(002033)
核心觀點:公司擁有云南西北部核心旅游資源,疫后復蘇景氣度確認,且隨交通改善和新項目落地,業(yè)績有望超市場預期,當前估值尚未充分反應其成長部分。
首次覆蓋,給予“增持”評級。我們預計,公司23/24/25年的營業(yè)收入為7.69/8.14/8.72億元,增速143%/6%/7%,歸母凈利潤2.57/2.82/2.97億元,增速6884%/9%/5%,對應PE22.0/20.1/19.1x??紤]到公司業(yè)務的盈利性和未來新項目的成長性,首次覆蓋,給予“增持”評級。
公司坐擁云南西北部旅游核心資源,盈利手段主要為索道、演出、酒店業(yè)務。目前公司的業(yè)務布局云南西北部的麗江古城、玉龍雪山、瀘沽湖、香格里拉地區(qū),形成以索道、演出、酒店為核心業(yè)態(tài)的旅游公司。其中,索道業(yè)務毛利最高,毛利率常年維持在80%以上,2019年索道毛利占公司總毛利的55%。
交通改善與新項目擴張帶來成長性。自2016年年末昆明接入全國高鐵網(wǎng)至今,云南西北部的交通改善邏輯持續(xù)演繹。2014年以來,公司走出麗江,向瀘沽湖、香格里拉地區(qū)布局酒店與演出業(yè)務。然而,2017-18年云南旅游整治,團隊游承壓,2020-22年遭遇疫情,景區(qū)客流大幅下挫?;久娓纳魄》晖獠坎焕蛩貕褐疲瑢е聵I(yè)績穩(wěn)定性與成長性未充分體現(xiàn)。疫后,壓制因素解除,業(yè)績有望得到快速釋放。
23Q1創(chuàng)單季歷史最高業(yè)績,景氣度確認。23年Q1,公司在淡季實現(xiàn)營收1.80億,歸母凈利潤0.55億元,兩項指標皆創(chuàng)歷史最高水平,景氣度得到確認。當前市場對于景區(qū)疫后復蘇有所預期,而對于公司的成長性尚未有充分判斷。我們認為,麗江股份,有望在景區(qū)個股中實現(xiàn)復蘇與成長的共振。
風險提示:控制權(quán)變更的風險;自然災害的風險;酒店無法盈利的風險;研報使用信息滯后或更新不及時風險。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,財通證券劉洋研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為60.43%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.67億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為33.93。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級,增持評級4家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為14.7。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,麗江股份(002033)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河較差,盈利能力一般,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務指標包括:應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標0.5星,好價格指標2.5星,綜合指標1.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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