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（以下內(nèi)容從東吳證券《商貿(mào)零售行業(yè)跟蹤周報：2023Q1酒店業(yè)績大幅修復，暑期旺季業(yè)績彈性可期》研報附件原文摘錄）

本周行業(yè)觀點（本周指2023年5月29日至6月4日，下同）
居民出行意愿恢復助推業(yè)績實現(xiàn)扭虧。2023年Q1全國公路/鐵路/民航運送旅客量分別為9.8/7.9/1.3億人次，為2019年同期的29%/93%/80%。得益于居民出行意愿修復，酒店行業(yè)公司經(jīng)營情況顯著改善。錦江酒店/華住集團/首旅酒店2023年Q1分別實現(xiàn)營收29.22/44.80/16.56億元，同比增長25%/67%/37%，歸母凈利潤分別扭虧為1.30/9.90/0.77億元，業(yè)績顯著修復。
2023年一季度RevPAR恢復或超越疫情前水平，儲備店增加支持實現(xiàn)新開目標。2023年Q1錦江酒店/華住集團/首旅酒店RevPAR為121/210/131元，分別恢復至2019年同期的103%/118%/96%，拆分到量價，OCC分別恢復到2019年同期的87%/94%/79%，ADR恢復到2019年同期的109%/125%/120%。公司持續(xù)推進門店擴張，2023年Q1錦江/華住/首旅新開酒店數(shù)分別為195/264/210家，儲備店數(shù)量上升至15911/2339/1907家，支持2023年1200/1400/1500-1600家的全年開店目標，未來有望助力釋放業(yè)績彈性。
五一假期后RevPAR回落至2023年3月水平。根據(jù)STR酒店數(shù)據(jù)庫，中國高端奢華酒店/中高端酒店/經(jīng)濟型酒店2023年5月第4周（5月21日-5月27日）：入住率（OCC）分別同比提升23.4/13.1/14.5個百分點，環(huán)比-1.8/-2.5/-4.4個百分點。房價（ADR）分別同比+26.3%/+29.2%/+22.8%，環(huán)比-0.8%/-0.5%/-1.4%。RevPar分別同比提升98.1%/56.9%/58.2%，環(huán)比-3.5%/-3.9%/-7.6%。五一假期后，RevPar大致回落至3月水平，量的角度，奢華和中高端酒店OCC呈上升趨勢，經(jīng)濟型OCC略有下滑；價的角度，房價在回落后保持平穩(wěn)。
跨省交通在7/8月達到周期性峰值，2023年暑期旺季長途出行恢復程度有望進一步提升。根據(jù)交通部披露數(shù)據(jù)，2019年跨省交通客運量存在兩個峰值時間段，即1-2月春運期間和7-8月暑期旺季，其中7-8月高鐵、民航等出行方式為代表的長途出行特征更為突出。2023年4月鐵路/公路/民航持續(xù)恢復至2019年同期的108%/36%/94%。2023年“五一”假期全國鐵路/公路/水路/民航預計發(fā)送旅客總量27019萬人次，恢復至2019年同期的81%；另外高速公路小客車流量恢復至2019年同期的125%。全國整體出行意愿較好恢復，其中自駕出行特征突出。我們預計2023年7/8月將迎來暑期旺季，長途出行恢復程度有望進一步提升。
推薦關注與免稅銷售市場發(fā)展緊密相關、受益免稅政策紅利的中國中免、王府井、上海機場、海南機場，建議關注受益出境游修復的北京首都機場、白云機場。
風險提示：消費數(shù)據(jù)不及預期，宏觀經(jīng)濟波動，疫后恢復不及預期等。

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