(資料圖片僅供參考)
西南證券股份有限公司朱會振近期對口子窖進行研究并發(fā)布了研究報告《營銷改革成效顯現(xiàn),看好新品加速放量》,本報告對口子窖給出買入評級,當前股價為56.42元。
口子窖(603589)
投資要點
事件:公司發(fā)布2022年報及 2023年一季報,2022年公司實現(xiàn)收入 51.4億元,同比+2.1%,歸母凈利潤 15.5 億元,同比-10.2%;其中 22Q4 實現(xiàn)收入 13.7億元,同比-1.9%,歸母凈利潤 3.5億元,同比-39.6%;公司擬每 10股派現(xiàn)金紅利 15元(含稅)。2023年一季度公司實現(xiàn)收入 15.9億元,同比+21.4%,歸母凈利潤 5.4 億元,同比+10.4%,23Q1 業(yè)績整體符合預(yù)期。
22年高檔酒平穩(wěn)增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。1、分產(chǎn)品,2022年高檔、中檔、低檔產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入 48.7億元(+1.9%)、1.0億元(-6.0%)、0.9億元(+6.5%),整體量價分別同增-0.8%/+5.1%,其中高檔酒量/價分別同增-1.3%/+3.2%;預(yù)計高檔產(chǎn)品中小池窖、口子 10、20年貢獻增量,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級持續(xù)。2、分區(qū)域,全年省內(nèi)、省外分別實現(xiàn)收入 41.7億元(+2.3%)、8.9億元(-0.03%),省內(nèi)市場保持穩(wěn)健增長。3、23Q1 公司積極把握消費復蘇機會,如期實現(xiàn)開門紅,其中高檔酒實現(xiàn)收入 15.1 億元,同比+21.8%,省內(nèi)/省外分別實現(xiàn)收入 13.3/2.3 億元,同比+31.6%/-18.3%,省內(nèi)百元價位的口子 5/6年春節(jié)動銷較好,新品“兼”系列亦貢獻部分增量。
22年盈利能力穩(wěn)中有升,現(xiàn)金流趨勢良好。1、2022年公司毛利率提升 0.3個百分點至 76.6%,主因為口子 10、20年產(chǎn)品占比提升;整體費用率提升 0.6個百分點至 17.9%,其中銷售費用率上升 0.9 個百分點,管理費用率上升 0.2 個百分點;全年扣非凈利率提升 0.3個百分點至 29.8%,盈利能力穩(wěn)步提升。2、23Q1 毛利率同比下降 1.4個百分點至 76.6%,銷售費用率下降 2.3個百分點、管理費用率提升 0.8個百分點,財務(wù)費用率提升 2.7個百分點至-0.2%,凈利率下降 3.3個百分點至 33.7%;此外,23Q1銷售現(xiàn)金收現(xiàn) 12.1億元,同比+6.9%,23 年一季度末合同負債4.5 億元,同比+18.1%,現(xiàn)金流保持向好趨勢。
改革成效逐步顯現(xiàn),經(jīng)營勢能向上可期。1、安徽產(chǎn)業(yè)升級順暢,經(jīng)濟活躍度高,白酒消費升級趨勢明確,公司作為徽酒強勢品牌之一,將盡享徽酒主流價格帶提升和次高端擴容紅利。2、公司在 23年 2月推出兼香系列產(chǎn)品,將核心產(chǎn)品口子 10/20/30煥新升級為兼 10/20/30,分別卡位 300 元/500元/千元價位,包裝品質(zhì)全面提高,價位向上提升品牌勢能,當前新品正加速布局市場,有望成為公司全新的增長極。3、公司銳意進取推進改革,包括聘請外部咨詢機構(gòu)推進改革,在部分市場推動原經(jīng)銷商和二批商成立經(jīng)銷公司,實質(zhì)性推進渠道扁平化;當前股權(quán)激勵落地提升內(nèi)部動能,公司經(jīng)營勢能有望全面向上。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計 2023-2025 年 EPS 分別為 3.10元、3.63元、4.26元,對應(yīng)動態(tài) PE 分別為 19 倍、17 倍、14 倍。安徽經(jīng)濟活躍度高,公司多維度推動改革,經(jīng)營勢能向上可期,維持“買入”評級。
風險提示:經(jīng)濟復蘇或不及預(yù)期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,東方證券周翰研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值高達87.3%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利19.52億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.33。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有29家機構(gòu)給出評級,買入評級21家,增持評級8家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為76.68。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,口子窖(603589)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力優(yōu)秀,營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標3.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
標簽:
上一篇:西南證券:給予愛柯迪買入評級
下一篇:最后一頁
凡本網(wǎng)注明“XXX(非現(xiàn)代青年網(wǎng))提供”的作品,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)贊同其觀點和其真實性負責。
原標題:關(guān)于第十屆北京市文學藝術(shù)獎擬獲獎作品公示的公告為充分聽取社會各方面意見,確保第十屆北京市文學
2023-05-17 09:48
原標題:年輕人愛上傳統(tǒng)文化游曹睿潼探訪古建筑、參觀博物館、著漢服出游……近年來,各種傳統(tǒng)文化旅游項目
2023-05-17 09:55
原標題:文藝“吐槽”不能變成無底線攻擊黃啟哲綜藝《乘風破浪的姐姐》第四季以新名字《乘風2023》全新出發(fā)
2023-05-17 09:54
原標題:從《媳婦的美好時代》到《咱們結(jié)婚吧》再到《溫暖的甜蜜的》(引題)劉江“愛情三部曲”折射時代進
2023-05-17 09:39
原標題:京城“磚雕張”七代傳承守護非遺技藝(引題)50年堅守延續(xù)老城文脈(主題)北京日報記者陳雪檸走進
2023-05-17 09:42
原標題:網(wǎng)劇《漫長的季節(jié)》敘事風格獨特(引題)起始于懸疑落腳于生活(主題)網(wǎng)劇《漫長的季節(jié)》雖已收官
2023-05-17 08:41
原標題:口碑下墜的懸浮劇,為何還能不斷“上新”?曹曉華女性群像劇的經(jīng)典IP《歡樂頌》系列第四季,在長達
2023-05-17 08:35
原標題:古畫意,逍遙游王韌隨著氣溫漸升、白晝漸長,全國各地無不掀起旅游熱。人們又可知道,古人是怎么游
2023-05-17 08:45
原標題:《永樂大典》“湖”字冊修復展出北京日報訊(記者李洋)昨天,同心護珍寶聚力續(xù)華章——“字節(jié)跳動
2023-05-17 08:53
原標題:天津美院畢業(yè)生作品展亮相天津日報訊(記者翟志鵬)昨日,“篤行致遠”2023年天津美術(shù)學院畢業(yè)季─
2023-05-17 08:47
原標題:克拉瑪依影視平臺亮相第十三屆北京國際電影節(jié)近日,克拉瑪依影視平臺亮相第十三屆北京國際電影節(jié)北
2023-05-17 05:54
原標題:安吉生物群發(fā)現(xiàn)中國最古老板足鱟化石中新網(wǎng)南京5月16日電(記者楊顏慈)記者16日從中國科學院南京地
2023-05-17 05:48
原標題:文溯閣《四庫全書》以原貌影印亮相新華社蘭州5月16日電(記者何問)經(jīng)過三年整理,文溯閣《四庫全
2023-05-17 05:40
原標題:博物館賦能美好生活黃洋故宮博物院“何以中國”展覽人氣火爆,引發(fā)熱議;甘肅省博物館銅奔馬毛絨玩
2023-05-16 16:33
原標題:《北京2022》邀觀眾重溫冬奧歷程北京晚報訊(記者袁云兒)北京冬奧會官方電影《北京2022》5月19日
2023-05-16 16:45
原標題:《獅子的秘密》展現(xiàn)非傳統(tǒng)親密關(guān)系北京日報訊(記者王潤)互動式先鋒喜劇《獅子的秘密》將于5月18
2023-05-16 16:40
原標題:國家博物館基本陳列展覽集中更新(引題)明代《燕京八景圖卷》首次全卷亮相(主題)北京日報訊(記
2023-05-16 16:47
原標題:玉淵潭櫻珞花谷變身“奇光”星球(引題)北京國際光影藝術(shù)季15大景觀亮相(主題)北京日報訊(記者
2023-05-16 16:35
原標題:王裕民從“閃客”到“皮影動畫王”天津日報記者胡春萌王裕民,動畫導演、數(shù)字藝術(shù)家,他是中國第一
2023-05-16 15:49
原標題:《步輦圖》等珍品亮相故宮大展(引題)講述民族交融動人故事(主題)人民日報海外版記者鄒雅婷唐代
2023-05-16 15:39
原標題:電視劇《溫暖的甜蜜的》再度聚焦都市女性題材(引題)用“白描”手法與觀眾“共情”(主題)今晚報
2023-05-16 15:52
原標題:“玉楮流芳”古籍大展在滬開幕展出66部宋元時期稀世珍本中新網(wǎng)上海5月16日電(王笈康玉湛)“玉楮
2023-05-16 15:46
原標題:加入人工智能、劇綜融合新元素下個綜藝“風口”在何處?華西都市報-封面新聞記者李雨心海風輕拂,
2023-05-16 15:32
原標題:《平凡之路》講述新人“辛酸”日常文匯報記者衛(wèi)中普通院校本科學歷的潘巖(郭麒麟飾)為了面試律師
2023-05-16 14:35
原標題:郭麒麟青年精神是一輩子的財富采訪郭麒麟那天,正值五四青年節(jié)。1996年出生的郭麒麟今年27歲,當天
2023-05-16 14:46