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東吳證券:給予華大九天買入評級 環(huán)球速遞

時(shí)間:2023-05-08 07:17:40    來源:證券之星    


(資料圖片僅供參考)

東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對華大九天進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)點(diǎn)評:產(chǎn)品矩陣不斷補(bǔ)全,EDA龍頭地位穩(wěn)固》,本報(bào)告對華大九天給出買入評級,當(dāng)前股價(jià)為112.36元。

華大九天(301269)
事件:2023 年 4 月 27 日,公司發(fā)布 2022 年年報(bào)和 2023 年一季報(bào)。 2022年公司實(shí)現(xiàn)營收 7.98 億元,同比增長 37.76%;歸母凈利潤 1.86 億元,同比增長 33.17%; 扣非歸母凈利潤 0.32 億,同比減少 40.48%。 2023 年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營收 1.60 億元,同比增長 64.17%; 歸母凈利潤 0.21 億元,同比增長 101.71%。業(yè)績符合市場預(yù)期。
投資要點(diǎn)
營收凈利潤雙創(chuàng)歷史新高, EDA 業(yè)務(wù)增長迅速: 2022 年公司業(yè)績快速增長,創(chuàng)下營收及凈利潤歷史新高。 2022 年,公司毛利率 90.25%, 同比增長 0.89pct。分業(yè)務(wù)來看, EDA 軟件銷售收入 6.78 億元,同比增長39.37%;技術(shù)開發(fā)服務(wù)收入 0.90 億元,同比增長 9.59%;硬件、代理軟件銷售收入 0.31 億元,同比增長 170.59%。
龍頭地位穩(wěn)固,國產(chǎn) EDA 市場份額超 50%: EDA 業(yè)務(wù)拆分來看, 2022年, 公司全流程 EDA 收入 4.88 億元,同比增長 37.84%;數(shù)字電路設(shè)計(jì)EDA 收入 1.19 億元,同比增長 36.18%;晶圓制造 EDA 收入 0.71 億元,同比增長 50.07%。截至 2022 年底,華大九天擁有約 600 家國內(nèi)外客戶,在 EDA 領(lǐng)域本土企業(yè)國內(nèi)市場份額占比保持在 50%以上。
研發(fā)投入不斷加大, 產(chǎn)品矩陣不斷補(bǔ)全: 2022 年公司研發(fā)費(fèi)用 4.87 億元,占營業(yè)收入的 60.98%,同比增長 8.41pct,主要用于集成電路設(shè)計(jì)及制造領(lǐng)域的 EDA 工具研發(fā)。 2022 年,公司推出光刻掩模版布局設(shè)計(jì)工具 Mage、 IBIS 模型建模工具 Demeter 等新工具。截至 2022 年 12 月31 日,公司共擁有已授權(quán)專利 237 項(xiàng),已獲軟件著作權(quán) 106 項(xiàng)。公司現(xiàn)擁有“EDA 國家工程研究中心”、“國家企業(yè)技術(shù)中心”和“博士后科研工作站”。 2022 年 8 月,公司被認(rèn)定為國家級第四批專精特新“小巨人”企業(yè)。
盈利預(yù)測與投資評級: EDA 是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“卡脖子” 重要環(huán)節(jié), 華大九天是國產(chǎn) EDA 龍頭企業(yè), 隨著 EDA 國產(chǎn)化不斷加快, 公司有望迎來快速發(fā)展。 基于此, 我們上調(diào) 2023-2024 年歸母凈利潤為 2.52(+0.04)/3.35(+0.10)億元, 給予 2025 年歸母凈利潤預(yù)測為 4.36 億元,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)行業(yè)競爭加?。?2)新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期; 3)政策支持力度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,開源證券陳寶健研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.11%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.4億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為255.36。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為129.76。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,華大九天(301269)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好,盈利能力較差,營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)1星,綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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