(資料圖片)
中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄近期對廈鎢新能進行研究并發(fā)布了研究報告《年報業(yè)績符合預(yù)期,三元材料銷量顯著增長》,本報告對廈鎢新能給出增持評級,當(dāng)前股價為61.47元。
廈鎢新能(688778)
公司發(fā)布2022年年報,全年實現(xiàn)盈利11.21億元,同比大幅增長93.66%,三元材料出貨量顯著增長,布局多種新型產(chǎn)品;維持增持評級。
支撐評級的要點
2022年盈利同比增長93.66%,符合預(yù)期:公司發(fā)布2022年年報,全年實現(xiàn)營業(yè)收入287.51億元,同比增長80.55%;盈利11.21億元,同比增長93.66%;扣非盈利9.79億元,同比增長91.08%。根據(jù)公司年報測算,2022Q4實現(xiàn)營收67.22億元,同比增長19.78%,盈利2.62億元,同比增長45.64%%;扣非盈利2.06億元,同比增長51.55%。公司此前發(fā)布快報,預(yù)計2022年盈利11.21億元,公司業(yè)績符合預(yù)期。
出貨量大幅增長,三元材料增速明顯:公司受益于3C消費、動力、貯氫合金等市場的快速發(fā)展,出貨量實現(xiàn)穩(wěn)步提升,全年實現(xiàn)材料銷量8.36萬噸,其中鋰電正極材料7.96萬噸,氫能材料銷量0.4萬噸。分產(chǎn)品來看,鈷酸鋰全年實現(xiàn)產(chǎn)量3.39萬噸,同比減少24.10%,銷量3.32萬噸,同比減少26.42%,收入143.43億元,同比增長24.94%,毛利率6.69%,同比減少1.51個百分點;三元材料實現(xiàn)產(chǎn)量4.77萬噸,同比增長79.99%,銷量4.64萬噸,同比增長71.32%,收入136.55億元,同比增長239.35%,毛利率10.21%,同比減少2.81個百分點;貯氫合金材料實現(xiàn)產(chǎn)量0.39萬噸,同比減少3.72%,銷量0.4萬噸,同比增長3.6%,收入5.98億元,同比增長67.09%,毛利率11.91%,同比減少1.19個百分點。
布局多種新型產(chǎn)品,產(chǎn)能逐步釋放:公司磷酸鹽系正極材料采用固相和液相結(jié)合方法,產(chǎn)品性能優(yōu)異,改善了低溫性能,目前已啟動項目建設(shè);公司開發(fā)的鈉電材料穩(wěn)定性好,獲得客戶好評。此外,2022年公司新增產(chǎn)能逐步落地,將進一步增長公司競爭力。
估值
結(jié)合公司公告與行業(yè)近期原材料快速下跌情況,我們將公司2023-2025年預(yù)測每股收益調(diào)整至4.73/6.43/8.07元(原預(yù)測2023-2025年攤薄每股收益為5.97/8.15/-元),對應(yīng)市盈率13.0/9.6/7.6倍;維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預(yù)期;原材料價格出現(xiàn)不利波動;疫情影響超預(yù)期;新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預(yù)期;新能源汽車產(chǎn)品力不達預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,長江證券王鶴濤研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預(yù)測準確度均值高達89.73%,其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利17.32億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.42。
最新盈利預(yù)測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級,買入評級6家,增持評級5家;過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為91.94。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,廈鎢新能(688778)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好,盈利能力一般,營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂,須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括:貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
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