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華西證券股份有限公司毛冠錦近期對紐威數(shù)控進行研究并發(fā)布了研究報告《23Q1業(yè)績亮眼，競爭力進一步增強》，本報告對紐威數(shù)控給出增持評級，當(dāng)前股價為24.0元。

紐威數(shù)控(688697)
事件概述
公司發(fā)布 2023 年一季報。 23Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入 5.28 億元，同比增長 23.49%， 實現(xiàn)歸母凈利潤 0.72億元，同比增長 35.63%， 實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤 0.67 億元，同比增長 44.75%。
分析判斷:
盈利能力進一步提升，費用管控能力突出
盈利能力方面， 23Q1 公司毛利率 26.15%，同比減少 1.04pct，凈利率 13.59%，同比增加 1.21pct，盈利能力進一步增長。費用率方面， 23Q1 其中銷售/管理（含研發(fā)） /財務(wù)費用率分別為6.15%/6.23%/0.43%，同比變動-1.82/+0.82/+0.39pct，期間費用率 12.81%，同比減少 0.60pct，費用管控能力突出。
海外訂單需求旺盛，募投項目著力產(chǎn)能擴張
公司渠道建設(shè)完善，國內(nèi)重點以長三角區(qū)域為主逐步深入全國各省市地區(qū)，同時積極開拓海外 40多個國家的數(shù)控機床市場，以歐洲、亞太、南美地區(qū)為主， 2022 年海外收入達 3.31 億元，同比增長 56.53%，占比同比提升 5.58pct 至 17.93%。公司募投項目“三期中高端數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)化、研發(fā)建設(shè)和設(shè)備安裝工程”項目建設(shè)，預(yù)計項目正式投產(chǎn)后，業(yè)務(wù)放量加速擴張，將新增三大主業(yè)產(chǎn)品 2000 臺，按照 2022 年公司機床均價達 63.91 萬元計算，產(chǎn)值預(yù)計增加 12.78 億元。
注重研發(fā)創(chuàng)新投入，持續(xù)提升國產(chǎn)化率
23Q1 公司研發(fā)費用率同比提升 0.68pct 至 4.25%，研發(fā)投入進一步加大。 截止 2022 年底公司研發(fā)人員占比 16.18%，在研項目 16 個， 累計獲得發(fā)明專利 16 件，實用新型專利 144 件，外觀設(shè)計專利 16 件，軟件著作權(quán) 34 件。 公司掌握機床精度與保持領(lǐng)域、機床高速運動領(lǐng)域、機床故障分析解決領(lǐng)域、操作便捷領(lǐng)域、復(fù)雜零件加工領(lǐng)域和功能部件 6 大領(lǐng)域核心技術(shù)， 高速臥式加工中心、車銑復(fù)合數(shù)控機床等產(chǎn)品，在部分指標性能方面達到了較先進水平， 部分核心功能部件自主可控。
逐步獲得國內(nèi)客戶的認可及采購。 同時設(shè)立全資子公司紐威機床設(shè)計研究院，專注中高端數(shù)控機床研發(fā)。
投資建議： 考慮到公司盈利能力逐步提升， 公司競爭力進一步增強，我們維持公司 2023-2025 年盈利預(yù)測不變， 預(yù)計 2023-2025 年公司營收分別為 24.30/29.41/37.41 億元，歸母凈利潤分別為3.32/4.14/5.39 億元， EPS 分別為 1.02/1.27/1.65 元。 對應(yīng) 2023 年 4 月 28 日 24 元/股收盤價，2023-2025 年 PE 分別為 24/19/15 倍， 維持“增持” 評級。
風(fēng)險提示： 下游景氣度不及預(yù)期，公司產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉軍研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為78.83%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.51億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.43。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為36.7。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紐威數(shù)控（688697）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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