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華安證券股份有限公司張帆近期對紐威股份進行研究并發(fā)布了研究報告《2023Q1點評：歸母凈利同增44%，盈利持續(xù)修復》，本報告對紐威股份給出買入評級，當前股價為14.04元。

紐威股份(603699)
事件概況
紐威股份于2023年4月28日發(fā)布2023年一季報：公司歸母凈利潤0.98億元同比+44%，盈利能力持續(xù)修復。
歸母凈利同增44%，盈利能力持續(xù)提升
2023年一季度公司實現(xiàn)營收10.92億元，同比+17.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.98億元，同比+44%，凈利潤增速高于營收增速，公司盈利能力提升。從利潤率水平來看，2023年一季度公司毛利率為28.64%，同比增長1.27pct，凈利率為9.02%，同比+1.54pct，我們認為主要是由于公司產(chǎn)品結構升級推動利潤率的穩(wěn)步增長。費用端來看，2023年一季度公司管理及銷售費用同比環(huán)比均呈現(xiàn)下降趨勢，銷售、管理費用率同比下降0.37pct、0.28pct，環(huán)比下降4.17pct、0.66pct，公司費用管控效果良好。
Q1合同負債高增同比+167%，多下游+多產(chǎn)品突破支持訂單高位
2023年公司合同負債達到2.57億元，同比增長167.06%。公司高端產(chǎn)品及高端下游持續(xù)外拓支持公司訂單高位，2022年公司達成多產(chǎn)品及多領域突破：1）公司中線蝶閥通過美國UL認證，拓展水系統(tǒng)處理市場；2）核電閥門助力海外內(nèi)核電廠、核聚變工程，開啟核電高端市場；3）東吳機械成功入圍中國石化安全閥框架全部四個標段；4）液氫閥門實現(xiàn)研發(fā)及訂單突破5）FPSO領域取得持續(xù)突破，帶動自主國產(chǎn)深水閥首次進入國際市場等，公司競爭力進一步增強。
多下游共振上升，公司有望持續(xù)受益
公司深耕工業(yè)閥門制造及銷售，已獲得全球多家能源公司資格批準或成為其戰(zhàn)略供應商。傳統(tǒng)業(yè)務領域石油、天然氣行業(yè)需求具備長期支撐，未來20年仍為主要一次能源有望提供穩(wěn)健需求；LNG船、FPSO訂單穩(wěn)健增長，疊加化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級資本開支延續(xù)，主要下游需求共振上行；同時公司積極布局核電、氫能等新能源領域，持續(xù)的產(chǎn)品及下游開拓為公司業(yè)務增長提供穩(wěn)健助力。
投資建議
我們預測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為48.63/55.88/64.22億元，歸母凈利潤分別為6.03/7.21/8.53億元，以當前總股本計算的攤薄EPS為0.8/0.96/1.14元。公司當前股價對2023-2025年預測EPS的PE倍數(shù)分別為17/15/12倍，公司作為國內(nèi)工業(yè)閥門龍頭企業(yè)，持續(xù)實現(xiàn)產(chǎn)品及市場突破，在多下游共振上行中，公司有望憑借完善的渠道布局及產(chǎn)品結構的提升獲取競爭優(yōu)勢，盈利能力有望持續(xù)恢復，維持“買入”評級。
風險提示
1）公司下游需求不及預期風險；2）成本上升風險；3）匯率波動風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華金證券劉荊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為43.77%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為11.7。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為16.75。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，紐威股份（603699）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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