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西南證券股份有限公司近期對中科創(chuàng)達(dá)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q1業(yè)績短期承壓，智能戰(zhàn)略升級蓄力增長》，本報告對中科創(chuàng)達(dá)給出買入評級，當(dāng)前股價為84.49元。

中科創(chuàng)達(dá)(300496)
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2023年一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入11.7億元，同比增長1.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.7億元，同比增長8.0%。
Q1業(yè)績短期承壓，毛利率及現(xiàn)金流明顯改善。受宏觀因素及下游景氣度波動影響，公司手機(jī)和IoT業(yè)務(wù)收入存在節(jié)奏性擾動，導(dǎo)致業(yè)績短期承壓；公司Q1合同負(fù)債達(dá)到4.9億元，較2022年末增長42.2%，后續(xù)業(yè)績有望回暖。此外，公司于2023年開始進(jìn)行經(jīng)營策略調(diào)整，聚焦重點(diǎn)客戶與高毛利產(chǎn)品線，Q1單季度毛利率達(dá)到40.8%，環(huán)比提升5.77pp，已有明顯回暖趨勢，人效亦穩(wěn)步提升；同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入3.3億元，同比增長356.2%，連續(xù)兩個季度維持較高水平，提質(zhì)增效成果顯著。
智能汽車維持高歌猛進(jìn)，拓寬產(chǎn)品線與生態(tài)合作。伴隨汽車軟件復(fù)雜度和價值量的提升，公司先發(fā)卡位產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，“技術(shù)+生態(tài)”的壁壘凸顯。報告期內(nèi)公司智能汽車收入仍然保持高歌猛進(jìn)的態(tài)勢，智能座艙解決方案E-Cockpit已迭代至7.0版本，并最新推出智能駕駛域控解決方案RazorDCXPantanal，能夠?qū)崿F(xiàn)記憶泊車、L2.9級高速公路自動駕駛及L3級城區(qū)自動駕駛，是業(yè)內(nèi)首款基于高通Ride平臺的帶功能A樣產(chǎn)品。此外，公司與大眾旗下CARIAD達(dá)成全新戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將成立合資公司，加深在智能汽車軟件的合作協(xié)同。
擁抱大模型，AI戰(zhàn)略再升級。通用人工智能大模型正在掀起新一輪的技術(shù)革命，公司宣布全面開啟“SmarttoIntelligent”戰(zhàn)略升級，將積極投資研發(fā)機(jī)器人決策大模型，從交互、移動、抓取三個方面真正解決機(jī)器人的智能化難題；同時，公司于4月26日與亞馬遜云科技達(dá)成合作，探索面向汽車、物聯(lián)網(wǎng)等不同行業(yè)的大模型技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用落地。我們認(rèn)為，公司在AI領(lǐng)域具備核心技術(shù)的深厚積淀，占據(jù)手機(jī)、汽車、物聯(lián)網(wǎng)等豐富落地場景，后續(xù)有望緊隨AI大模型的快速發(fā)展，持續(xù)創(chuàng)新鞏固競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)新一輪的加速發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年公司EPS分別為2.02元、2.80元、3.72元。公司以核心OS技術(shù)為基礎(chǔ)，通過“技術(shù)+生態(tài)”優(yōu)勢卡位智能化賽道，當(dāng)前進(jìn)一步實施戰(zhàn)略升級，擁抱AI技術(shù)變革浪潮，有望實現(xiàn)高質(zhì)量成長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：智能駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，物聯(lián)網(wǎng)、智能座艙等產(chǎn)品滲透率提升不及預(yù)期，國際貿(mào)易形勢惡化，匯率波動等風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券吳祖鵬研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.95%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為42.24。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有31家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級27家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為126.58。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中科創(chuàng)達(dá)（300496）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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