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中泰證券股份有限公司祝嘉琦,孫宇瑤近期對歐普康視進行研究并發(fā)布了研究報告《訂單回暖，23年有望實現(xiàn)恢復(fù)性增長》，本報告對歐普康視給出買入評級，當前股價為32.37元。

歐普康視(300595)
投資要點
事件：公司發(fā)布2023年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.01億元，同比增長8.17%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長16.96%；扣非凈利潤1.49億元，同比增長8.43%。
業(yè)績基本符合預(yù)期，收入確認滯后、Q2起有望加速回暖。2022年Q4各地疫情防控政策收緊導(dǎo)致部分驗配需求延后，12月國內(nèi)大規(guī)模的新冠病毒感染也進一步影響了眼視光門診客流。疫情影響下，2022Q4公司鏡片訂單顯著下滑；2023年1月起，終端需求回暖，鏡片訂單于3月份恢復(fù)正增長，并且實現(xiàn)Q1整體小幅正增長。2023年3月后，全國業(yè)務(wù)基本恢復(fù)正常，訂單增長的趨勢預(yù)計在Q2會延續(xù)。公司部分經(jīng)銷渠道鏡片訂單的銷售確認有約一個月滯后性，需要在確認用戶適配后才能確認銷售收入。我們認為鏡片訂單作為收入的先行指標，訂單持續(xù)回暖有望帶來Q2收入進一步加速恢復(fù)。公司核心產(chǎn)品角膜塑形鏡仍處于滲透率持續(xù)提升的高景氣階段，22年疫情導(dǎo)致部分驗配需求有所遞延，預(yù)計在2023年后疫情時期將會逐漸恢復(fù)。
盈利能力保持穩(wěn)定，非業(yè)務(wù)性因素影響利潤增速。2023Q1公司期間費用率25.9%，其中銷售費用率18.8%（+0.7pp）；管理費用率5.7%（-3.4pp）；財務(wù)費用率-0.55%。公司盈利能力維持在較高水平，Q1公司毛利率為78.4%（+0.8pp），凈利率為49.2%（+5.2pp）。凈利潤增速高于營業(yè)收入增速，主要受非業(yè)務(wù)性因素影響：1）公司回購2021年首次股權(quán)激勵計劃第一期約28萬股，沖回股權(quán)激勵攤銷費用約740萬元；2）確認閑置資金理財收益約2820萬元、上年同期確認閑置資金理財收益約1040萬元，考慮企業(yè)所得稅后，影響當期凈利潤約1500萬元。
2023年視光終端建設(shè)有望進一步深化，核心角塑業(yè)務(wù)強化領(lǐng)先優(yōu)勢。圍繞核心角塑業(yè)務(wù)，公司2023年將進一步推進新品研發(fā)及產(chǎn)能擴張，計劃新增4條生產(chǎn)線，年度鏡片產(chǎn)能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提高20萬片。同時，公司計劃2023年度在新增視光服務(wù)終端方面完成4-5億元的投入，擴增視光服務(wù)終端的數(shù)量和業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步提升視光服務(wù)收入在公司總業(yè)務(wù)收入中的占比。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到角膜塑形鏡行業(yè)需求旺盛，公司核心產(chǎn)品未來有望保持較快增長，集采落地及終端建設(shè)推進下整體毛利率略有下降，預(yù)計2023-2025年公司收入19.62、25.14、31.69億元，同比增長28.60%、28.14%、26.07%，歸母凈利潤7.72、9.79、12.39億元，同比增長23.78%、26.82%、26.55%。公司所處行業(yè)景氣度高，消費屬性強，公司產(chǎn)品在國內(nèi)滲透率低，競爭格局良好，未來有望持續(xù)保持快速增長，維持“買入”評級。
風險提示事件：市場競爭加劇風險，原材料供應(yīng)商相對集中風險，產(chǎn)品市場推廣不達預(yù)期風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，光大證券林小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達93.82%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.82億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為33.03。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機構(gòu)給出評級，買入評級6家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為38.51。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歐普康視（300595）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。財務(wù)健康。該股好公司指標4星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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