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新資訊:西南證券:給予信捷電氣增持評級

時間:2023-04-29 15:02:45    來源:證券之星    


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西南證券股份有限公司韓晨近期對信捷電氣進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績短期承壓,受益?zhèn)鹘y(tǒng)行業(yè)復蘇拐點在即》,本報告對信捷電氣給出增持評級,當前股價為36.9元。

信捷電氣(603416)
投資要點
事件:2022年,公司實現(xiàn)營收13.4億元,同比增長2.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元,同比下降26.9%;扣非歸母凈利潤1.9億元,同比下降27%。2023Q1公司實現(xiàn)營收3.3億元,同比增長2.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.4億元,同比下降45.3%;扣非歸母凈利潤0.3億元,同比下降55.4%。
盈利短期承壓,研發(fā)持續(xù)加碼。2022年,公司毛利率/凈利率分別為37.3%/16.6%,同比下降3pp/6.7pp。費用率方面,2022年公司銷售/管理/財務費用率分別為8.2%/13.7%/-0.3%,分別同比+1.9pp/+2.1pp/-0.3pp,費用率整體略有上升。公司研發(fā)費用率約為9%,同比增長0.6pp,公司持續(xù)加大研發(fā)投入,中大型PLC有望加速批量出貨,加固份額領先優(yōu)勢。
傳統(tǒng)行業(yè)2023Q1弱復蘇,全年有望逐步恢復帶動公司業(yè)績向上。公司目前產品下游占比較高行業(yè)包括3C、物流、紡織、包裝、木工等,傳統(tǒng)行業(yè)占較大。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2023年3月我國物流行業(yè)景氣指數(shù)為55.5,環(huán)比增長5.4pp,物流行業(yè)持續(xù)恢復。我們認為,從傳統(tǒng)行業(yè)銷售終端到工控設備端存在3-5個月的滯后性,因此工控設備廠商有望在Q2-Q3迎來訂單快速恢復,進而帶來業(yè)績拐點。公司為工控行業(yè)中傳統(tǒng)行業(yè)占比較大企業(yè),有望最大受益?zhèn)鹘y(tǒng)消費復蘇,提振產品需求。
一體化布局帶動伺服落地,市場份額進一步提升。公司伺服產品加速迭代,報告期內成功研發(fā)DS5C1、DS5L1系列伺服,廣泛用于多線切割、激光、光伏、機械手等多軸控制場合,并逐步滲透執(zhí)行層電機,開發(fā)MS6系列B3電機,拓展新應用場景。2022年公司伺服實現(xiàn)營收6億元,同比增長11.9%。未來,在國內伺服系統(tǒng)逐步“內卷”的大環(huán)境下,降本為核心。公司已逐步提高編碼器自研比例,并有望進一步穩(wěn)固市場地位,驅動盈利恢復向上。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年營收分別為16.3億元、20.1億元、23.9億元,未來三年歸母凈利潤同比增速分別為22.4%/34.2%/30.4%。公司產品加速迭代,具備較強競爭實力,有望受益下游傳統(tǒng)行業(yè)復蘇,推動公司業(yè)績恢復向好,維持“持有”評級。
風險提示:競爭加劇導致產品價格下降的風險;原材料價格上漲的風險;產品研發(fā)不及預期的風險;下游傳統(tǒng)行業(yè)復蘇不及預期的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,國金證券滿在朋研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達82.32%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.01億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為8.62。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有6家機構給出評級,買入評級5家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價為64.05。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,信捷電氣(603416)行業(yè)內競爭力的護城河一般,盈利能力良好,營收成長性良好。財務健康。該股好公司指標3星,好價格指標3星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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