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華鑫證券：給予日辰股份買入評級|環(huán)球觀察

時間：2023-04-29 12:56:59    來源：證券之星    


(相關(guān)資料圖)

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,何宇航近期對日辰股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點(diǎn)評報告：一季度業(yè)績?nèi)杂谐袎?，看好?fù)蘇后業(yè)績彈性》，本報告對日辰股份給出買入評級，當(dāng)前股價為36.36元。

日辰股份(603755)
事件
日辰股份發(fā)布公告：2022年營收3.1億元（-8.8%）；歸母凈利潤0.5億元（-37.2%）。2023Q1營收為0.8億元（+7.2%）；歸母凈利潤0.1億元（-21.5%）。
投資要點(diǎn)
費(fèi)用投放加大，利潤仍略承壓
2022年毛利率39.4%（-4.0pct），凈利率16.6%（-7.5pct）。2023Q1毛利率38.7%（-0.7pct），預(yù)計系成本上漲，凈利率13.3%（-4.9pct），預(yù)計系業(yè)務(wù)開展投放費(fèi)用加大。2022年銷售費(fèi)用/管理費(fèi)用/財務(wù)費(fèi)用率7.6%/14.2%/0.4%，同增1.4/1.9/0.5pct，2023Q1分別同增1.4/0.7/0.0pct。
餐飲恢復(fù)性增長，主銷區(qū)穩(wěn)定增長
2022年醬汁類/粉體類/食品添加劑營收2.30/0.74/0.04億元，同減8%/10%/23%；銷量13607/4872/98噸，同減11%/15%/26%。噸價16888/15277/42985元/噸，同增4%/6%/4%，噸價穩(wěn)定增長。2023Q1醬汁類/粉體類/食品添加劑營收營收0.63/0.16/0.01億元，同增14%/-9%/-56%。2022年華東/華北/東北/華南/華中營收2.16/0.55/0.15/0.11/0.09/億元，同減7%/10%/20%/12%/15%，2023Q1分別同增6%/19%/-14%/-1%/31%。2022年餐飲/食品加工/定制/直營商超/電商/經(jīng)銷營收1.2/1.2/0.5/0.02/0.01/0.1億元，同增-20%/-15%/39%/24%/-42%/81%。2023Q1分別同增34%/-18%/5%/-6%/74%/33%，餐飲渠道實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。2022年凈增加37家經(jīng)銷商至100家，2023Q1凈增5家至105家。
盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.93/1.24/1.65元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為39/29/22倍，隨著餐飲消費(fèi)復(fù)蘇疊加原材料成本下降，仍看好公司業(yè)績彈性，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、C端開拓不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、增發(fā)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券于佳琦研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為78.73%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9400萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.27。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級3家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，日辰股份（603755）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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