【資料圖】

東方證券股份有限公司姜雪晴近期對均勝電子進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利改善，在手訂單充足》，本報告對均勝電子給出買入評級，認為其目標價位為22.40元，當前股價為15.4元，預期上漲幅度為45.45%。

均勝電子(600699)
核心觀點
業(yè)績符合預期。1季度營業(yè)收入132.22億元，同比增長12.7%；歸母凈利潤2.00億元，同比2022年1季度增加3.58億元；扣非歸母凈利1.33億元，同比2022年1季度增加1.79億元。1季度公司各項業(yè)務保持穩(wěn)健增長，毛利率、費用率實現(xiàn)同比改善，帶動公司盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)年報披露，2023年公司將力爭實現(xiàn)營業(yè)收入530億元，同比增長6.4%。
1季度毛利率同比提升，費用率下降。1季度毛利率13.0%，同比提升2.1個百分點。1季度期間費用率11.8%，同比下降1.7個百分點，其中管理費用率4.7%，同比下降1.4個百分點；研發(fā)費用率4.4%，同比下降0.4個百分點；財務費用率2.0%，同比提升0.8個百分點。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6.35億元，同比增長316.6%，主要系公司不斷加強營運資金管控，一方面加強應收賬款的催收和管理，同時嚴格控制其他費用支出所致。
汽車電子業(yè)務增長較快，新能源訂單獲取強勁。1季度汽車電子業(yè)務實現(xiàn)營收約40.6億元，同比增長約18.5%，毛利率提升至接近20%。2023年公司持續(xù)圍繞智能化、電動化拓展客戶，自主品牌及新勢力訂單金額占比持續(xù)提升，5G+C-V2X產(chǎn)品獲得某全球知名車企訂單，預計于2025年開始量產(chǎn)，預計全生命周期訂單總金額約18億元；新獲某知名車企全球性項目定點，為其800V高壓平臺配套功率電子類產(chǎn)品，預計全生命周期訂單總金額約130億元，新訂單的持續(xù)獲取將為公司長遠發(fā)展奠定堅實基礎。
安全業(yè)務營收及毛利率穩(wěn)步恢復，中國市場戰(zhàn)略逐步見效。1季度汽車安全業(yè)務營收約91.7億元，同比增長約10.3%，毛利率恢復至約10%。公司持續(xù)采取各項優(yōu)化整合措施提升運營和管理效率，安全業(yè)務營收及毛利率持續(xù)改善。公司聚焦中國市場，將中國區(qū)升級為亞洲區(qū)并啟用上海全球研發(fā)中心，2022年安全業(yè)務新獲訂單中近40%來自國內(nèi)，增量品牌大多為國內(nèi)頭部自主品牌及新勢力品牌。2023年合肥基地一期項目預計將竣工投產(chǎn)，計劃總投資約20億元，達產(chǎn)后將實現(xiàn)乘用車方向盤系統(tǒng)400萬件/年、安全氣囊系統(tǒng)1000萬件/年的產(chǎn)能，研發(fā)及產(chǎn)能擴建將有望助力公司加強在國內(nèi)市場的競爭力、開拓更多國內(nèi)新客戶、新訂單。
盈利預測與投資建議
預測公司2023-2025年EPS分別為0.64、0.87、1.12元，按23年PE估值，可比公司23年PE平均估值35倍，對應目標價為22.4元，維持買入評級。
風險提示
汽車電子及智能車聯(lián)配套量低于預期、汽車安全配套量低于預期、盈利改善低于預期、海外疫情不確定性及芯片供給影響下游車企配套量。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投證券程似騏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.14%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.82億。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為19.78。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，均勝電子（600699）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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