(資料圖片)
群益證券(香港)有限公司顧向君近期對伊利股份進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績增長穩(wěn)健,消費復蘇下新一年有望逐季向好》,本報告對伊利股份給出增持評級,認為其目標價位為35.00元,當前股價為29.75元,預期上漲幅度為17.65%。
伊利股份(600887)
結論與建議:
業(yè)績概要:
公司2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1231.7億,同比增11.4%,錄得凈利潤94.3億,同比增8.3%,毛利率同比上升1.6個百分點至32.5%;4Q實現(xiàn)營業(yè)總收入293.1億,同比增14.5%,錄得凈利潤13.7億,同比增80.1%,毛利率同比上升2.8個百分點至31.4%。
公司2023Q1實現(xiàn)收入334.4億,同比增7.7%,錄得凈利潤36.2億,同比增2.7%,毛利率同比下降0.7個百分點至34%。
分紅方案:每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10.4元
2022年公司液體乳實現(xiàn)收入與849.3億,同比持平,奶粉受益澳優(yōu)并表實現(xiàn)收入262.6億,同比增62%,冷飲收入95.7億,同比增33.6%,其他品類收入3.9億,同比增116%,主要系礦泉水產(chǎn)銷增加。4Q在春節(jié)備貨和疫情影響逐漸消除的影響下,液體乳實現(xiàn)收入208.2億,同比增3.1%,表現(xiàn)好于前兩季度,奶粉實現(xiàn)收入75.3億,同比增62.9%,冷飲實現(xiàn)收入3.7億,同比增72%,其他類實現(xiàn)收入0.8億,同比增148%。
報告期公司維持市場領先地位,據(jù)尼爾森零研,公司液態(tài)類乳品零售額市占率為33.4%,穩(wěn)居細分市場第一;并購澳優(yōu)以后,嬰幼兒配方奶粉零售額同比提升5個百分點至12.4%,躍居市場第二;成人奶粉零售鵝市占率為25.3%,居市場第一;奶酪業(yè)務市場份額同比提升3.5個百分點;冷飲業(yè)務市占率穩(wěn)居第一。
成本費用方面,得益于產(chǎn)品結構優(yōu)化升級以及澳優(yōu)并表,報告期毛利率同比上升1.6個百分點,其中液體乳、奶粉、冷飲及其他產(chǎn)品毛利率分別同比變動+0.78%、+1.84%、-1.79%和-2.35%。費用上,并表、營銷費用及職工薪酬增加使期間費用率同比上升1.47個百分點。
23Q1公司收入增長穩(wěn)健,液體乳實現(xiàn)收入217.4億,同比下降2.6%,受高基數(shù)和消費復蘇節(jié)奏影響,但2月以后液體乳實現(xiàn)正增長,終端動銷表現(xiàn)也不錯;奶粉收入74.4億,同比增37.9%(仍有2個月的并表時期差異影響),冷飲實現(xiàn)收入37.9億,同比增35.7%,其他品類實現(xiàn)收入1.4億,同比增70.9%。利潤增長相對較慢,主要由于毛利率同比下降0.7個百分點,我們認為毛利率同比下降主要產(chǎn)品結構變化;期間費用率為21.51%,同比基本持平,費用投放效率提升。
2022年公司在新品研發(fā)、細分品類培育、新渠道布局、全球供應鏈建設等方面均有所成,新一年在“伊利即品質”的信條指導下,預計公司將繼續(xù)提升產(chǎn)品品質及服務,加大高毛利品類的資源投入,進一步提升費用投放效率,并在加快健康食品布局及新品研發(fā)、完善奶源布局、國際化等方面持續(xù)推進。1Q末合同負債余額58.1億,同比增13%,隨著消費市場持續(xù)復蘇,公司全年有望實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
預計2023-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤110.2億和126.8億,分別同比增16.9%和15%,EPS分別為1.72元和1.98元,當前股價對應PE分別為16倍和14倍,予以“買進”投資建議。
風險提示:終端動銷不及預期,成本增長超預期,費用投入超預期
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算,中信證券湯學章研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達98.88%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利108.45億,根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為16.45。
最新盈利預測明細如下:
該股最近90天內(nèi)共有12家機構給出評級,買入評級11家,增持評級1家;過去90天內(nèi)機構目標均價為38.54。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,伊利股份(600887)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀,盈利能力良好,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產(chǎn)負債率。該股好公司指標3.5星,好價格指標3.5星,綜合指標3.5星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)
標簽:
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