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信達證券股份有限公司馬錚近期對千味央廚進行研究并發(fā)布了研究報告《餐飲復(fù)蘇，勢能向上》，本報告對千味央廚給出買入評級，當(dāng)前股價為69.8元。

千味央廚(001215)
事件：公司發(fā)布2023年一季度報告：23Q1公司實現(xiàn)營收4.29億元，同比+23.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比+5.49%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.30億元，同比+23.83%。
點評：
23Q1收入保持穩(wěn)健增長，基本符合預(yù)期。隨著餐飲場景的恢復(fù)，以及春節(jié)消費旺季的帶動下，23Q1公司營收增速環(huán)比有改善。2023年，公司將繼續(xù)圍繞核心大單品開展業(yè)務(wù)，在保持核心單品優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，再培育和打造其他產(chǎn)品。公司中長期發(fā)展規(guī)劃明晰，不斷打磨產(chǎn)品梯隊。渠道方面，公司聚焦大客戶深度服務(wù)，支持重點經(jīng)銷商做強做大，23年頭部經(jīng)銷商數(shù)量有望增加。小B端，我們認為消費復(fù)蘇有利于宴席類點心產(chǎn)品的需求回升。由于22年大B客戶受疫情影響較大，部分門店不能正常營業(yè)，因此業(yè)績基數(shù)較低。23年我們認為大B客戶經(jīng)營有望恢復(fù)，同時新品切入也有望帶來增量。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，23Q1毛利率同比改善。23Q1毛利率為24.0%，同比提升1.4個點，我們認為主要由于烘焙類產(chǎn)品占比提升帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。23Q1銷售費用率為5.1%，同比提升1.9個百分點，我們認為主要由于公司增設(shè)華東倉導(dǎo)致倉儲成本增加，以及增加預(yù)制菜子公司導(dǎo)致銷售費用增加。23Q1管理費用率為7.8%，同比下降0.9個百分點，我們認為主要由于人效提升，規(guī)模效應(yīng)提升所致。23Q1研發(fā)費用率為0.8%，與同期基本持平。23Q1營業(yè)外收入同比減少520萬元，主要由于22Q1有上市補貼500萬所致。23Q1實現(xiàn)歸母凈利率7.1%，同比下降1.2個百分點，主要由于政府補助減少所致。23Q1歸母扣非凈利率為6.9%，同比基本持平。
盈利預(yù)測與投資評級：展望2023年，隨著消費復(fù)蘇，我們認為公司在大B端、宴席類等渠道有望實現(xiàn)高增長。公司收購味寶食品，也有望為收入帶來增量。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，23年毛利率仍有望提升。不考慮定增項目，我們預(yù)計公司23-25年EPS分別為1.66/2.17/2.74元，對應(yīng)PE分別為42.13/32.19/25.51倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格上漲超預(yù)期；新品推廣不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司王文丹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達99.39%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.47億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為41.06。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有38家機構(gòu)給出評級，買入評級31家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為85.23。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，千味央廚（001215）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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