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東吳證券:給予當(dāng)升科技買入評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位82.1元-天天速看

時(shí)間:2023-04-25 13:08:56    來源:證券之星    


(資料圖片)

東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對(duì)當(dāng)升科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):Q1業(yè)績(jī)符合預(yù)期,管理層擬實(shí)行股權(quán)增持計(jì)劃》,本報(bào)告對(duì)當(dāng)升科技給出買入評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為82.10元,當(dāng)前股價(jià)為52.21元,預(yù)期上漲幅度為57.25%。

當(dāng)升科技(300073)
投資要點(diǎn)
2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.31億元,環(huán)比下降44.83%,符合市場(chǎng)預(yù)期。2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.92億元,同比增加22.12%,環(huán)比下降34.62%;歸母凈利潤(rùn)4.31億元,同比增長(zhǎng)11.26%,環(huán)比下降44.83%,扣非歸母凈利潤(rùn)4.25億元,同比增長(zhǎng)21.01%,環(huán)比下降37.25%。盈利能力方面,23Q1毛利率為16.43%,同比下降0.98pct,環(huán)比下降0.45pct;歸母凈利率9.18%,同比下降0.89pct,環(huán)比下降1.7pct;23Q1扣非凈利率9.06%,同比下降0.08pct,環(huán)比下降0.38pct。此前預(yù)告歸母凈利4-4.5億,處于預(yù)告中值,符合市場(chǎng)預(yù)期。此外,公司擬實(shí)施23年管理層和核心骨干股權(quán)增持計(jì)劃,總金額不超過0.9億,其中高管不超過0.24億,彰顯公司管理層信心。
2023Q1出貨1.4萬噸左右,全年預(yù)期40%以上增長(zhǎng)。公司2023Q1出貨1.4萬噸左右,同比持平,環(huán)比降低25%,其中海外客戶需求相對(duì)穩(wěn)定,表現(xiàn)好于市場(chǎng);全年看,公司現(xiàn)有產(chǎn)能5萬噸,常州二期5萬噸預(yù)計(jì)23Q2達(dá)產(chǎn),江蘇四期2萬噸預(yù)計(jì)23H2調(diào)試爬坡,我們預(yù)計(jì)23年出貨有望達(dá)9萬噸,維持40%以上增長(zhǎng),其中SK及北美大客戶預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)主要增量。
2023Q1單噸凈利3萬元/噸,明顯好于行業(yè)平均。盈利端,公司2023Q1單噸扣非利潤(rùn)近3萬元,環(huán)比下降20%左右,明顯好于行業(yè)平均水平,主要系公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)異,海外銷量占比達(dá)到70%,盈利水平高于國(guó)內(nèi),且公司庫(kù)存水平維持低位,Q1存貨減值0.27億元,整體影響較小,看全年,我們預(yù)計(jì)全年單噸盈利仍可維持2萬元以上。
存貨管理穩(wěn)健,資本開支高增長(zhǎng)。23Q1期間費(fèi)用2億元,同比降低19%,環(huán)比降低18%,期間費(fèi)用率4.5%,同比降低2.3pct,環(huán)比增長(zhǎng)0.9pct。Q1末公司存貨17億元,較年初下降41%;23Q1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流凈額為-0.9億元,同比降低146%,環(huán)比降低107%,主要系客戶以票據(jù)方式結(jié)算增加,應(yīng)收款項(xiàng)融資13億,較上年末增長(zhǎng)64%;資本開支為2.7億元,同比增長(zhǎng)88%,在建工程8.4億,同比增長(zhǎng)33%。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)18.87/23.26/31.34億元的預(yù)測(cè),同比-16%/+23%/+35%,對(duì)應(yīng)PE為15x/12x/9x,考慮公司海外出貨占比高,我們給予2023年22xPE,目標(biāo)價(jià)82.1元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電動(dòng)車銷量不及預(yù)期,上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,萬聯(lián)證券黃星研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)80.72%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利23.88億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為11.63。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)18家,增持評(píng)級(jí)3家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為79.13。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,當(dāng)升科技(300073)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀,盈利能力一般,營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康,須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星,好價(jià)格指標(biāo)3.5星,綜合指標(biāo)3.5星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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