【資料圖】

民生證券股份有限公司李陽(yáng),趙銘近期對(duì)硅寶科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：23Q1業(yè)績(jī)同比+29%，硅碳負(fù)極加快建設(shè)、認(rèn)證進(jìn)展》，本報(bào)告對(duì)硅寶科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為16.28元。

硅寶科技(300019)
公司披露 2023 一季報(bào)： 23Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 5.31 億元，同比-20.75%，歸母凈利 0.55 億元，同比+28.89%，扣非凈利 0.53 億元，同比+30.93%。毛利率23.85%，同比+8.17pct、環(huán)比-1.21pct，凈利率 10.36%，同比+3.99pct。
收入預(yù)計(jì)受單價(jià)下調(diào)影響，業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)高增
23Q1 營(yíng)收同比-20.75%，我們預(yù)計(jì)主因單價(jià)跟隨原材料價(jià)格下調(diào)， 主要原材料DMC 價(jià)格自 2022 年 3-4 月起明顯下行， 行業(yè)報(bào)價(jià)緊跟原材料走勢(shì)， 例如 2022年公司建筑膠單噸價(jià)格 1.48 萬元， 同比-6.3%。 銷量方面， 建筑膠行業(yè)景氣與地產(chǎn)竣工需求相關(guān)， 2023 年 1-3 月房屋竣工面積累計(jì)同比+14.7%， 3 月單月同比+32%，此外參考玻璃庫(kù)存情況（建筑膠與玻璃的相關(guān)性體現(xiàn)在：建筑膠應(yīng)用在玻璃深加工環(huán)節(jié)，用于玻璃原片與鋁合金邊框粘接； 根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)， 3 月 2日至 4 月 20 日的 7 周時(shí)間內(nèi)， 玻璃行業(yè)庫(kù)存下降 2656 萬重箱，累計(jì)降幅 37.4%，以此我們預(yù)計(jì)竣工加快回暖）， 我們預(yù)計(jì)建筑膠景氣度同步回暖、并在 4 月加速呈現(xiàn)。
23Q1 歸母凈利同比+28.89%， 業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)高增，預(yù)計(jì)與原材料價(jià)格同比降幅大、 毛利率大幅改善有關(guān)， 根據(jù) wind 數(shù)據(jù)， 23Q1 有機(jī)硅 DMC 均價(jià)為 16834元/噸，同比大幅-48.4%。
新建 1000 噸/年硅碳負(fù)極產(chǎn)線及研發(fā)基地項(xiàng)目，“雙主業(yè)” 齊頭并進(jìn)
為推動(dòng) 5 萬噸/年鋰電用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑項(xiàng)目順利實(shí)施，公司擬投資3000 萬元新建 1000 噸/年動(dòng)力電池用硅碳負(fù)極生產(chǎn)線及研發(fā)基地項(xiàng)目， 便于公司開展動(dòng)力電池用硅碳負(fù)極材料產(chǎn)品檢測(cè)及認(rèn)證，項(xiàng)目于近期建成投產(chǎn)。
2023 年擬新增產(chǎn)能包括：（1） 硅寶新能源 5 萬噸/年鋰電池用硅碳負(fù)極材料及專用粘合劑項(xiàng)目建設(shè)完成基建工作； （2）募投項(xiàng)目 10 萬噸/年高端密封膠智能制造，建成剩余 3 萬噸/年產(chǎn)線；（3） 安徽硅寶硅烷偶聯(lián)劑技改項(xiàng)目。
2023 年展望：建筑膠受益竣工回暖，工業(yè)膠關(guān)注重點(diǎn)客戶突破、上量
（1） 2023 年公司計(jì)劃建筑膠銷量同比+30%， 繼續(xù)提升高端建筑領(lǐng)域市占率。建筑膠行業(yè)景氣與地產(chǎn)竣工需求相關(guān)，預(yù)計(jì)今年將受益竣工回暖。 （2） 2023 年公司計(jì)劃工業(yè)膠銷量同比+50%， 其中光伏膠 2022 年收入同比+104%， 已成功應(yīng)用于隆基、 中環(huán)、正泰、尚德、海泰等光伏頭部企業(yè)， 動(dòng)力電池膠收入同比+101%，已成功服務(wù)于寧德、比亞迪、 ATL、多氟多、飛毛腿等企業(yè)。
投資建議： 我們看好公司①建筑膠同屬地產(chǎn)鏈，受益竣工回暖，同時(shí)繼續(xù)提升市占率，②工業(yè)膠持續(xù)高增長(zhǎng)，光伏膠、動(dòng)力電池膠突破大客戶放量，③硅碳負(fù)極加快建設(shè)，④硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、產(chǎn)能技改新增。 我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 4.03、 5.23、 6.65 億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng) 2023-2025 年動(dòng)態(tài) PE 分別為 16x、 12x、 10x， 維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示： 地產(chǎn)竣工不及預(yù)期；工業(yè)膠領(lǐng)域滲透不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券李輝研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.35%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.94億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.92。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.39。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，硅寶科技（300019）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

標(biāo)簽：